사모 신용 시장은 2조 달러 규모로 급성장하며 조용히 기업 자금 조달의 주요 원천 중 하나로 자리 잡았지만, 아직까지 본격적인 경기 침체를 겪어본 적은 없다.
표면적으로는 은행, 보험사, 사모펀드 등의 지원을 받아 시스템이 안정적으로 보이지만, 그 이면에는 규제 당국이 파악하기조차 어려운 복잡한 위험의 그물이 도사리고 있다.
금융안정위원회(FSB)에 따르면, 사모 신용 시장의 급속한 성장은 신용 위험이 높거나 담보가 제한적인 기업들에게 맞춤형 자금 조달을 제공할 수 있는 능력에서 비롯된다. 이러한 유연성이 호황을 이끌었지만, 동시에 경각심을 불러일으키고 있다.
투자자들이 사모 신용 펀드에 대한 환매를 점점 더 많이 요청하고 있는데, FSB는 이러한 움직임이 악순환을 촉발할 수 있다고 경고한다. 특히 운용사가 환매 제한을 부과하거나 인출을 중단할 경우, 강제 자산 매각은 가치를 떨어뜨리고 손실을 확대하며 신뢰를 훼손할 수 있다.
이러한 펀드 내부에서 압박이 커지고 있는 반면, 광범위한 금융 시스템과의 연계성은 여전히 불분명하다. 보고서는 “신용 관련 취약성은 지속적인 모니터링이 필요하다”고 덧붙였다.
따라서 여기서 진짜 문제는 경기 침체가 닥칠 경우, 이 시장이 2008년 금융 위기의 초기에 간과되었던 균열을 연상시키는 스트레스 사태를 촉발할 수 있느냐는 것이다. 업계 리더들은 이 부문의 수개월에 걸친 침체에 대해 엇갈린 반응을 보이고 있다.
전문가들, 사모 신용 리스크에 대해 논평하다
RIA 어드바이저스(RIA Advisors)의 포트폴리오 매니저 마이클 레보위츠(Michael Lebowitz)는 사모 신용을 둘러싼 “혼란과 부정적인 언론 보도”가 이 분야의 강자와 약자 모두를 끌어내렸다고 믿는다.
한편 아폴로 글로벌(Apollo Global) CEO 마크 로완(Marc Rowan)은 회사의 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 사모 신용 분야를 옹호했다.
“시장의 이 매우 좁은 영역, 즉 2조 달러 규모의 레버리지 대출에 대한 집착은 솔직히 말해 상상력의 부족이다. 어떤 경제에서든 신용은 두 곳 중 한 곳에서만 나온다. 은행 시스템에서 나오거나 투자 시장에서 나오는 것이고 세 번째 선택지는 없다. 만약 레버리지 대출이 위험하다면, 정책적 차원에서 이를 은행 시스템 내에 두기를 원하는가, 아니면 투자 시장에 두기를 원하는가? 나는 시장이 이미 답을 내렸다고 본다. 규제 당국도 이미 입장을 분명히 했다고 본다.”
영화 ‘빅 쇼트’의 투자자 스티브 아이스먼은 사모 신용 시장의 혼란이 이미 소프트웨어 관련 투자 포지션을 “완전히 무너뜨렸다”고 말했으나, 이것이 광범위한 경제에 미칠 영향은 여전히 불분명하다.
“사모펀드 회사로서 소프트웨어에 과도하게 노출되어 있다면, 그 회사의 가치는 절반 이하로 떨어진다. 끝이다. 이 부분에 대해 이견은 없다”고 아이스먼은 말했다.
전반적으로 FSB 보고서는 “제한된 데이터, 불투명한 가치 평가, 다양한 자금 조달 구조”로 인해 해당 부문을 모니터링하기 어렵다고 지적했다.
레버리지 증가, 광범위한 금융 시스템과의 연계성 강화, 그리고 투자자의 자금 인출을 허용하는 새로운 펀드 모델은 특히 경기 침체기에 위험을 가중시켜 시장 전반에 걸친 스트레스를 증폭시킬 가능성이 있다.
보고서는 규제 당국이 금융 안정성을 강화하기 위해 이러한 위험을 더 잘 이해하고, 감독을 개선하며, 데이터 격차를 해소하는 데 계속 주력하고 있다고 결론지었다.
사진: ChatGPT를 사용하여 생성된 AI 이미지
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.