암호화폐 애널리스트, 다음 비트코인 약세장에서 스트래티지의 청산 가능성 낮다고 전망···그렇다면 2028년은?

암호화폐 애널리스트 윌리 우는 월요일 스트래티지(NASDAQ:MSTR)가 향후 비트코인(CRYPTO:BTC) 약세장에서 청산될 가능성에 의문을 제기하며, 스트래티지의 미상환 전환사채 의무를 근거로 들었다.

MSTR 채무 의무 분석

윌리 우는 소셜미디어 엑스(X)에 스트래티지의 대차대조표, 주가, BTC 보유량에 영향을 미칠 수 있는 주요 예정일과 기준값을 담은 표를 게시하며 분석했다.

“보유자 풋 권리 행사일(Holders Put Right Date)”은 채권 보유자가 채권을 전략사에 되팔 권리가 발생하는 날짜를 의미하며, “채무(Debt)”는 풋 권리 행사 위험에 처한 전환사채의 원금을 가리킨다.

“전환 기준가”는 채권 보유자가 채권을 매각하기보다 MSTR 주식으로 전환하는 것을 선호할 가능성이 높은 주당 가격을 의미한다. “동등 BTC 가격”은 순자산가치 대비 배수(mNAV)가 1이라고 가정할 때 MSTR 주가가 전환 기준가 이상을 유지하는 비트코인 가격을 가리킨다.

MSTR liquidation in the next bear market? I doubt it,

Here’s their debt, the date the debt is due and the price MSTR stock needs to exceed to prevent partial liquidation of their BTC treasury to pay the debt. Equivalent BTC price assumes mNAV 1.0 pic.twitter.com/AzVgecI7i2

— Willy Woo (@woonomic) November 4, 2025

최초 매도 가능일은 2027년 9월 15일로, 당시 비트코인 가격이 91,502달러에 도달할 경우 주식 전환이 가능해져 MSTR의 부분 청산을 막을 수 있다. 반면 2028년 청산 압력을 피하려면 현재 수준 대비 2~3배 상승이 필요하다.

“다음 약세장에서 MSTR 청산? 그럴 가능성은 낮다. 하지만 아이러니하게도, 2028년 강세장에서 BTC 가치가 충분히 빠르게 오르지 않으면 부분 청산 가능성이 있다.”

여러 X 사용자들은 해당 시나리오가 부채 재융자가 이루어지지 않을 경우에만 성립한다고 지적했다.

스트래티지는 탄력성을 유지할 수 있을까?

스트래티지는 비트코인 축적 전략을 위한 자금 조달을 위해 보유한 금융 상품을 적극적으로 활용해 왔으며, 현재 80억 달러 이상의 부채를 안고 있다.

마이클 세일러 공동 창립자는 올해 초 회사의 자본 구조가 안정적이라고 밝히며, 이는 영구 우선주 전략으로의 전환 덕분이라고 설명했다. 그는 약세장에서도 80% 하락을 견뎌내고 탄력성을 유지할 수 있다고 주장했다.

엇갈린 3분기 실적

스트래티지는 엇갈린 3분기 재무 실적을 보고했다. 이익은 애널리스트 예상치를 하회했으나 매출은 전망치를 상회했다. 회사는 장부에 700억 달러 이상의 가치를 지닌 641,205 BTC를 보유 중이라고 공개하며 세계 최대 암호화폐 보유 기업으로서의 입지를 강화했다.

가격 움직임: Benzinga Pro 데이터에 따르면, 기사 작성 시점 기준 BTC는 101,914.06달러에 거래되며 지난 24시간 동안 2.41% 하락했다.

스트래티지 주식은 화요일 정규 거래 세션에서 6.68% 하락한 246.99달러로 마감한 후 애프터마켓에서 0.49% 추가 하락했다.