은이 마침내 1980년 이후 한 번도 넘지 못했던 문턱을 넘어섰다. 현재 은 가격은 온스당 60달러 이상에 거래되는 반면, 원유는 배럴당 60달러 아래에 머물고 있다.
본질적으로 이는 은 1온스로 원유 1배럴 이상을 살 수 있다는 뜻으로, 2020년 4월 WTI 선물 가격이 일시적으로 마이너스를 기록했던 기술적 왜곡을 제외하면 1980년 1월 이후 처음 목격되는 현상이다.
이러한 역전 현상 자체만으로도 놀랍지만, 이는 글로벌 원자재 시장 내 위계질서의 지각변동을 예고하는 신호이기도 하다.
올해 들어 iShares Silver Trust(NYSE:SLV)로 추적되는 은은 110% 급등한 반면, 원유는 22% 급락했다.
은과 원유의 가격 비율은 이제 사상 최고치를 경신했다.
차트: 은, 45년 만에 원유에 대한 복수에 성공
어떻게 은이 원유를 제쳤을까?
지난 40년 동안 대부분 원유는 경제 성장을 정의하는 원자재였다. 경제가 확장되면 원유 수요가 증가했다. 유가가 오르면 성장 동력, 산업 활동, 글로벌 가속화를 의미했다.
이 스토리는 이제 무너지기 시작했다.
효율성 향상, 전기화, 청정에너지 추진으로 형성된 현대 세계에서 원유의 의심할 여지없는 성장 지표 역할은 점차 그 의미를 잃어가고 있다.
한편 은은 훨씬 더 복잡하고, 논란의 여지가 있지만 더 강력한 역할을 조용히 차지해 나가고 있다.
은은 이제 통화 보험과 산업적 필요성의 교차점에 위치한다.
한쪽에서는 전통적인 귀금속처럼 움직인다. 은은 금의 돌파를 따라가며 동일한 요인들 즉 달러 가치 하락 우려, 급증하는 미국 재정 적자, 낮은 금리에 반응하고 있다.
투자자들이 실물 가치 저장 수단을 찾는 시기에는 은이 역사적으로 금의 움직임을 증폭시켜 왔으며, 그 패턴이 2025년에 재현되고 있다.
반면 은의 산업적 중요성은 그 어느 때보다 높아졌다. 은은 태양광 패널과 광전지 셀의 핵심 원료로, 타의 추종을 불허하는 전기 전도성 덕분에 효율성 저하 없이 대체하기 어렵다.
재생에너지 인프라에 글로벌 투자가 쏟아지면서 은 수요는 경기 변동성이 줄고 구조적 성격을 띠게 되었다. 태양광 설비 용량이 1기가와트 증가할 때마다 실물 은 시장은 조용히 긴축된다.
기술 분야도 있다. 은은 고성능 전자기기, 첨단 반도체, 데이터 센터, AI 시스템의 하드웨어 기반에서 점점 더 중요한 역할을 수행하고 있다.
인공지능에서 은이 주목받는 소재는 아니지만, AI 인프라 확장을 가능케 하는 회로, 커넥터, 전력 관리 시스템에 은이 내장되어 있다.
이러한 이중 정체성이 오늘날 은을 원유와 차별화하는 요소다.
은 부족 현상 심화
경제학자 데이비드 젠슨은 이번 주 초, 이러한 움직임이 모멘텀 거래보다 훨씬 더 구조적인 요인에 의해 촉진되고 있다고 경고했다. 전 세계적으로 실물 은에 대한 경쟁이 치열해지고 있다는 점이다.
젠슨은 “은의 상승세는 이제 막 시작됐다”며 전 세계 시장에서 심화되는 인도 부담을 지적했다.
가장 명확한 신호 중 하나는 런던에서 나타나고 있다. 런던 은 임대료는 7.5%~8% 범위로 다시 상승했는데, 이는 역사적으로 실물 공급이 줄어들고 있음을 나타내는 수준이다.
45년 만에 은은 단순히 원유를 따라잡은 것이 아니다.
실물 시장을 관찰하는 애널리스트들에 따르면, 은은 위계질서를 뒤집었고 진정한 움직임은 이제 막 시작되었을 뿐이다.
이미지: Shutterstock
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