글로벌 메모리 부족 사태가 완화되지 않고 오히려 더욱 심화되고 있다. 골드만삭스에 따르면 이로 인해 해당 분야 업체들의 수익과 마진이 사이클 최고치로 치솟을 수 있는 가격 환경이 조성되고 있다.
골드만삭스 애널리스트 지우니 리(Giuni Lee)는 월요일(9일) 공유한 리서치 노트에서 메모리 칩, 특히 DRAM, NAND 및 고대역폭 메모리(HBM)가 10년 넘게 지속된 공급/수요 환경 중 가장 긴축된 국면으로 접어들고 있다고 분석했다.
글로벌 저장장치 부족 사태, 끝나지 않은 이유
골드만삭스는 현재 2026~27년 DRAM 공급 부족률을 각각 약 4.9%, 2.5%로 전망하며, 이는 기존 예측치를 크게 상회한다. NAND 공급 부족률은 약 4.2%, 2.1%로 예상된다. 이는 “지난 15년 이상 동안 가장 심각한 수준”이라고 애널리스트는 전했다.
서버 메모리(기존 DRAM, SOCAMM, HBM 포함)는 현재 글로벌 DRAM 수요의 주요 동력이다. AI 서버와 데이터센터에 대한 강력한 도입으로 서버 관련 메모리는 2026년과 2027년에 전체 DRAM 수요의 50% 이상을 차지할 것으로 예상된다.
데이터센터 워크로드가 메모리 집약적으로 변하면서 서버 관련 메모리 수요는 계속해서 급격히 증가하는 반면, 부품 비용 상승 압박으로 개인용 컴퓨터 및 스마트폰 관련 성장은 둔화되고 있다.
기업용 스토리지 수요도 가속화되고 있다. 골드만삭스는 기업용 SSD 사용량이 전체 시장 성장률을 훨씬 웃도는 속도로 증가하고 있다고 추정하며, 이는 대량의 AI 추론 데이터를 저장하고 검색해야 하는 필요성을 반영한 것이다.
메모리 가격 추가 급등 가능성
골드만삭스는 현재 기존 DRAM 가격이 2026년 전년 대비 약 176% 상승할 것으로 전망하며, 평균 판매 가격이 역사적 최고 수준에 근접할 것으로 내다봤다.
주요 메모리 제조사들의 영업이익률은 특히 DRAM 분야에서 70~80%에 달해 사상 최고 수준에 근접할 전망이다.
NAND 가격도 상승할 것으로 예상되나 상승폭은 상대적으로 완만할 전망이다. 골드만삭스는 2026년 NAND 가격이 전년 대비 100~120% 상승하고 주요 제조사들의 영업이익률이 40% 이상으로 강세를 보일 것으로 전망한다.
골드만삭스, “여전히 상승 여력 있는 메모리 주식 7종”
삼성전자(OTC:SSNLF)는 애널리스트가 “기존 메모리에 대한 과도한 노출”이라고 설명한 점 때문에 골드만삭스 전망의 중심에 있다. 골드만삭스는 2026년 영업이익이 180조 원 이상으로 “4배 이상 증가”할 것으로 예상한다.
지우니 리 애널리스트는 “2026년 1분기부터 시작되어 2026년 내내 지속될 것으로 예상되는 기존 메모리 가격의 훨씬 더 강력한 상승세를 고려할 때, 해당 기업은 상당한 수익 상승세를 계속 누릴 것”이라고 말했다.
SK하이닉스는 골드만삭스가 선호하는 AI 메모리 관련 기업으로 남아있다. 애널리스트는 올해 “전례 없는 수준의 영업이익률”을 예상하며, DRAM 마진은 70% 후반대를 기록할 것이라고 밝혔다.
또한 “주주 가치 상승으로 이어질 수 있는 자사주 매입/배당/잠재적 ADR 상장 등 발표된 조치들을 추가로 고려하면”이라고 덧붙였다.
샌디스크(NASDAQ:SNDK)는 골드만삭스가 주목하는 낸드(NAND) 전문 기업이다. 애널리스트는 공급 부족이 지속되고 기업 수요가 가속화되면서 수익에 “상당한 상향 조정”이 있을 것으로 전망한다고 밝혔다. “12개월 목표가는 700달러”로, 이는 여전히 현재 수준 대비 20% 상승을 시사한다.
마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)는 매수 등급을 받지 못했지만, 골드만삭스의 주요 거래 목록에 포함됐다. 애널리스트는 마이크론을 중립으로 유지하며, 해당사가 HBM 시장의 약 20% 점유율을 확보할 수 있을 것이라고 밝혔다.
골드만삭스는 “2027년까지 업계 전반에 걸쳐 공급 증가 억제 기조가 지속된다면 해당 주식에 대해 더 긍정적으로 접근할 것”이라고 덧붙였다.
골드만삭스 보고서에서 언급된 다른 메모리 관련 주식은 도쿄 일렉트론(OTC:TOELF), 알박(OTC:ULVAF), 디스코(OTC:DISPF)가 있다.
사진: 셔터스톡
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