이더리움CRYPTO:ETH)이 몇 달 만에 처음으로 성과를 거두었다. 두 번째로 큰 암호화폐 이더리움은 이번 주 급등하며 비트코인(CRYPTO:BTC) 대비 3개월 연속 하락세를 끊고 11월 중순 이후 처음으로 3,300달러 선을 돌파한 것이다.
이러한 움직임은 거래소 공급량이 2015년 이후 최저 수준으로 떨어지면서 발생했으며, 애널리스트들은 이를 주요 가격 급등을 위한 교과서적인 조건이라고 부르고 있다. 이러한 급등이 실제로 나타날지는 단순히 공급 감소 이상의 요인에 달려 있지만, 이러한 환경 설정으로 인해 사람들이 다시 주목하고 있다.
예상치 못한 공급 부족 현상
이더리움 공급 현황은 다음과 같다. 글래스노드 데이터에 따르면 중앙화 거래소가 보유한 유통 ETH 비중은 현재 8.7%에 불과하다. 이는 이더리움 출시 10년 만에 최저 수준이다. 지난 7주 동안만 거래소들은 보유 이더리움의 16.4%를 처분했다.
이 모든 자금은 어디로 흘러가고 있을까? 대부분 스테이킹, 디파이(DeFi) 프로토콜, 레이어-2 네트워크, 개인 지갑으로 이동 중이다. 디지털 자산 트레저리들도 적극적으로 축적하고 있다. 톰 리의 비트마인(BitMine)은 지난 2주간 ETH 매입 속도를 두 배로 늘렸으며, 현재 370만 ETH 이상을 스테이킹할 계획이다.
거래소에서 공급이 빠져나간다는 것은 일반적으로 보유자들이 단기 매매보다는 장기 보유를 목표로 하고 있음을 시사한다. 즉시 매도 가능한 토큰이 줄어들면 수요가 증가할 때 급격한 가격 변동 조건이 조성될 수 있다.
ETH/BTC 마침내 상승세 전환
진정으로 흥미로운 부분은 단순히 이더리움의 달러 가격만이 아니다. 비트코인 대비 ETH의 상대적 성과다. ETH/BTC 거래쌍은 이번 주 10월 말 이후 최고 수준을 기록하며, 수개월간의 부진 끝에 주요 저항선을 돌파했다.
올해 대부분 기간 동안 이더리움은 비트코인에 비해 크게 뒤처졌다. 기관 자금이 현물 비트코인 ETF로 유입되는 동안 이더리움은 발판을 마련하는 데 어려움을 겪으며 BTC 대비 약 35% 하락했지만 이러한 추세는 이번 주 급격히 반전되었다. ETH는 12월 1일 약 2,750달러의 저점에서 화요일 3,396달러 근처의 고점으로 급등하며 동일 기간 비트코인의 상승률을 앞질렀다.
숏 청산이 그 일부를 설명해준다. 최근 며칠간 1억 2천만 달러 이상의 이더리움 공매도 포지션이 청산되었으며, 이는 비트코인의 1억 6천만 달러 청산 규모에 이어 두 번째로 큰 규모다. 이더리움 가격 상승에 발목 잡힌 공매도 세력은 예상치 못한 상황에 직면했다.
실질적인 상승 동인
단순한 공급 역학 외에도 몇 가지 구체적인 촉매제가 작용 중이다. 12월 3일 적용된 푸사카(Fusaka) 업그레이드는 이더리움의 데이터 블롭 용량을 8배 확장하는 피어DAS(PeerDAS) 기술을 도입했다. 이 기술적 개선은 특히 레이어-2 효율성과 거래 비용과 관련된 네트워크의 확장성 문제를 직접 해결한다.
스테이킹 ETF 모멘텀도 강화되고 있습. 21Shares를 포함한 여러 기업이 이더리움 스테이킹 ETF를 신청했으며, 이는 ETF 투자자들이 보유 자산으로 수익을 얻을 수 있게 할 것이다. 이러한 발전은 광범위한 암호화폐 시장이 알트코인 시즌이 마침내 시작될 조짐을 주시하는 시점에 이더리움의 기관 투자자 유치 논리에 정당성을 더한다.
네트워크 활동도 증가세다. 활성 이더리움 주소는 전주 대비 10% 급증했으며, 이더리움 상의 스테이블코인 거래량은 4분기 6조 달러를 기록해 비자(V)와 마스터카드(MA)의 합산 거래량을 넘어섰다. 이는 단순한 과장이 아니라 실제 경제 활동을 주도하는 실질적 유용성이다.
아무도 언급하기 꺼리는 연준 요인
수요일 연방준비제도(Fed) 회의가 이 모든 상황에 큰 영향을 미칠 전망이다. 일반적으로 금리 인하는 위험자산에 호재로 작용하며, 암호화폐는 금리 인하 기대감에 따라 급격히 움직이는 경향이 있다.
하지만 문제는 이렇다. 올해 연준이 두 차례 금리를 인하했을 때 비트코인은 초반 급등했으나 이후 며칠 동안 2,000달러 이상 하락했다. 이번 인하가 파월 의장의 비둘기파적 전망 없이 단순히 기대에 부응하는 수준에 그친다면 유사한 조정 움직임이 나타날 수 있다.
최근 기관 ETF 자금 흐름도 일관성이 없다. 11월 미국 현물 ETF 전체 순유출액은 34억 8천만 달러로 마감했다. 지속 가능한 상승세가 본격화되기 전에는 ETF 수요가 안정화되어야 한다.
다음 행보는?
기술적 분석가들은 이더리움이 3,390달러 이상으로 마감하고 3,570달러 근처 저항선을 돌파할 경우 3,710달러에서 3,900달러 사이의 목표가를 제시하고 있다. 일부 장기 모델은 연말까지 ETH가 6,000달러 이상에 도달할 것으로 전망하지만, 이러한 예측은 거시경제 여건이 호조할 경우에 크게 좌우된다.
약세 시나리오 역시 찾기 어렵지 않다. 이더리움 가격이 2,610달러 아래로 떨어지면 현재 강세 구도가 무너지고 추가 하락이 예상된다. 미실현 손익 지표가 분석가들이 ‘낙관-불안’ 구간이라 부르는 영역으로 진입했는데, 이는 수익 실현 위험이 높아졌음을 의미한다.
레이어-2 경쟁은 또 다른 변수다. 베이스(Base), 아비트럼(Arbitrum), 옵티미즘(Optimism) 같은 네트워크들이 더 많은 거래량을 흡수하면서 이더리움 메인넷 수수료 수익이 감소하고 있다. 이는 사용자에게는 더 저렴한 거래를 제공한다는 점에서 긍정적이지만, 이더리움의 가치 축적 스토리를 복잡하게 만든다.
공급 역학은 현실이다. 기술적 설정은 유망해 보인다. 의미 있는 업그레이드로 네트워크 기초가 개선되고 있다. 그러나 이더리움이 상승세를 유지하려면 공급 긴축 이상의 요소가 필요하다. 지속적인 기관 자금 유입, 유리한 거시경제 조건, 그리고 레이어 2 중심 로드맵의 실행 가능성에 대한 입증이 필요한 것이다.
현재 이더리움은 전환점에 서 있다. 향후 몇 주 동안 이번 주 돌파가 더 큰 움직임의 시작인지, 아니면 또 다른 허망한 기대에 불과한지 드러날 것이다.기반은 마련되었으나 실제 결과가 어떻게 나타날지는 완전히 별개의 문제다.
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