일부 업계 리더들의 강력한 실적에도 불구하고 AI 관련 기업들이 전반적으로 폭락하면서 기술주는 힘든 한 주를 보냈다. 이는 투자자들이 인공지능 붐이 너무 멀리, 너무 빨리 진행되었는지에 대한 의문을 품기 시작했다는 분명한 신호이다.
미국 동부 시간 금요일 정오까지 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)가 추적하는 나스닥 100 지수는 5% 가까이 하락했다. 이는 4월 이후 최악의 성과로, 월스트리트를 휩쓴 위험 회피 심리를 반영한다. 나스닥 100 지수는 오후에 일부 반등하여 0.28% 하락 마감했다.
iSharesSemiconductor ETF(NYSE:SOXX)가 7% 이상 급락했고, 캐시 우드의 ARK Innovation ETF(CBOE:ARKK)는 10% 이상 하락하여 기술주 폭락의 심각성을 강조했다. 이 두 ETF도 나스닥 100 지수와 같이 오후에 일부 손실폭을 줄였으나 여전히 금요일은 하락 마감했다.
매그니피센트 세븐, 시가총액 1조 달러 감소
소위 매그니피센트 세븐도 매도세를 피할 수 없었지만, 손실은 다소 완화되었다. Roundhill Magnificent Seven ETF(NYSE:MAGS)는 금요일 정오에 3.8% 하락하여 4월 초 이후 가장 큰 하락폭을 기록했지만, 여전히 전체 섹터의 5% 하락보다는 낮은 수준이다.
불과 일주일 전만 해도 투자자들은 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 시가총액이 5조 달러를 돌파하여 매그니피센트 세븐의 총 시장 가치를 22조 달러 이상으로 끌어올린 것을 축하하고 있었다.
금요일 정오, 그 총액은 21조 달러로 감소하여 1조 달러 이상의 시장 가치를 상실했다. 엔비디아만 해도 5,000억 달러 이상 손실을 입었으며, 주가는 일주일 동안 9% 하락했다.
| 이름 | 5일간 가격 변동% | 시가총액 |
| 엔비디아 | -7.95% | $4,529.23B |
| 애플 (NASDAQ:AAPL) | -0.99% | $ 3,955.61B |
| 마이크로소프트 (NYSE:MSFT) | -4.13% | $ 3,689.57B |
| 알파벳 (NASDAQ:GOOGL) | -0.88% | $ 3,367.08B |
| 아마존닷컴 (NASDAQ:AMZN) | -0.41% | $ 2,600.14B |
| 메타 플랫폼스 (NASDAQ:META) | -4.90% | $ 1,554.04B |
| 테슬라 (NASDAQ:TSLA) | -4.50% | $ 1,450.06B |
마이클 버리, AI 매도세를 촉발했나?
야데니 리서치의 베테랑 전략가인 에드 야데니는 기술주 하락이 화요일에 시작되었다고 지적했다. 이는 유명한 ‘빅 쇼트’ 투자자인 마이클 버리가 팔란티어 테크놀로지스(NASDAQ:PLTR)와 엔비디아에 대해 약세 포지션을 취했다는 보도가 나온 후 발생한 일이다.
아이러니하게도, 이 뉴스는 팔란티어가 기대치를 쉽게 뛰어넘는 분기 실적을 발표한 직후에 터졌다.
야데니는 버리의 움직임이 시장 전반에 공포를 불러일으켰지만, 이는 전면적인 AI 버블에 대한 경고라기보다는 특정 고성장 주식에 대한 전술적 공매도에 더 가깝다고 지적했다.
야데니에 따르면, 오늘날 기술의 지배력은 실제 실적 강세에 기반을 두고 있다:
“S&P 500의 정보 기술 및 통신 서비스 섹터가 현재 시장 시가총액의 45%와 실적의 38%를 차지하고 있다,”고 그가 적었다. “오늘날의 기술 가치 평가에 대한 실적 지원은 1990년대 후반보다 더 많다. 버블은 때때로 공기를 새게 할 수 있지만, 터질 가능성은 낮다.”
22V 리서치의 매크로 리서치 책임자인 조르디 비서(Jordi Visser)도 이러한 의견에 동의하며, 높은 가치 평가가 기업 수익성의 구조적 변화를 반영한다고 주장했다.
“AI가 구조적으로 마진을 확대한다면, 오늘날의 배수는 버블이 아니라 영구적으로 더 높은 수익력을 반영한다,”고 비서가 말했다.
그는 “제로 금리가 2010년대에 ‘공정한’ P/E가 무엇인지 재정의한 것처럼, 인지의 한계 비용이 거의 제로에 가까워지면 2020년대에 이를 재정의할 것”이라고 설명했다.
그는 노동 및 프로세스 비용이 붕괴됨에 따라, 가치 평가 지표의 분모인 실적이 전통적인 모델이 예상하는 것보다 훨씬 빠르게 확대될 수 있다고 덧붙였다. 이는 역사에 비해 주식이 비싸다고 말하는 것이 “자본주의 자체의 비용 구조가 재작성되고 있다는 사실을 무시하는 것”이라고 시사한다.
‘AI 유포리아는 여전히 버블이다’
모든 사람이 낙관론을 공유하는 것은 아니다. 에드워즈 에셋 매니지먼트의 최고 투자 책임자 로버트 에드워즈(Robert Edwards)는 시장이 AI로 인한 광기에 휩싸여 있다고 경고했다. 그는 현재의 환경을 “메가캡 성장 버블”이라고 설명하며, 이는 자본 지출 경쟁과 실제 AI 기반 매출 및 이익보다 훨씬 앞서 주가가 상승한 결과라고 말했다.
에드워즈는 FOMO 투자가 항상 결과의 시험을 받는다고 경고했지만, 그는 되돌아보면 오늘 내린 예측이 궁극적으로 10년 또는 20년 후에 보수적으로 판명될 수 있다고 인정했다.
마찬가지로, 램모어 펀드 매니지먼트의 설립자 션 페체(Sean Peche)는 후반기 사이클 유포리아의 메아리를 본다. 그는 미국 주식이 현재 글로벌 주식 벤치마크의 약 72%를 차지하고 있으며, 매그니피센트 세븐이 잉여 현금 흐름 대비 약 58배, 주식 기반 보상 조정 시 약 77배에 거래되고 있다고 지적했다.
페체에 따르면, 이들 기업의 총 시가총액은 22조 달러이며, 연간 잉여 현금 흐름은 약 3,850억 달러로 보고된 순이익 5,680억 달러에 훨씬 못 미친다.
그는 역사적으로 이러한 높은 배수를 지불하는 것이 강력한 장기 수익을 제공하는 경우는 드물다고 경고했다.
“이 버블을 터뜨릴 촉매제가 무엇일지 아무도 모른다”고 페체가 말했다. “하지만 가치 평가가 이 정도로 늘어나면, 시간 자체가 가장 큰 위험이 된다.”
그는 글로벌 리더들이 점점 더 미국에만 의존할 수 없다는 것을 받아들이면서, “아마도 투자자들도 같은 결론에 도달해야 할 것”이라고 덧붙였다.
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