마이클 버리는 일 년 내내 인공지능(AI_ 관련 종목을 공매도해 왔다. 그는 엔비디아에 대한 풋옵션을 매수했고, 팔란티어를 공매도했다. 그는 지난 5월 서브스택에 글을 올리며 현재 시장을 1999년 말 상황과 비교하기도 했다. 2026년에 그의 행보를 지켜본 사람이라면, 그가 어떤 입장을 취하고 있는지 꽤 명확히 파악할 수 있었을 것이다.
6월 25일, 그는 그 그림을 완전히 뒤집어 놓았다. 마이클 버리의 회사인 사이온 애셋 매니지먼트(Scion Asset Management)는 마이크로소프트의 2028년 12월 만기 LEAP 콜 옵션을 매수했다고 밝혔다. 행사가격은 700달러 초반대였다. 당시 마이크로소프트 주가는 356달러 선에서 거래되고 있었다. 그는 2028년 말 이전에 주가가 거의 두 배로 오를 것이라고 내다보고 있는 것이다.
마이클 버리의 마이크로소프트 LEAP 옵션 투자
LEAP는 만기까지 1년 이상 남은 콜 옵션이다. 24/7 Wall St.에 따르면, 버리가 보유한 2028년 12월물 계약은 만기 전 언제든지 계약당 마이크로소프트 주식 100주를 약 700달러에 매수할 수 있는 권리를 부여한다. 그는 이 권리를 반드시 행사해야 하는 것은 아니다. 단지 만기 시한이 끝나기 전에 주가 방향에 대한 예측이 맞기만 하면 된다.
단순히 주가가 700달러에 도달하는 것만으로는 충분하지 않다. 이 옵션은 마이크로소프트 주가가 행사가격을 넘어설 때, 그리고 배리가 계약에 지불한 프리미엄을 모두 상회해야만 수익을 낼 수 있다. 2028년 12월까지 그 수준에 미치지 못하면 지불한 프리미엄 전액을 잃게 된다.
버리는 서브스택 게시물을 통해 자신의 생각을 설명했다. 그는 “마이크로소프트 주가가 350달러 수준일 때가 매수하기 좋은 시점”이라고 썼으며, 장기 만기 옵션이 자신의 전망에 비추어 볼 때 저렴하다고 설명했다. LEAP을 통해 그는 직접 주식을 매수할 때 필요한 자본을 투입하지 않고도 그러한 확신을 표현할 수 있었다.
그가 실제로 얼마나 많은 자본을 투입했는지는 알려지지 않았다. 사이온 애셋 매니지먼트는 2025년 11월 10일 SEC(미국 증권거래위원회) 등록을 취소하고, 외부 투자자 자금을 청산한 뒤 패밀리 오피스 구조로 전환했다. 6월 25일자 서브스택 게시물에는 계약 건수나 금액이 명시되지 않았다. 사이온 외부에서는 이것이 소규모 투기 포지션인지, 아니면 대규모 투자 배분인지 아무도 알 수 없다.
AI 매출 370억 달러에도 주가 32% 하락한 이유
마이클 버리의 공시 전까지 마이크로소프트 주가는 2025년 7월 최고가인 550.83달러에서 약 32% 하락했다. 애저(Azure) 클라우드 매출은 최근 분기에 40% 증가했다. 연간 AI 매출은 전년 대비 123% 증가한 370억 달러를 넘어섰다. 포춘 500대 기업의 80% 이상이 애저에서 워크로드를 운영하고 있다. 그러나 이러한 긍정적인 요소들에도 불구하고 주가 하락을 막지는 못했다.
원인은 지출 계획에 있었다. 마이크로소프트는 2026년 자본 지출로 1,900억 달러를 책정했으며, 이 중 거의 전액이 AI 인프라에 투입될 예정이다. 실적이 기대치를 상회했음에도 불구하고, 이 소식에 따라 장 후 거래에서 주가는 3% 이상 하락했다. 투자자들은 매출 자체를 문제 삼는 것이 아니다. 그들은 수익이 나타나기까지 얼마나 오랫동안 막대한 지출이 이어질지 우려하고 있다.
버리는 자신의 서브스택을 통해 이러한 해석에 반박했다. 그는 2026년의 소프트웨어 주가 급락을 “반사적 시장 역학”의 산물이라고 규정했는데, 이는 주가 하락과 은행 채권 시장의 불안이 서로 영향을 주고받는 피드백 루프의 결과일 뿐, 사업 실적이 악화되고 있다는 신호는 아니라고 설명했다. 그는 동일한 논리를 들어 올해 주가가 급락한 어도비(Adobe)와 페이팔(PayPal)에 대한 매수 포지션을 정당화했다.
마이크로소프트의 AI 사업, 2028년까지 700달러에 도달할 전망
애저는 오픈AI(OpenAI)의 모델을 호스팅하며, 점점 더 많은 기업용 AI 워크로드의 클라우드 백본 역할을 하고 있다. 깃허브 코파일럿(GitHub Copilot)은 수백만 명의 개발자들의 일상적인 업무 흐름 속에서 운영된다. 기존 기업용 라이선스에 추가로 사용자당 월 30달러의 비용이 드는 마이크로소프트 365 코파일럿(Microsoft 365 Copilot)은 상업용 사용자 수가 2,000만 명을 넘어섰다.
이 모든 것을 뒷받침하는 계약 매출은 최근 분기에 6,270억 달러를 기록했으며, 오픈AI를 포함해 전년 동기 대비 99% 증가했다. 이 중 약 25%는 향후 12개월 동안 인식될 예정이며, 이는 1년 전보다 39% 증가한 수치다.
360달러에서 700달러로 상승한다는 것은 시가총액이 약 1조 3,000억 달러 증가함을 의미한다. 24/7 Wall St에 따르면, 현재 40명의 월스트리트 애널리스트가 마이크로소프트에 ‘매수(Buy)’ 또는 ‘강력 매수(Strong Buy)’ 등급을 부여하고 있으며, 컨센서스 목표주가는 561.11달러다. 이 목표주가는 버리의 행사가보다 139달러 낮은 수준이다. 이것은 월스트리트의 기대치에 베팅하는 것이 아니다. 그는 월스트리트가 여전히 마이크로소프트의 가치를 과소평가하고 있다고 보고 베팅하고 있다.
더스트리트(TheStreet)에서 보도한 바와 같이, 버리의 2026년 매수 포지션에는 공통된 특징이 있다. 마이크로소프트, 어도비, 페이팔은 모두 주가가 크게 하락했지만 그가 펀더멘털은 건재하다고 판단하는 종목들이다. 반면 그가 숏 포지션을 취한 엔비디아와 팔란티어는 아직 실현되지 않은 결과에 따라 가격이 책정되었다고 보는 종목들이다. 마이크로소프트에 대한 베팅은 AI에 대한 갑작스러운 입장 전환이 아니다. 이는 동일한 투자 프레임워크를 다른 방향으로 적용한 것이다.
개인 투자자들이 마이클 버리의 LEAP 거래를 따라 하기 전에 알아야 할 점
사람들은 버리를 따라 한다. 주택 시장 숏 포지션 때도 그랬다. 게임스톱 사태 때도 마찬가지였다. 일부는 수익을 냈지만, 많은 이들은 타이밍을 잘못 잡아 수익을 내지 못했다. LEAP는 주식 거래에는 없는 또 다른 위험 요소를 안고 있다.
2028년 12월 마이크로소프트 주가가 650달러로 마감한다면, 주주는 약 80%의 수익을 올리게 된다. 반면 배리의 옵션은 만기 시 무가치하게 소멸된다. 700달러에 미치지 못하는 강력한 다년간의 상승세라도 프리미엄을 감안하면 포지션은 여전히 손실로 돌아가며, 부분적인 수익은 인정되지 않는다.
마이크로소프트 주식을 직접 매수하면 버리가 제시한 것과 동일한 투자 논리에 노출될 수 있으며, 만기일이 불리하게 작용하지도 않다. 현재 주가는 약 360달러로, 향후 예상 이익 대비 약 28배 수준이며, 이는 2026년 매도세 이전 수준보다 낮은 수치다. 지난 몇 분기 실적이 시사하듯 사업이 계속해서 성장세를 이어간다면, 주주들은 특정 날짜까지 주가가 거의 두 배로 오를 필요 없이 그 성과를 누릴 수 있다.
버리 본인도 이를 직접 언급했다. 그는 350달러를 보통주 매수자들에게 좋은 진입점으로 설명했으며, LEAP은 자신의 전망과 투자 구조에 부합하는 수단이라고 규정했다. 이는 의미 있는 차이점이다. 버리가 그랬기 때문에 옵션을 매수하는 개인 투자자들은, 그의 확고한 신념이나 프리미엄 전액 손실을 감당할 수 있는 능력을 갖추지 못한 채, 버리가 한 것과는 전혀 다른 베팅을 하고 있는 것이다.
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