도널드 트럼프 대통령은 1월 고용지표가 예상보다 호조를 보인 가운데 수요일(11일) 금리인하를 더욱 강하게 요구했다. 반면 시장은 교과서적인 반응을 보이며 금리인하 기대치를 낮췄다.
미국 노동통계국(BLS)에 따르면 지난달 미국 경제는 13만 개의 일자리를 추가했으며, 이는 7만 개라는 예상치를 훨씬 상회하고 12월 수정치 4만8000개의 거의 3배에 달하는 수치다. 실업률은 4.4%에서 4.3%로 예상 외로 하락했으며, 임금 상승률은 전월 대비 0.4%, 전년 동기 대비 3.7%로 가속화됐다.
그러나 이 같은 호조에는 광범위한 하향 조정이 동반됐다. 2024년 4월부터 2025년 3월까지의 고용 수치가 89만 8,000개 일자리가 줄어든 것으로 수정됐다.
2025년 전체 고용 증가 규모는 월평균 1만 5.000개에 불과한 18만 1,000개로 하향 조정됐으며, 이는 경기 침체기를 제외한 2003년 이후 가장 부진한 연간 수치다.
트럼프 “훌륭한 고용 수치”
트럼프는 역사적인 수치 수정은 외면한 채 1월의 예상 외 호조를 집중 조명했다. 그는 소셜미디어에 “훌륭한 고용 수치, 예상보다 훨씬 뛰어났다!”고 썼다.
그는 미국이 차입금에 대해 “훨씬 적은 금액”을 지불해야 한다고 덧붙이며, 강력한 경제 성과가 금리 급락을 정당화하며 이자 비용으로 “연간 최소 1조 달러”를 절감할 수 있다고 강조했다.
강한 경제 지표가 금리인하를 정당화한다는 트럼프의 논리는 전통적인 통화 정책 사고와 상반된다. 일반적으로 견실한 노동시장은 금리인하 필요성을 줄인다.
시장, 금리인하 기대치 조정
투자자들은 트럼프의 주장보다는 노동 시장 지표의 강세에 반응했다.
보고서 발표 전 CME FedWatch 도구에 따르면 트레이더들은 6월 25bp 금리인하 가능성을 약 75%로 예상했다. 발표 후 이 확률은 57%로 하락했다.
예측시장 플랫폼 폴리마켓에서도 6월 연준 금리동결 가능성은 39%로, 보고서 발표 후 9%포인트 상승했다.
연말까지 두 차례 금리인하 가능성에 대한 시장 기대감도 약화되었으며, 연준 선물은 이제 2026년 내내 금리를 동결할 가능성을 작지만 제로가 아닌 수준으로 반영하고 있다.
‘매파들의 잔치’
뱅크오브아메리카의 애디티아 바베 이코노미스트는 이번 보고서를 “매파들의 잔치”라고 표현했다.
바베는 “오늘 매파적 보고서의 핵심은 실업률이 0.1%포인트 하락한 4.3%를 기록한 점이며, 이는 긍정적인 이유에서 비롯됐다”고 말하며, 이 하락이 가계 고용 증가의 견고함을 반영한다고 강조했다.
그는 기준치 수정이 대부분 2024년 하반기에 집중되어 있어 선행적 정책 결정에는 상대적으로 중요하지 않다고 덧붙였다.
그는 1월의 광범위한 고용 강세가 연준이 단기적으로 금리를 인하할 가능성이 낮다는 관점을 뒷받침한다고 말했다.
관심은 점차 제롬 파월 의장의 임기가 5월에 종료된 후 케빈 워시가 이끄는 연준 하에서 어떤 정책이 펼쳐질지에 쏠리고 있다.
뱅크오브아메리카는 워시 의장 체제에서 두 차례 금리인하를 계속 예측하고 있다. 그러나 바베는 실업률이 추가 하락하거나 안정화될 경우 완화 경로가 좁아질 수 있다고 경고했다.
상반기 중 실업률이 4.3% 이하로 유지된다면, 정치적 압박에도 불구하고 연준은 금리 동결을 선택할 수밖에 없을 것이다.
현재로서는 1월의 강력한 고용 지표가 매파의 입지를 강화시켰으며, 트럼프 대통령이 금리인하를 요구하는 가운데 시장이 이를 반영하는 데 점점 더 주저하는 상황이다.
이미지: Shutterstock
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