미국 정부의 셧다운이 계속되면서 일반적으로 단기 정치극으로 여겨지는 이번 사태가 점점 더 심각한 양상으로 진화하고 있다. 멀티 자산 솔루션 총괄인 반에크(VanEck)의 데이비드 샤슬러(David Schassler)에 따르면 현재의 교착 상태는 제도적 신뢰가 장기적으로 무너져 가는 또 다른 단계이며, 이는 조용히 투자자들이 상장지수펀드(ETF)를 통한 자본 배분 방식을 재편하고 있다.
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“이번 셧다운은 제도적 신뢰가 무너지는 장기적 패턴에 더해졌다”고 샤슬러가 말했다. “이 사건 자체는 시장에 영향을 미치지 않지만 중앙은행 독립성에 대한 의구심, 정치적 이용 그리고 극단적인 당파주의 등과 결합되면서 기초에 또 다른 균열을 낳았다. 이것이 바로 삶은 개구리 효과이다: 각각의 사건이 조금씩 온도를 높인다.”
이전의 셧다운과는 달리 샤슬러는 이번 셧다운이 정치, 정책, 재정 현실이 수면 아래서 미국 자산 투자자들의 위험 프리미엄 요구가 점점 높아지는 방식으로 수렴되고 있음을 보여준다고 믿고 있다. 그는 “하룻밤 사이에 시장이 움직이지는 않겠지만 미국 정책이 덜 예측 가능하고 더 정치화됐다는 인식을 심화시킨다”고 덧붙였다.
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그러한 불확실성은 유형 가치 및 희소 자산으로의 전환에서 이익을 얻기 위해 위치한 적극적으로 운용되는 펀드인 VanEck’s Real Asset ETF(NYSE:RAAX)와 Commodity Strategy ETF(BATS:PIT)에 유리하게 작용했다. “이 펀드들은 이러한 환경을 위해 만들어졌다”고 샤슬러가 말했다. “이들의 프로세스는 다양화를 강조하고 평가절하 및 지정학적 불확실성으로부터 혜택을 받는 자산에 보상을 제공한다. 이로 인해 두 펀드 모두 20% 이상을 금에 투자하게 되었다.”
그 전략은 공명을 일으키는 것으로 보인다. “실제 자산은 강세장에 있으며 투자자들은 이에 주의를 기울이고 있다”고 그가 지적했다. “RAAX와 PIT는 현재 대략 1년 전의 두 배 규모로 팽창했는데, 이는 자본이 유형 가치로 회전하고 있다는 증거다.” 이 두 펀드는 올해 들어 각각 19%와 14% 상승했다.
샤슬러는 이러한 회전을 명목 화폐에 대한 신뢰가 사라진 결과로 돌렸다. “투자자들은 명목 자산의 가치를 구조적으로 떨어뜨리는 시스템에서 벗어나고 있다”고 그가 설명했다. “금과 비트코인에 대한 할당은 만성적인 과잉 지출과 지속적인 적자가 시간이 지남에 따라 실질 가치를 희석한다는 사실을 반영한다.”
그는 또한 액티브 매니지먼트가 이러한 불확실성을 헤쳐나가는 데 매우 중요하다고 말한다. “우리의 접근 방식은 세 가지 축을 중심으로 한다: 다양화, 모멘텀 및 위험 관리”라고 샤슬러가 말했다. “다양화는 충격을 완화하고 모멘텀은 우리가 우세한 추세에 부합하도록 유지하며, 체계적인 위험 관리는 실제 자산에 대한 안정적이고 균형 잡힌 노출을 이끈다.”
앞을 내다보며 샤슬러는 기능 장애가 오래 지속될수록 실제로 신뢰가 손실될 가능성이 높아진다고 경고한다. 단순한 유동성뿐만 아니라 말이다. “실제 압박 지점은 신뢰”라며 “기능 장애가 오래 지속될수록 투자자들은 미국의 기관으로서의 안정성에 대해 더 의문을 제기하고, 이는 미국 달러화 자본을 빼내 금과 비트코인으로 밀어 넣는 결과를 낳는다”고 말했다.
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