불과 8일 전, 국제에너지기구(IEA)의 파티흐 비롤 사무총장은 세계가 현대사상 최대 규모의 에너지 공급 차질에 직면해 있다고 선언했다. 그는 호르무즈 해협의 봉쇄가 “1973년, 1979년, 2022년의 사태를 모두 합친 것보다 더 심각하다”고 말했다.
하루 1,200만 배럴이 시장에서 사라졌으며, 이는 1970년대 두 차례의 오일 쇼크를 합친 것보다 더 많은 양이다. 우크라이나 위기보다 두 배나 심각한 글로벌 에너지 위기다.
하지만 2주도 채 되지 않아, 그 주장은 주식 시장에 의해 완전히 무너졌다.
수요일(15일) SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY)가 추적하는 S&P 500 지수는 7,002포인트를 넘어 7,015포인트라는 사상 최고치를 기록하며, 불과 11거래일 만에 10% 상승세를 마감했다.
실물 경제는 여전히 사상 최악의 에너지 충격을 반영하고 있지만, 금융 시장은 이미 그 충격이 지나간 세상을 가격에 반영하고 있으며, 기업들은 사실상 평소와 다름없는 영업 활동을 재개했다.
S&P 500 지수는 현재 분쟁이 시작되기 전보다 더 높은 수준에서 거래되고 있다. 주식 시장 관점에서 보면, 전쟁은 결코 일어나지 않은 셈이다.
현실을 거스르는 랠리
유가는 배럴당 90달러 선을 유지하고 있으며, 이는 전쟁 전 수준보다 약 30달러 높은 수치다. 호르무즈 해협을 통과하는 선박 통행량은 여전히 정상 수준의 극히 일부에 불과하다.
그럼에도 주식 시장은 교과서적인 V자형 회복세를 보였다.
야데니 리서치의 에드 야데니 사장은 이번 주 “주식 시장 입장에서 볼 때, 별다른 공지가 없는 한 전쟁은 끝난 셈이다”라고 말했다.
야데니에 따르면, 2026년 4월의 이 상승세는 트럼프가 ‘해방의 날’ 관세 부과를 연기했던 4월 9일에 시작된 작년의 폭발적인 반등과 동일한 패턴을 따르고 있다. 이는 지정학적 요인에 의한 매도세에서 모멘텀 주도형 V자형 회복으로 이어진 또 다른 사례다.
월가의 애널리스트들은 전망치를 크게 수정하지 않았다. 이란 전쟁에도 불구하고 S&P 500 지수의 연말 목표치는 7,500포인트 선에서 거의 변동이 없었다. 야데니는 이 지수가 7,700포인트에 도달할 것으로 전망하며, 이는 시장 컨센서스를 상회하는 수치다.
시장은 단순히 낙관론 그 이상이다. 시장은 컨센서스를 앞서가고 있으며, 데이터에 나타나기도 전에 사태 해결을 가격에 반영하고 있다. 백악관은 일시적 휴전을 확보하고, 더 넓게는 유가가 100달러를 넘어 지속될 위험을 억제함으로써 이러한 시장 재평가를 주도했다.
두 가지 신호, 하나는 깨져야 한다
수요일, 도널드 트럼프 대통령은 유조선 통행이 여전히 크게 제한된 상황임에도 불구하고 호르무즈 해협을 “영구적으로 개방”한다고 선언했다. 그는 유가 90달러를 감당 가능한 수준으로 규정하고, 선거를 앞두고 휘발유 가격 인하를 약속했다.
같은 날 AAA 자료에 따르면 휘발유 가격은 갤런당 4.10달러로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 전쟁 전 수준보다 여전히 1.12달러 높은 수치다.
트레이드 네이션(Trade Nation)의 수석 애널리스트 데이비드 모리슨에 따르면, 투자자들은 사실상 전쟁이 곧 끝날 것이라고 베팅하고 있으며, 이는 연말까지의 선물 가격이 현재 현물 가격보다 훨씬 낮게 거래되는 브렌트 선물 곡선에도 반영되어 있다. “이 모든 것의 핵심은 단순히 전쟁의 종식뿐만 아니라, 여전히 이란의 통제하에 있는 호르무즈 해협의 완전한 재개방이다. 미국은 이 지역 내 이란 항구로의 선박 왕래를 계속 차단하고 있다.”
트럼프가 탁월한 커뮤니케이션의 걸작을 만들어냈는지, 아니면 오도 전략 중 하나를 구사했는지는 중요하지 않을 수도 있다. 적어도 당분간은 말이다.
S&P 500 지수는 사상 최고치를 경신하고 있다. 현대사상 최악의 에너지 공급 차질이 발생했다는 발표가 나온 지 10일도 채 되지 않았다.
이 두 가지 신호 중 하나는 틀렸으며, 시장의 다음 국면은 어느 쪽이 틀렸는지에 따라 결정될 것이다.
이미지: Shutterstock
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