지난 10년간 대부분 기간 동안 ‘매그니피센트 세븐’ 기업들은 각각 독립 제국처럼 기술계를 지배했다.
알파벳(NASDAQ:GOOGL)은 검색을, 마이크로소프트(NYSE:MSFT)는 엔터프라이즈 소프트웨어를, 아마존(NASDAQ:AMNZ)은 온라인 소매 및 클라우드 인프라를, 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)는 디지털 광고를, 애플(NASDAQ:AAPL)은 스마트폰을, 테슬라(NASDAQ:TSLA)는 전기차를 재편했으며, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 전체 생태계에 전력을 공급하는 칩을 공급했다.
각 왕국에는 깊은 해자가 있었다. 경쟁은 존재했지만 핵심 사업권을 위협하는 경우는 드물었다. 마진은 높았고, 자본 지출은 관리 가능했으며, 기업들은 영향력을 꾸준히 확장하면서 수십억 달러를 주주에게 환원할 수 있었다.
하지만 그 긴 여름은 끝났다. 월스트리트의 베테랑 전략가 에드 야데니는 월요일 “생성형 AI의 등장은 기술 업계를 ‘일곱 왕국의 전쟁’으로 몰아넣고 있다”고 말했다.
매그 7의 요새 독점이 무너지고 있다
야데니에 따르면, 생성형 AI는 한때 이들 기업을 구분하던 경계를 모호하게 만들었다. 야데니는 최근 고객 노트에서 “이들 독점 기업들은 이제 AI 경쟁에서 치열한 경쟁에 직면해 위협받고 있다”고 말했다.
검색, 소프트웨어, 광고, 소매, 기기, 반도체 분야에서 요새 같은 독점적 지위를 누리던 기업들이 이제는 종종 서로에게서 직접적인 위협을 받고 있다.
각 기업은 뒤처지면 경쟁력을 잃을 수 있다는 점을 인지하고, 최첨단 대규모 언어 모델과 AI 칩을 구축하거나 배포하기 위해 분주히 움직이고 있다.
야데니는 “이들의 새로운 AI 역량은 어떤 식으로든 서로의 독점적 지위를 직접 위협한다”고 지적했다.
서로 다른 영역이 하나의 경쟁 무대로 붕괴되면서 경계는 더 이상 의미가 없어졌고 모든 기업이 노출되었다.
야데니는 “단일 영역을 지배하는 것만으로는 더 이상 충분하지 않다”며 “모든 영역을 지배하거나 사라져야 한다”고 경고했다. 그 결과 경쟁력을 유지하기 위해 자본과 노동에 대한 지출 압박이 커지고 있다.
야데니가 묘사한 대로 AI 경쟁은 전형적인 죄수의 딜레마로 변모했다. 각 기업은 성장뿐만 아니라 뒤처지지 않기 위해 수십억 달러를 투자해야 하는 상황에 내몰렸다.
이러한 지출 급증은 엔비디아 같은 ‘삽과 곡괭이’ 공급업체에 단기적 호재를 제공하지만, 구매자에게는 더 어려운 질문을 제기한다. 투자 자본 수익률은 불확실하며, 비용이 상승함에 따라 실수 허용 범위는 줄어들고 있다.
검색의 성문 앞에 있는 용
야데니는 AI 경쟁을 ‘왕좌의 게임’에 비유하며, 마이크로소프트와 오픈AI의 협력을 첫 번째 주요 격화로 규정했다. 이 움직임은 생성형 AI를 마이크로소프트 제품군에 도입했고, 구글이 오랫동안 유지해온 검색 시장 지배력에 도전장을 내밀었다.
야데니는 “20년 만에 처음으로 검색 왕국 신하들의 충성심이 시험대에 올랐다”며 “챗 인터페이스가 파란색 링크를 대체할 위협을 가하고 있기 때문”이라고 덧붙였다.
엔비디아의 힘
전장의 중심에는 엔비디아가 자리 잡고 있다. 모든 기업이 AI 모델을 훈련하고 배포하는 데 필요한 GPU를 공급하는 기업이다. 야데니는 “현재 엔비디아는 모든 가문이 겨울을 나기 위해 필요한 GPU를 공급한다”고 썼다.
그러나 이러한 의존도는 나머지 ‘매그니피센트 세븐’ 기업들을 불안하게 만들었다. 엔비디아의 마진은 이 그룹에 대한 세금 역할을 하며, 아마존, 구글, 마이크로소프트가 인프라 통제권을 되찾기 위해 자체 맞춤형 실리콘 개발 노력을 가속화하도록 부추기고 있다.
야데니는 “이것은 더 이상 확장을 위한 싸움이 아니다”라고 말했다. “이는 주권을 위한 생존을 건 싸움이다.”
투자자에게 주는 시사점
투자자에게 이러한 전쟁이 주는 교훈은 분명하다. 강력한 마진, 꾸준한 자사주 매입, 적정 수준의 자본 지출로 특징지어졌던 지난 10년간의 ‘평화 배당’은 이제 끝났다.
야데니는 “우리는 막대한 전쟁 지출 시대로 접어들고 있다”고 썼다. 매그 세븐 기업들이 경쟁에서 살아남기 위해 자본을 소진하고 있기 때문이다. 이는 이익 마진을 압박할 가능성이 있지만, 더 넓은 경제에는 도움이 될 수 있다.
치열한 경쟁은 종종 가격을 낮추고 혁신을 가속화한다. 따라서 ‘위대한 7인’의 왕들이 피를 흘릴지라도, 더 넓은 영역은 혜택을 볼 수 있다.
매그 7 기업 간 패권 경쟁은 궁극적으로 생산성 향상을 더 넓은 경제 전반에 퍼뜨려, 기술 거인들이 왕좌를 차지하기 위해 싸우는 와중에도 야데니가 예측한 “광란의 2020년대”를 지속하는 데 도움이 될 수 있을 것이다.
사진: 셔터스톡
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