비트코인(CRYPTO:BTC)은 최근 저점에서 반등했으나, 수요 약화와 온체인 스트레스 증가로 정의되는 구조적으로 취약한 환경에서 거래를 지속하고 있다.
무슨 일 있었나: 글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면, 비트코인은 역사적으로 얕은 조정과 깊은 약세 국면을 구분하는 핵심 평가 대역인 ‘진정한 시장 평균(True Market Mean)’ 위를 유지하고 있다.
그러나 더 넓은 시장 구조는 2022년 초를 점점 더 연상시키고 있으며, 현재 BTC 공급량의 25% 이상이 손실 상태에 있고 가격이 주요 원가 기준 분위수 아래에서 거래되고 있다.
미실현 손실은 500~700만 BTC로 급증했으며, 이는 2023년 이후 최고치이자 2022년 초 정체 구간과 거의 동일한 수준이다.
그럼에도 자본 모멘텀은 여전히 소폭 긍정적이며, 실현 시가총액은 월간 약 87억 달러씩 확대되고 있다.
이러한 꾸준한 유입은 가격이 주요 평가 지지선 위에서 안정화되는 데 도움을 주고 있으며, 유입이 긍정적으로 유지된다면 시장이 바닥을 다지고 있을 가능성을 시사한다.
장기 보유자들은 계속해서 이익 실현을 위해 코인을 분배하고 있지만, 이들의 실현 마진은 축소되고 있어 2022년과의 유사성을 더욱 강화하고 있다.
왜 중요한가: 오프체인 신호는 수요 냉각을 가리킨다.
ETF 유입이 마이너스로 전환되어 기관 투자자들의 발이 묶인 모습을 보인 반면, 주요 거래소의 현물 CVD는 지속적인 테이커 측 매도 압력을 반영하고 있다.
선물 데이터는 이러한 경계를 강조한다. 미결제약정(open interest)은 감소하고, 레버리지는 여전히 소극적이며, 자금 조달 금리는 중립으로 재설정되었다. 이 모든 것은 투기적 롱 포지션이 청산되고 트레이더들이 공격적인 포지셔닝을 피하고 있다는 신호다.
옵션 시장도 비슷한 이야기를 하고 있으며, 이번 주 초에 잠시 급증했던 공포는 빠르게 사라졌다.
이미지: 셔터스톡
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