화요일(13일) 발표될 12월 미국 인플레이션(CPI) 보고서는 적어도 컨센서스 경제학자들의 추정치와 예측시장에 따르면 양호하게 나타날 것으로 예상된다.
월스트리트는 12월 연간 인플레이션율이 2.7%로 안정세를 유지하고 월간 상승률은 0.3%에 그칠 것으로 광범위하게 전망하고 있다. 이는 시장 전반에 걸친 우려를 촉발하기에는 한참 부족한 수치다.
클리블랜드 연방준비은행의 인플레이션 예측 모델에 따르면 인플레이션은 더 완만할 수 있으며, 월간 0.2% 상승, 연간 2.6% 상승률을 전망하고 있다.
식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 연간 2.6%에서 2.7%로 소폭 상승하고 월간 0.3% 상승할 것으로 예상된다.
예측시장, 월가의 침착함 반영
예측시장은 억제된 인플레이션에 대한 스토리를 강화하고 있다. 폴리마켓에서 트레이더들은 연간 인플레이션이 2.8% 이하로 떨어질 확률을 89%로 가격에 반영하고 있다. 더 높은 수치 가능성은 희박하다. 2.9% 인플레이션 확률은 6%, 3%는 고작 1%에 불과하다.
이러한 편향된 확신은 흥미로운 부작용을 낳는데, 인플레이션 상승에 대한 헤징 비용을 상대적으로 저렴하게 만드는 것이다.
인플레이션이 2.8%를 초과할 것(즉 최소 2.9%)에 100달러를 베팅하면 실현 시 약 800달러를 지급받는다.
월간 인플레이션 확률은 더 미묘한 양상을 보인다. 가장 높은 확률(37%)은 0.3% 상승이며, 0.2% 상승(34%)이 그 뒤를 바짝 따른다. 0.4% 상승 가능성은 21%로 다소 높고, 0.5% 급등 가능성은 4%에 불과하다.
투자자들, 큰 변동성 예상하지 않는다
설문조사 결과 투자자들이 전반적으로 인플레이션 추이에 안도하는 것으로 나타났다.
22V 리서치 애널리스트 데니스 드부셰르(Dennis DeBusschere)에 따르면, 투자자의 33%는 CPI 보고서에 대한 리스크 선호 반응을 예상하는 반면, 45%는 혼합되거나 미미한 반응을 예상한다. 리스크 회피 움직임을 예상하는 비율은 21%에 불과하다.
특히, 투자자의 66%는 근원 CPI가 “연준에 유리한 경로”를 따라가고 있다고 믿고 있으며, 이는 해당 기관의 설문조사에서 사상 최고치에 가까운 수치다.
그럼에도 불구하고 모두가 완전히 확신하는 것은 아니다. 에드 야데니는 최근 인플레이션 데이터가 지난 가을 43일간의 정부 셧다운으로 인해 왜곡되었을 수 있으며, 이는 노동통계국의 데이터 수집을 방해했을 가능성이 있다고 경고했다. 그는 이러한 불확실성으로 인해 1월 말 연방공개시장위원회(FOMC) 금리 결정 직전 마지막 근원 지표가 될 최신 CPI 및 PPI 발표의 중요성이 더욱 커졌다고 지적했다.
CME FedWatch에 따르면 시장은 1월 28일 회의에서 금리가 3.50%~3.75%로 동결될 확률을 95%로 보고 있다. 연준 선물 시장은 2026년 말까지 두 차례 금리 인하를 완전히 반영한 상태다.
뱅크오브아메리카, 상승 위험 전망
스티븐 주노가 이끄는 뱅크오브아메리카 경제학자들은 다소 신중한 입장이다. 이들의 12월 CPI 전망에 따르면 전체 물가와 근원 물가는 각각 전월 대비 0.4%, 0.3% 상승할 것으로 예상되며, 두 지표의 연간 상승률은 2.7%를 기록할 전망이다.
이들은 11월 인플레이션이 정부 셧다운 기간 중 데이터 수집 지연과 이월 추정(carry-forward imputation)으로 인해 하향 편향되었을 가능성이 있다고 주장한다.
결과적으로 12월에는 특히 상품 가격에서 일부 “반등(payback)”이 나타날 수 있다. 뱅크오브아메리카는 여전히 인플레이션이 정책 입안자들의 주요 관심사가 아니라고 보지만, 위험 요인이 소폭 상향 편향되어 있다고 판단한다.
사진: Shutterstock
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