전 세계 석유 공급 과잉이 2028년까지 지속될 것으로 예상됨에도 불구하고, 뱅크오브아메리카 애널리스트들은 브렌트유 가격이 2031년까지 배럴당 60~80달러 사이를 유지할 것으로 전망했다. 이는 구조적 수요 회복력, 고갈된 재고, 그리고 세계에서 가장 중요한 원자재를 지속적으로 지지하는 지정학적 요인들을 반영한 것이다.
뱅크오브아메리카의 상품 부문 책임자인 프란시스코 블랜치는 고객들에게 보낸 메모에서, 브렌트유가 공급 과잉으로 인해 지속적인 하락 압력에 직면하고 있음에도 불구하고 가격이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다고 지적했다.
석유 공급 과잉, “아직까지는” 유가 떨어뜨리지 않고 있다
이는 특히 중국을 제외한 지역의 낮은 상업적 재고량과, 증가하는 지정학적 불확실성에 대비하기 위해 각국이 전략적 비축유를 적극적으로 구매하고 있기 때문이다.
2022년 배럴당 128달러로 정점을 찍은 브렌트유는 현재 60달러 선에서 거래되고 있으며, BofA는 올해 평균 60달러, 2025년에는 68달러로 하락할 것으로 전망한다.
그러나 중기적 펀더멘털은 2031년까지 배럴당 60~80달러로 상향 조정된 은행의 전망 범위를 계속 지지하고 있으며, 이는 2016년부터 2021년까지의 50~70달러 범위와 대비된다.
블랜치는 “시장을 균형 상태로 유지하기 위해 2031년까지 브렌트유가 배럴당 60~80달러를 평균할 것으로 전망하며, 이는 2016~2021년 50~70달러에서 상승한 수치”라고 말했다.
석유 수요 증가, 2030년 이후 정점 예상
전 세계 석유 소비량은 2025년 1억 400만 배럴에서 2031년 1억 800만 배럴로 증가할 전망이며, 이 증가분의 3분의 1은 2026년부터 2027년 사이에 발생할 것으로 예상된다.
수요는 2030년대에 정점을 찍을 것으로 예상되지만, BofA는 여전히 단기적으로 건전한 증가세를 전망한다.
그는 “수요는 2030년대에 정점을 찍을 예정이지만, 2025년부터 2031년까지 전 세계 소비량은 여전히 하루 400만 배럴 증가할 것”이라고 말했다.
중국의 석유 비축, 글로벌 균형 왜곡
중국은 글로벌 석유 시장의 변수로 부상했다. 2025년 한 해 동안만 중국의 전략적 비축유와 부유식 저장시설은 3억 8천만 배럴 증가했으며, 이는 베이징에 지정학적 완충 장치이자 인플레이션 헤지 수단을 제공했다.
블랜치에 따르면 중국의 막대한 무역 흑자는 달러 다각화를 위한 충분한 여지를 제공하며, 석유가 그 역할을 수행하고 있다.
블랜치는 “중국은 원유 가격 곡선의 형태에 관심이 없다. 무역 흑자를 활용해 비축량을 늘리고 서구 자산에 대한 노출을 줄이고 있다”고 말했다.
변화하는 세계에서 원유는 여전히 전략적 지정학적 자산
뱅크오브아메리카(BofA)는 지정학적 위험이 주요 동인으로 부상하고 있다고 본다. 중동 긴장 고조부터 주요 산유국 불안정까지, 공급 차질 위협이 커지고 있다.
동시에 셰일 추출 비용 증가와 심층 유정 개발 등 원유 생산의 인플레이션 압력이 장기 가격을 지지하고 있다. 미국에서는 셰일 생산업체들이 손익분기점 비용 상승에 직면해 생산량 유지를 위해 더 긴 수평 시추공을 뚫고 있다.
이는 전 세계에서 가장 저렴한 매장량을 보유한 OPEC+와 극명한 대조를 이룬다. OPEC+는 이제 시장 점유율 양보를 계속하기를 꺼리고 있다.
법정화폐 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 금값이 급등한 반면, 원유는 특히 금융 무기화를 경계하는 국가들에게 전략적 비축의 핵심 자산으로 남아 있다.
미국 달러 약세 속에서 비달러 경제권에 원유는 더 매력적인 투자처가 되고 있으며, 이러한 변화는 정책 및 거시경제 불확실성과 함께 상승한 원유 변동성 수준에서 뚜렷이 드러난다.
사진: Shutterstock
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