서클 인터넷 그룹(NYSE:CRCL)은 두 기관으로부터 목표주가 하향 조정을 받았으나 여전히 매수 등급을 유지하고 있다. 애널리스트들은 스테이블코인 발행사 서클의 성장이 테슬라와 비교될 만큼 정당하다고 주장한다.
중요하지 않은 목표주가 하향 조정
캐너코드는 서클 인터넷 그룹 목표주가를 247달러에서 160달러로, 니덤은 190달러에서 130달러로 각각 대폭 낮췄다. 그러나 양사 모두 실적 전망치는 상향 조정했다. 캐너코드의 2026년 EBITDA 전망치는 4억 8,500만 달러에서 6억 1,800만 달러로 뛰었다.
목표주가 하향은 위험 회피 심리에 따른 배수 압박을 반영한 것이지, 펀더멘털 악화를 의미하지 않는다.
CRCL 주가는 현재 IPO 후 최고가 299달러 대비 72% 하락한 상태지만, 최저가 49.90달러보다는 상승했다. 캐너코드의 목표가 160달러는 93% 상승 여력을, 니덤의 목표가 130달러는 57% 상승 여력을 시사한다.
테슬라와 비교
니덤은 서클을 테슬라 또는 주요 AI 기업들처럼 “패러다임 전환적”이라고 평가한다. 이유는 서클의 잠재 시장이 단순히 암호화폐 거래가 아닌 전 세계 통화 공급량 전체이기 때문이다.
스테이블코인은 프로그래밍 가능한 디지털 달러로 기존 화폐 자체와 경쟁한다. 이 때문에 애널리스트들은 좁은 암호화폐 지표 대신 M2 통화 공급량을 총 잠재 시장으로 사용한다.
USDC 유통량은 4분기에 전년 대비 100% 증가한 762억 달러를 기록했다.
더 중요한 것은 10월 이후 비트코인(CRYPTO:BTC)의 하락에도 불구하고 유통량이 안정적으로 유지되었다는 점이다. 이는 성장이 더 이상 암호화폐 가격에 연동되지 않고 실제 사용에 의해 주도됨을 보여준다.
매출 측면에서 4분기 매출은 7억 7천만 달러로 전년 동기 대비 77% 증가했다.
조정 EBITDA는 1억 6,700만 달러에 54%의 마진을 기록했다.
이러한 마진은 금융 인프라 업계에서 매우 높은 수준이다. 서클은 주로 고정 비용으로 대규모 운영되기 때문다. 매출이 증가하면 순이익으로 바로 연결된다.
AI 에이전트 가설
서클의 아크(Arc) 블록체인은 2026년 메인넷을 출시하며 AI 에이전트 통합 기능을 내장할 예정이다. 이 가설은 자율 거래에 중점을 둔다: 기업 간 결제를 수행하는 AI 에이전트는 기존 결제 수단보다 프로그래밍 가능한 스테이블코인을 자연스럽게 선택할 것이다.
서클은 AI 에이전트가 거래당 약 0.00001달러의 비용으로 크로스체인 USDC 거래를 실행할 수 있도록 ‘서클 게이트웨이(Circle Gateway)’를 구축 중이다.
니덤은 AI 에이전트를 실질적인 USDC 소비자로 간주하며, 이들이 의미 있는 거래량 성장을 이끌 것으로 전망한다.
한편 서클 페이먼트 네트워크의 연간 거래량은 57억 달러를 기록하며 전분기 대비 68% 증가했다. 금융 기관 참여사는 한 분기 만에 29개에서 55개로 두 배 증가했으며, 추가 74개사가 검토 중이다.
경쟁 우위
서클은 자사를 “스테이블코인의 스위스”로 포지셔닝한다. 경쟁 스테이블코인을 출시하는 은행이나 기술 대기업과 달리 서클은 상충되는 사업적 이해관계가 없다. 이러한 중립성 덕분에 USDC는 보편적으로 더 널리 수용된다.
시장은 이러한 접근 방식을 인정하고 있다. USDC의 거래량 점유율은 4분기 전체 스테이블코인 거래량의 39%에서 50%로 급증했다.
온체인 USDC 거래량은 12조 달러를 기록하며 전년 대비 247% 성장했다. 또한 인튜이트, 비자, JP모건, 마스터카드가 모두 USDC를 활용한 상품을 출시했다.
이미지: Shutterstock
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