알리바바 그룹(NYSE:BABA)(NYSE:BABAF)의 은밀한 AI 확장은 월스트리트의 사각지대일 수 있지만, 직접적인 타깃은 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 마진 경쟁력이다.
에디 우 알리바바 최고경영자(CEO)는 컴퓨팅 수요가 급증함에 따라 회사의 530억 달러 AI 투자 규모를 넘어설 것을 약속하며, 10년 전 베이징의 태양광 전략을 연상시키는 충돌을 예고했다. 시장을 더 저렴한 공급으로 넘쳐나게 하고, 서구 경쟁사들을 가격으로 압박하며, 마진 구조를 재편하는 것이다.
공격받는 엔비디아의 해자
엔비디아는 고급 GPU를 사치품 가격에 판매하며 총마진 70% 이상을 유지하는 황금기를 누려왔다. 그러나 업계 관계자들은 알리바바의 규모 중심 접근법이 저렴한 AI 컴퓨팅으로 시장이 포화될 경우 이러한 마진을 잠식할 수 있다고 경고한다. 이는 전례가 없는 일이 아니다.
2000년대 후반, 미국과 유럽의 태양광 기업들은 30~40%의 매출 총이익률로 운영됐다. 론지(LONGi)와 진코 솔라(Jinko Solar)같은 중국 제조사들이 막대한 보조금을 받은 생산 능력으로 시장에 진입하자, 불과 몇 년 만에 업계 마진은 5~15% 수준으로 추락했다. 태양광 수요는 폭발적으로 증가했지만 이익은 증발해 버렸다.
유사점은 분명하다. 중국이 고성장 산업을 산업화할 때 가격 결정력은 살아남지 못한다.
절박한 제휴: 피지컬AI
엔비디아의 해법은 ‘피지컬AI(Physical AI)’ 전략일 수 있다. 이는 하드웨어와 서비스를 결합해 통합을 심화하고 GPU가 대체 가능한 부품이 되는 것을 막기 위한 것이다.
하지만 역사는 중국이 양적 경쟁에 나서면 경쟁 우위도 흔들릴 수 있음을 보여준다. 퍼스트 솔라(NASDAQ:FSLR)만 봐도 2013년까지 40%에 달하던 마진이 10% 초반으로 급감했다. 상품화가 진행되면 가격 결정력을 되찾는 건 거의 불가능하다.
투자자 핵심 포인트
알리바바의 AI 공세는 단순히 아시아 클라우드 시장 점유율 확보를 넘어 엔비디아 글로벌 사업의 숨겨진 마진 킬러가 될 수 있다.
530억 달러 규모의 지출이 태양광 산업의 전철을 밟는다면, GPU의 70% 영업이익률이 영원할 것이라 기대하는 투자자들은 구조적 위험을 간과하고 있을 수 있다.
AI 하드웨어 전쟁은 이제 막 시작되었으며, 역사가 반복된다면 대개 더 저렴한 쪽이 승리한다.
사진: Shutterstock
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