주식 투자자들은 ‘1월 효과’에 대해 이야기하는 것을 좋아한다. 이는 세금 손실 매도가 줄어들고 새로운 자금이 유입되면서, 특히 소형주가 연초에 상승세를 보이는 경향이 있다는 개념이다.
그러나 비교적 덜 알려진 사실은 금 가격 역시 자체적인 1월 효과를 지니고 있으며, 역사적으로 볼 때 오히려 더 신뢰할 수 있다는 점이다.
통계적으로 유의미한 시장수익률 상회
세계금협회 연구에 따르면 1970년대 초부터 금은 1월 평균 1.79%의 수익률을 기록했다. 이는 장기 월평균 수익률의 거의 3배에 달한다. 금은 1971년 이후 전체 1월 중 약 60%에서 시장수익률을 상회했으며, 2000년 이후로는 약 70%로 상승했다.
이는 주식 시장과 비교해 유리한 점이다. 주식 시장의 1월 효과는 시장 효율성이 높아지면서 시간이 지남에 따라 약화되었다. 금의 경우 훨씬 더 지속적인 모습을 보이며, 그럴 만한 이유가 있다.
주식과 달리 금은 실적 상향 조정이나 자사주 매입을 반영하지 않는다. 1월 강세는 연초 포트폴리오 재조정, 12월 세금 손실 매도 이후 재개되는 투자 자금 유입, 그리고 설 명절을 앞둔 아시아 지역의 실물 재고 보충과 맞물리는 경향이 있다.
이 시기는 또한 실질 수익률이 계절적으로 약세를 보이는 시기와 맞물리며, 종종 미국 달러 약세와도 겹치는데, 이는 역사적으로 금의 가장 큰 호재 중 하나였다.
금은 지난해 65%라는 폭발적인 상승세를 보인 데 이어, 올해 1월 들어 이미 7% 상승했다.
연간 패턴
금이 부진했던 경우, 그 원인은 대개 미국 달러였다. 2021년이나 2022년처럼 금이 연초에 부진했던 해는 달러 강세와 실질 금리 상승이 동반된 시기와 겹쳤다. 이러한 사례들은 계절성이 필연이 아니라 통계적 경향임을 보여준다.
그러나 1월 이후 금은 덜 우호적인 흐름을 보일 가능성이 높다. 금은 일반적으로 늦봄부터 초여름까지 약세를 보이는데 거래량이 줄어들고, 인도와 중국의 구매 성수기가 지나면 보석 수요도 감소한다. 이 ‘여름 침체기’는 보통 5월부터 7월까지 이어지며 역사적으로 가장 약세를 보이는 기간이다.
하지만 이 잠잠한 시기는 다음 행보를 위한 무대를 마련한다. 투자자들이 사무실로 복귀하면서 아시아 지역의 구매가 재개되고, 인도 결혼 시즌이 다가오며, 연말에 대비해 투자자들이 포지션을 재조정함에 따라 활동이 다시 활발해진다. 통계적으로 8월부터 10월까지는 1월에 이어 금값이 가장 강세를 보이는 기간에 속한다.
사이클을 활용한 전략
업계 베테랑들은 이러한 역학 관계를 잘 인지하고 있으며 수십 년간 이를 중심으로 활동을 계획해왔다. 전설적인 광산 경영자 로버트 맥웬(Robert McEwen)은 투자자들이 이러한 리듬을 무시할 경우 스스로 위험을 감수한다고 말한다.
맥웬은 벤징가와 인터뷰에서 “투자자들은 주기성과 계절성이 존재한다는 점을 인지해야 한다”고 했다. “연말 세금 매도 기간에 매수하거나 여름에 매수할 수도 있다. 가을에는 일반적으로 귀금속이 더 좋은 성과를 낸다.”
시장은 진화하고 이야기는 변할 수 있지만, 금의 달력은 여전히 중요하다. 그리고 1월은 역사가 꾸준히 금괴에 유리한 확률을 쌓아주는 매년 몇 안 되는 시기 중 하나로 남아 있다.
가격 움직임: SPDR Gold MiniShares Trust(NYSE:GLDM)은 연초 대비 6.07% 상승했다.
이미지: 셔터스톡
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