[단독] 전문가, 귀금속 강세 전망···“연준의 위기가 금·은에는 호재”

연방준비제도(Fed)는 인플레이션을 정책 선택의 문제로 규정한다. 그러나 증가하는 부채 부담이 정책 입안자들의 선택지를 조용히 좁히고 있으며, 이는 금과 은 가격에 여전히 긍정적인 영향을 미치고 있다.

벤징가  단독 인터뷰에서 매크로 애널리스트 타비 코스타(Tavi Costa)는금리 상승과 재정 압박이 심화되면서 시장이 연준의 제약이 얼마나 커졌는지 과소평가하고 있다고 말했다.

코스타는 귀금속의 상승세가 모멘텀 거래가 아니라 정책 현실에 대한 구조적 반응이라고 지적했다. 그는 “명목상 가격 상승에도 불구하고 금속이 역사적으로 매우 저렴한 데는 여러 이유가 있다”며 금과 은이 여전히 “장기 강세장의 초기 단계”에 있다고 덧붙였다.

월요일(12일) 법무부가 연준 본부 리모델링 비용과 관련해 제롬 파월 연준 의장에 대한 형사 수사를 개시한 후 금과 은은 사상 최고치를 경신했다.

파월 의장은 이번 수사가 금리 인하 압박을 강화하려는 트럼프 행정부의 “구실”에 불과하다고 말했다.

코스타는 소셜미디어 X 게시글에서 “통화정책은 더 이상 인플레이션이나 고용 문제가 아니다. 단 한 가지, 정부 부채를 감당 가능하게 만드는 것이 핵심이다. 이는 역사상 여러 차례 반복된 현상이다. 부채는 이자 비용이 극한 수준에 도달할 때만 문제가 된다”고 논평했다.

Wild times.

Monetary policy is no longer about inflation or jobs.

It’s about one thing:

Making government debt affordable.

This has played out many times in history.

Debt only becomes a problem when interest costs reach extreme levels.

At 5–7% of GDP, policymakers lose… https://t.co/qPzpNR8lx4

— Otavio (Tavi) Costa (@TaviCosta) January 12, 2026

코스타 “부채에 갇힌 연준, 금속 열풍 부채질”

코스타는 미국 부채 규모가 통화정책 작동 방식을 근본적으로 바꾼다고 지적했다. 금리가 오를수록 이자 지출이 연방 지출에서 차지하는 비중이 커져 정부의 재정적 유연성이 줄어든다는 설명이다.

코스타는 이러한 역학으로 인해 연준이 장기간 긴축 정책을 유지하기가 점점 더 어려워지고 있다고 말했다. “가장 저항이 적은 길은 계속해서 인플레이션, 즉 부채 문제에서 벗어나기 위한 인플레이션 확대가 될 것”이라로 지적했다.

그는 이자 지출이 지나치게 커지면 연준의 전통적 임무가 의미를 잃기 시작한다고 강조했다. “그런 상황에 처하면, 연준의 임무 전체가 인플레이션과 노동시장 안정성에 집중하는 것이 무의미해지는 지점에 이른다”며 “유일한 관심사는 정부가 숨 쉴 수 있도록 금리를 낮추는 것뿐”이라고 진단했다.

코스타는 1800년대 영국에서도 유사한 부채 주도적 제약이 발생했으며, 당시 이자 비용이 정책 결정을 좌우하기 시작했다고 설명했다.

달러 가치 하락, 금·은 가격 상승의 숨은 동력

코스타는 통화 가치 하락 즉, 과도한 통화 발행과 부채 금융으로 인한 구매력 점진적 상실이 현재 금속 가격 상승의 핵심 요인이라고 설명했다. 그는 “이는 통화 가치 하락과 깊은 관련이 있다”며 법정통화 전반의 구매력 감소를 지적했다.

투자자들이 종종 통화 가치 하락을 추상적 개념으로만 여기며 실제 결과를 간과한다고 강조했다. “사람들이 정말로 금속 가격이 지속 가능한 고점을 유지할 거라고 생각하며, 그게 인플레이션으로 이어지지 않을 거라고 믿는 걸까요?”라고 코스타는 말했다.

iShares 실버 트러스트(NYSE:SLV)는 지난 6개월간 130% 급등했다. 그는 “오늘날 우리가 목격하는 것과 같은 은 가격 변동은 정상적이지 않다”고 덧붙였다.

코스타에 따르면 소비자들은 초인플레이션 시나리오의 위험을 과소평가하고 있다. 그는 금과 은이 인플레이션이 소비자 데이터에 명확히 나타나기 전에 구매력 변화를 반영하기 때문에 조기에 반응하는 경향이 있다고 설명했다.

연준 금리인하 기대치 과소평가

코스타는 시장이 향후 금리 인하 폭이 얼마나 공격적일지 잘못 판단하고 있다고 지적했다. 연준 선물 시장이 2026년 금리 인하를 단 두 차례만 반영하고 있지만, 그는 소폭 완화만 예상하는 것에 강력히 반대한다고 밝혔다.

코스타는 “훨씬 더 많은 금리 인하가 있을 것”이라고 전망하면서 “경기 침체나 어떤 형태의 경기 둔화가 발생하면 금리를 제로 수준까지 내릴 것”이라고 덧붙였다.

코스타의 견해로는 연준의 목표는 인플레이션 미세 조정이 아니라 부채 압박 완화와 재정 여력 확보에 있을 것이다.

더 큰 의미의 메시지

코스타는 금과 은이 투기적 경고 신호를 보내지 않는다고 말했다. 가격 상승에도 공급이 여전히 타이트하기 때문이다. “은 생산량은 증가하지 않고 있다”며 “새로운 광산이 가동될 조짐도 보이지 않는다”며 “금 가격을 고려한 자본 지출을 보면, 우리는 역사적 최저 수준에 머물고 있을 뿐만 아니라 급감하고 있다”고 지적했다.

대신 귀금속은 통화 정책이 직면한 구조적 제약에 반응하고 있다. 코스타는  “이런 상황에서는 실물 자산을 보유해야 한다”고 강조했다.

결론적으로 코스타는 부채가 계속해서 연준을 압박함에 따라 통화 가치 하락이 기본 경로가 될 것이며, 금과 은은 이 현실을 가장 명확히 보여주는 자산으로 남을 것이라고 전망했다.

사진: corlaffra via Shutterstock

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