뱅크오브아메리카 애널리스트인 커티스 네이글은 홈퍼니싱 기업 엣시(NASDAQ:ETSY)에 대한 관세 및 경기 침체의 영향을 살펴보았다.
다가오는 2025년 관세는 현재 50%에 달하는 관세가 부과되는 중국과 동남아시아에서 수입의 상당 부분이 발생하기 때문에 미국 홈퍼니싱 업계에 큰 혼란을 줄 수 있다고 했다.
2018년에는 기업들이 비용 절감과 생산 전환을 통해 비슷한 관세를 관리했지만, 제한된 소싱 대안과 수요 약세로 인한 낮은 공장 생산량으로 인해 이러한 전략이 더 이상 실행 가능하지 않을 수 있다.
네이글은 소매업체가 가격 인상을 통해 추가 비용을 소비자에게 전가하려고 시도할 수 있지만, 과거 패턴을 보면 이러한 가격 인상은 종종 수요를 감소시킨다고 경고했다.
2018년 관세 부과 기간 동안 관세가 완화되었음에도 불구하고 가구 가격은 상승했고 판매 성장률은 2018년 연간 4% 증가에서 2019년 0.6% 감소로 둔화되었다.
2025년에 더 광범위한 관세가 예상되고 비용 절감 옵션이 거의 없기 때문에 최대 30%의 가격 인상이 필요할 수 있으며, 특히 광범위한 인플레이션이나 경기 침체가 발생할 경우 추가적인 수요 약화로 이어질 가능성이 있다.
그는 새로운 관세로 인한 가격 인상, 소비자 신뢰 약화, 주택 시장 침체, 경기 침체 우려가 수요를 더욱 위축시킬 수 있다고 경고했다. 2021년 이후 매출이 이미 20% 감소했지만, 소비자가 가격이 오르기 전에 구매를 시도하거나 관세 감면이 협상되면 단기적으로 구매가 늘어날 수 있다.
한편 웨이페어(NYSE:W)는 20,000개 공급업체로부터 3천만 개 이상의 품목을 보유한 홈퍼니싱 업계의 선두주자이다. 이 방대한 공급업체 네트워크를 통해 기존 소매업체가 직면하는 재고 위험을 피하는 동시에 공급업체 협상, 제품 믹스 조정 및 가격 전략을 통해 전략적 유연성을 확보할 수 있다.
역사적으로 웨이페어는 인플레이션 기간 동안 회복력을 보여 주었다. 2018년과 2021년에는 가구 카테고리 전반의 가격 상승에도 불구하고 총 마진을 성공적으로 유지했다.
그러나 네이글은 2025년 관세가 완전히 시행되면 웨이페어가 소비자들에게 높은 비용을 전가하는 데 어려움을 겪을 수 있다고 경고했다. 회사의 주요 소싱 파트너가 증가된 비용을 흡수하지 못할 수 있으며, 상당한 가격 인상으로 인해 수요가 약화될 수 있다.
RH(NYSE:RH)는 소싱을 중국으로부터 전환하려는 계획과 관세 관련 비용을 최소화한 실적 덕분에 2025년까지 홈퍼니싱 부문에서 좋은 위치를 차지할 것으로 예상되었다. 그러나 네이글은 관세가 예정대로 시행될 경우 RH가 상당한 비용 압박에 직면할 위험에 처할 것으로 보고 있다.
RH는 46%의 관세가 부과되는 베트남에서 35%의 제품을 조달하고, 관세가 30%를 초과할 수 있는 중국을 제외한 동남아시아 국가에서 14%의 제품을 조달한다.
네이글은 엣시(NASDAQ:ETSY)에 중립 의견을 다시 부여하고 목표주가를 55.00달러에서 50.00달러로 낮췄다. 그는 엣시가 경쟁사보다 직접적 관세 영향에 덜 취약 할 수 있지만 여전히 상당한 역풍에 직면한다고 말했다.
마켓플레이스 상품 중 4분의 1만이 수입품이며 중국에 대한 노출은 총 상품 판매액(GMS)의 2% 미만으로 미미하다. 캐나다와 멕시코의 기여도는 합쳐서 5% 미만이며, 캐나다의 기여도가 더 크다.
관세의 영향은 미미할 수 있지만, 경기침체에 대한 우려가 커지는 가운데 엣시의 임의소비재 의존도는 위험 신호다.
2024년 4분기를 기준으로 엣시 GMS 중 거의 70%가 가정용품, 보석, 의류 등 소비자들이 지출을 줄일 경우 어려움을 겪을 가능성이 높은 카테고리에서 발생했다.
사진: Shutterstock
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