“트럼프의 금리인하 꿈 깨졌다”···워시 연준 의장, ‘금리인상’ 총대 메나

도널드 트럼프 대통령은 지난 5월 제롬 파월의 임기가 만료된 후 그를 연방준비제도(Fed) 의장으로 재임명하지 않았으며, 연준에 금리인하를 촉구하며 수개월간 끈질기게 압력을 가한 끝에 케빈 워시를 의장으로 임명했다.

하지만 트럼프 대통령이 두 번째 임기 대부분 동안 갈망해 온 완화적 통화정책의 미래는 벽에 부딪혔다. 연속해서 발표된 강력한 고용 시장 및 인플레이션 지표로 인해 채권 시장은 연준의 다음 조치가 금리인하가 아니라 오히려 인상일 것이라고 내다보고 있다.

트럼프는 비둘기파를 원했다. 하지만 그는 날 수 있는 여지가 없는 비둘기파를 고용했을지도 모른다.

강력한 고용 보고서, 채권 시장에 충격을 주다

그 촉매제는 금요일(5일)에 나타났다.

미국 노동통계국(BLS)에 따르면 5월 미국 경제는 17만 2,000개의 일자리를 창출했는데, 이는 경제학자들이 예상했던 약 8만 5,000개의 두 배가 넘는 수치다. 또한 해당 기관은 3월과 4월의 고용 증가치를 대폭 상향 조정해 두 달간 총 9만 3,000개를 추가했으며, 이에 따라 4월 고용 증가치는 17만 9,000명, 3월은 21만 4,000명으로 집계되었다.

지난 3개월간 고용 증가율은 월평균 18만 8,000명을 기록했으며, 이러한 가속화는 경기 둔화론에 반하는 흐름이다. 실업률은 4.3%를 유지했는데, 이는 2025년 7월 이후 좁은 범위 내에서 등락을 거듭해 온 수치다.

이란과의 전쟁으로 인한 유가 충격으로 휘발유 가격이 전년 대비 거의 30% 급등하면서, 4월까지의 1년 소비자물가 상승률은 3.8%를 기록해 2023년 5월 이후 가장 높은 수치를 보였다.

식료품과 에너지를 제외한 근원 물가 상승률은 2.8%로 고착된 상태를 유지했다. 6월 10일 발표될 5월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 연준이 결정을 내리기 불과 며칠 전에 나올 예정이다.

물가 상승률이 4%에 근접하고 노동 시장이 다시 가속화되면서, 금리인하를 정당화할 수 있는 여건은 사실상 사라졌다.

채권 시장은 이제 금리인상을 논의하고 있다. 정책에 민감한 2년 만기 국채 수익률은 금요일 4.15%로 급등하며 장중 10bp 상승했다.

2026년 말까지 금리인상, 거의 완전히 반영되었다

CME 페드워치 도구(FedWatch Tool)에 따르면, 연방기금 선물 시장은 현재 12월까지의 금리인상을 거의 완전히 반영하고 있으며, 12월 9일 회의까지 기준금리 목표 범위가 현재 3.50%~3.75%를 상회할 확률을 96%로 책정하고 있다. 불과 5월 중순만 해도 같은 선물 시장은 2026년 금리인상 가능성을 25% 정도로 보고 있었다.

이러한 가격 재조정은 여기서 그치지 않는다.

트레이더들은 10월 28일 회의를 첫 금리인상 시점으로 유력하게 보고 있으며, 그 확률을 59%로 보고, 2027년 4월까지 두 번째 금리인상이 있을 확률을 61%로 보고 있다.

표: 향후 FOMC 회의별 연방기금 목표 금리 범위에 대한 시장 내재 확률

예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)은 채권 시장보다 뒤처져 있으며, 베팅 참가자들은 올해 금리인상 가능성을 51%로 평가하고 있다.

야데니가 가장 매파적이지만, 월스트리트도 그 뒤를 쫓고 있다

야데니 리서치(Yardeni Research) 대표 에드 야데니는 이번 주, 7월 중 금리인상을 명시적으로 요구한 최초의 저명한 전략가가 되었으며, 이는 다른 주요 애널리스트 누구도 따라오지 못한 극단적인 반대 의견이다.

야데니는 “이른바 ‘컨센서스’는 빠르면 올해 말까지 금리인상이 없을 것으로 예상하지만, 우리는 FOMC가 7월에 연방기금 금리를 인상할 것으로 본다”고 말했다.

그는 연준이 이번 달에 완화적 기조를 철회할 것으로 예상한다. “6월 성명서에서 완화적 기조가 철회될 것이라는 점은 꽤 분명하다고 생각한다”고 그는 덧붙였다.

이러한 매파적 전망은 탄력을 받고 있다.

트레이드 네이션(Trade Nation) 애널리스트 데이비드 러셀은 정부 통계가 일련의 강력한 민간 지표들을 확인해 주었다고 말했다.

“최근 ISM과 ADP 지표가 강세를 보였는데, 정부 통계가 이를 확인해 주었다. 알(Al)이 일자리를 앗아가는 것은 아니다.”

“오늘 발표된 강력한 고용 증가세와 수정치는 케빈 워시가 의장으로 취임함에 따라 연준 내 매파들의 기세를 북돋울 것이다. 긴축 정책에 대한 주장이 힘을 얻고 있다.”

네이비 페더럴 크레딧 수석 이코노미스트 헤더 롱은 X 게시물을 통해 “금리인상이 단 한 번으로 끝나는 경우는 거의 없다”고 경고했다.

하지만 모든 사람이 연준이 조치를 취할 수밖에 없을 것이라고 확신하는 것은 아니다.

노스라이트 자산운용 최고투자책임자(CIO) 크리스 자카렐리는 이번 보고서가 연준으로 하여금 긴축보다는 현 상태 유지를 선택하게 할 수 있다고 주장하며, 이번 데이터를 “기대보다 좋은 고용 증가와 예상과 정확히 일치하는 시간당 평균 임금”이라며 거의 이상적이라고 평가했다.

자카렐리는 인플레이션이 이 정도로 높은 상황에서 연준이 금리를 인하할 수는 없겠지만, 물가 상승 압력이 통제 가능한 수준을 유지하는 한, “특히 호르무즈 해협의 혼란 상황을 고려할 때” 금리인상 압박도 느끼지 않을 것이라고 말했다.

옥스퍼드 이코노믹스의 수석 미국 경제학자 낸시 반덴 하우텐도 비슷한 견해를 밝혔다.

그는 5월의 급증과 상향 조정된 수치가 “연준이 장기간 정책을 안정적으로 유지하기에 충분하다”고 말했으나, 노동 시장이 지속적으로 긴축되지 않고 임금 상승세도 여전히 완만하기 때문에 “금리인상은 불필요해 보인다”고 덧붙였다.

이것이 바로 워시가 지금 물려받은 논쟁이며, 트럼프가 그를 임명했을 때 기대했던 상황은 아니다.

트럼프 대통령은 자신이 직접 발탁한 의장에게 금리인하를 지시했다. 취임 5주가 지난 지금, 경제 지표들은 정반대의 방향으로 움직이고 있다.

트럼프는 비둘기파를 선택했지만 경제 상황은 워시에게 매파처럼 행동하도록 강요할지도 모른다.