수개월간 미국 노동시장은 혼재된 신호를 보내왔다. 일부 지역에서는 냉각되는 반면 다른 지역에서는 견조한 모습을 보이며, 투자자들은 경기 둔화가 질서 있는 것인지 아니면 표면 아래에서 더 취약한 무엇인가가 형성되고 있는 것인지 확신하지 못하고 있다.
이러한 불확실성은 이번 주에 정점에 달할 전망이다.
화요일(16일) 미 노동통계국은 11월 고용 상황 보고서와 함께 오랫동안 지연된 10월 기업체 설문조사 데이터를 발표할 예정이다. 정부 셧다운으로 정상적인 데이터 주기가 중단된 후 두 달간의 노동시장 신호를 단 하루에 묶어 공개하는 셈이다.
11월 보고서에는 비농업 부문 고용과 실업률이 모두 포함되지만, 10월 보고서에는 공식 실업률이 포함되지 않을 것이다. 셧다운 기간 동안 가구 설문조사가 수집되지 않았고 재구성할 수도 없기 때문이다.
10월 및 11월 고용 데이터: 경제학자·트레이더들의 전망
트레이딩이코노믹스가 추적한 월가 전문가들의 컨센서스는 11월 비농업 부문 고용이 약 4만 명 증가했을 것으로 예상한다. 이는 9월 11만9000명 증가에 비해 급격히 둔화된 수치이며, 건강한 노동시장과 일반적으로 연관되는 속도보다 훨씬 낮은 수준이다.
실업률은 4.4%를 유지할 것으로 전망된다.
한편 트레이더들은 다소 더 낙관적이다. 베팅 시장은 더 강한 수치 발표 가능성을 시사하지만, 고용 증가가 확대될수록 열의는 빠르게 사그라든다.
칼시(Kalshi)가 추적한 확률에 따르면 11월 고용 증가 중간값은 6만 명에 가깝다. 칼시 플랫폼은 고용 증가가 플러스를 유지할 확률을 81%로 책정했으나, 10만 명을 초과할 가능성은 25%에 불과하다.
15만 명을 상회할 확률은 고작 11%로 떨어졌는데, 이는 시장 기대치가 얼마나 약세를 향해 치우쳐 있는지 보여준다.
골드만삭스는 10월 고용이 약 1만 명, 11월에는 5만5천 명 증가했을 것으로 전망한다. 이는 시장 예상치보다 약간 높지만 최근 평균치에는 미치지 못한다.
골드만삭스의 로니 워커 이코노미스트에 따르면, 주요 고용 수치는 근본적인 민간 부문 약세보다는 정부 관련 효과에 의해 왜곡되고 있다.
시장에 중요한 이유
시장은 현재 1월 금리 인하 가능성을 매우 낮게 평가하고 있으며, 특히 제롬 파월 연준 의장이 최근 정책 입안자들이 향후 데이터를 기다리고 평가할 “충분한 여건”을 갖추고 있다고 강조한 이후 더욱 그러하다.
화요일 발표될 고용보고서가 그 인내심을 시험할 수 있다.
실업률이 급격히 악화되지 않은 상태에서 고용 증가가 예상치보다 소폭 하회하는 경우, 단기적인 금리 인하 기대감이 다시 고조될 가능성이 크다. 이 경우 금리에 민감한 자산은 국채 수익률이 하락하면서 혜택을 볼 수 있다.
이는 금리 하락과 달러 약세 전망 속에서 SPDR Gold Shares ETF(NYSE:GLD)에 긍정적인 시나리오가 될 수 있다.
그러나 더 급격한 둔화는 다른 이야기를 들려줄 것이다. 고용 증가세가 크게 주춤하거나 마이너스로 돌아서거나, 실업률이 더 확실히 상승한다면 시장의 초점은 정책 완화에서 경제 리스크로 전환될 수 있다.
이 경우 금리 인하 기대감이 급증하더라도 소비자 수요, 기업 실적, 노동소득 증가에 대한 우려를 상쇄하기 어려워 광범위한 위험 선호 심리에 부담이 될 수 있다. iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)가 추적하는 장기 국채와 같은 자산이 투자자들에게 안전한 피난처로 인식될 가능성이 높다.
상승 시나리오 역시 그 자체의 장단점이 존재한다. 예상보다 강한 고용 지표는 연말 성수기를 앞두고 노동시장이 여전히 탄탄함을 시사하며, 소비자들의 지출 여력이 남아있다는 인식을 강화할 것이다.
이러한 결과는 소비재 선택 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLY)와 같은 순환주, 은행주, 경제 활동과 연계된 기술주 일부를 지지할 수 있으나, 동시에 국채 수익률을 상승시키고 연준의 단기 완화 기대를 축소시킬 것이다.
요컨대, 화요일 아침 고용 지표가 발표되면 투자자들은 단순한 헤드라인 수치만 분석하지 않을 것이다.
투자자들은 더 중대한 질문에 답하려 할 것이다. 노동시장이 연준에 유연성을 부여할 만큼 충분히 냉각되었는가, 아니면 향후 상황을 우려할 만큼 지나치게 냉각되었는가?
사진: 셔터스톡
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.