골드만삭스 리서치는 최근 보고서에서 S&P 500 지수가 더 큰 하락에 취약할 수 있지만 도널드 트럼프가 이끄는 행정부 또는 연준의 ‘주요 정책 전환’이 시장 회복에 도움이 될 수 있다고 했다.
무슨 일 있었나: 골드만삭스의 자산 배분 리서치 책임자인 크리스찬 퀼러-글리스만(Christian Mueller-Glissmann)은 미국에서 추가 시장 조정의 위험이 여전히 다가오고 있다고 경고했다. 그는 거시적 배경이 악화되면 경기 침체가 예상되지 않더라도 시장이 추가 조정에 취약해질 수 있다고 했다.
“주식 하락 가능성은 아직 정점에 도달하지 않았다. S&P 500 지수 하락 확률을 예측하는 전략가들의 주식 하락 위험 모델에 따르면 미국 증시가 추가 하락할 위험에 처해 있다.”
골드만삭스 리서치가 시장 조정이 더 남았다고 판단하는 이유는 다음과 같다.
- 1월부터 위험 상승을 예고한 해당 모델의 예측은 추가 하락 확률이 정점을 찍지 않았다는 것이다.
- 거시경제 환경 악화와 증시 하락은 시장 바닥이 아직 도달하지 않았음을 시사한다.
- 투자 심리를 측정하는 위험 선호도 지표는 역사적으로 정책이나 경제 변화 없이 시장 반전 가능성을 나타내는 ‘-2’ 수준에 아직 도달하지 않았다. 이 지표는 여전히 강력한 매수 기회를 나타내는 지점을 상회하고 있다.
- 개인 투자자 신뢰의 중요한 동인인 ‘매그니피센트 7’ 기술주 큰 폭으로 하락했으며, 이들 종목이 추가로 하락하면 투자심리가 악화될 수 있다.
- 미국보다 시장수익률 상회하는 유럽과 중국 증시는 역사적으로 초기에는 미국을 앞지르는 경향이 있지만, 큰 조정이 있을 때는 결국 추세를 따라가는 경향이 있다. 따라서 미국 조정이 심화되면 글로벌 시장도 하락할 수 있다.
왜 중요한가: 뮐러-글리스만은 자신의 주식 하락 모델의 주요 한계로 정책 변화를 고려하지 않는다는 점을 인정한다. “따라서 트럼프 대통령이나 연준에서 중대한 정책 전환이 있다면 당연히 시장은 훨씬 더 빨리 회복될 수 있다.”
그는 시장 변동성에도 불구하고 주식 60%, 채권 40%로 구성된 전통적인 60/40 포트폴리오가 올해에도 여전히 탄력적인 모습을 보이고 있다고 강조했다. “미국에서는 주식이 하락했지만 채권은 올해 들어 현재까지 상승했다. 그리고 유럽에서는 채권은 하락했지만 주식은 상승했다.”
따라서 이들 지역에 걸쳐 주식과 채권을 모두 보유함으로써 달성한 다각화는 연초 변동성에도 불구하고 포트폴리오 수익률을 성공적으로 유지했다.
이와는 별도로 골드만삭스는 3월 30일 기준으로 미국 경기침체 확률을 20%에서 35%로 상향 조정했다.
가격 움직임: 각각 S&P 500 지수와 나스닥 100 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY)와 인베스코 QQQ 트러스트 ETF(NASDAQ:QQQ)는 금요일에 하락했다. 벤징가 프로 데이터에 따르면 SPY는 2.01% 하락한 555.66달러를 기록했고, QQQ는 2.63% 하락한 468.94달러를 기록했다.
월요일 다우존스 선물은 0.35% 하락했고, S&P 500과 나스닥 100 선물도 각각 0.62%와 1.10% 하락했다.
사진 출처: Shutterstock
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