구리 가격이 런던 금속 거래소에서 최근 급등세를 이어가며 기준 선물 가격이 톤당 11,700달러를 넘어섰다. 이는 지난해 여름 이후 가장 강력한 상승세로, 투자자들이 2027년부터 단계적으로 시행될 거의 보편적인 구리 관세 체제에 대비하기 시작한 데 따른 것이다.
공급 부족과 재고 불균형에 대한 강화된 전망도 영향을 미쳤다. 거래자들은 미국 내 높은 가격 차익을 노리고 향후 수입 관세에 대비하기 위해 선적 물량을 미국으로 앞당겨 보내고 있다. 이러한 움직임으로 런던 시장은 자금 조달 및 재고 변동에 점점 더 취약해져 가격 변동성이 확대되고 있다.
강세론과 약세론
씨티그룹은 구조적 공급 부족이 신규 공급과 전력망 업그레이드, 국방 지출, 에너지 전환 등 증가하는 수요 간의 괴리에서 비롯된다고 주장하며 강세 전망을 공개적으로 내놓고 있다. 해당 은행은 관세가 시행되고 거시경제 여건이 호조를 유지할 경우 2026년 2분기까지 톤당 13,000달러 목표가를 제시했다.
블룸버그에 따르면, 맥스 레이턴 애널리스트를 비롯한 분석진은 “점진적으로 개선되는 펀더멘털과 거시경제적 배경 등 다수의 강세 촉매제가 뒷받침하는 가운데 2026년까지 구리 가격 상승에 대한 확신을 갖고 있다”고 밝혔다.
또 다른 주요 은행인 JP모건도 시티의 긍정적 입장을 대체로 반영한다. JP모건 연구팀은 2026년 정제 구리 적자가 약 33만 톤에 달할 것으로 전망하며, 해당 연도 2분기에는 톤당 약 12,500달러까지 가격이 오를 것으로 예상한다. 2026년 전체 평균 가격은 12,000달러를 약간 상회할 전망이다.
그러나 골드만삭스가 주요 반대 의견으로 부상하며 전망에 대한 합의는 없었다. 골드만삭스는 현재 가격 수준이 펀더멘털을 앞서가고 있으며 수요를 충족시킬 만큼 충분한 금속이 공급되고 있다고 믿는다.
골드만삭스의 원자재 애널리스트 아우렐리아 월섬은 보고서에서 “최근 구리 가격 상승의 대부분은 현재 펀더멘털보다는 미래 시장 부족에 대한 기대에 기반한다”고 밝혔다. 그는 “현재 11,000달러를 돌파한 상승세가 지속될 것으로 보지 않는다”고 덧붙였다.
머큐리아의 구리 인출
한편, 무역사 머큐리아(Mercuria)는 공격적인 조치를 취했다. 이 회사는 LME 창고에서 약 5억 달러 상당의 구리를 인출하도록 주문해 거래소 재고를 줄였다. 머큐리아와 관련된 LME 재고 취소량은 10년 넘게 가장 큰 규모에 속한다.
표면적 모순, 즉 미국 내 재고는 증가하는 반면 미국 외 지역에서 인도 가능한 금속은 줄어드는 현상은 현재 사이클의 특징이 되었다.
“이건 큰 문제다. 세계가 이런 식으로 계속된다면, 우리는 세계 다른 지역에서 양극판을 구할 수 없게 될 것이다”라고 머큐리아의 금속·광물 부문 글로벌 책임자 코스타스 빈타스는 블룸버그에 말하며, 미국 외 지역 구매자들이 빠르면 1분기에 심각한 부족 사태에 직면할 수 있다고 경고했다. 그는 목표 가격을 제시하지는 않았지만 경고를 전했다.
“단순히 수학적 사실만 놓고 보면… 이런 상황이 계속된다면 어떻게 될까? 답은 하나다: 공급 부족과 가격 상승이 발생할 것”이라고 그는 설명했다.
가격 움직임: 미국 구리 지수 펀드 ETV(NYSE:CPER)은 연초 대비 31.71% 상승했다.
이미지: 셔터스톡
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