지난 5년 동안 대부분 기간 동안, 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 유일하게 주목받던 반도체 주식이었다. 이제 투자 흐름이 바뀌고 있으며, 상대적 성과 차트를 보면 더 이상 그러한 사실을 무시할 수 없게 되었다.
엔비디아 대비 메모리 관련주들의 3년 간 트레이딩뷰(TradingView) 비율 차트는 단 한 장의 그림으로 그 상황을 여실히 보여준다. 2023년 초부터 2025년 4월 중순까지 엔비디아가 시장을 주도했다. 시장이 거의 전적으로 AI 컴퓨팅에 집중하면서 메모리 관련주들은 뒤처졌다.
그러다 판세가 뒤집혔다.
2025년 하반기부터 샌디스크(NASDAQ:SNDK), 웨스턴 디지털(NASDAQ:WDC), 씨게이트 테크놀로지 홀딩스(NASDAQ:STX) 및 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU)가 다시 주목받기 시작했다.
이 네 가지 메모리 관련 주식은 현재 3년 기준 엔비디아의 시장수익률을 상회하고 있다.
차트: 3년 상대적 성과 — NVDA vs SNDK, WDC, STX, MU
이란 전쟁이 추세를 가속화했다
2월 28일 이란 전쟁이 시작된 이후 반도체 업계 내의 투자 흐름 전환이 급격히 가속화되었다.
2월 28일부터 4월 14일까지의 정규 장 내 움직임을 추적한 벤징가 프로(Benzinga Pro) 데이터에 따르면, 메모리 관련주들은 전쟁 기간 전체를 통틀어 시가총액 상위 기업 중 가장 큰 상승폭을 기록했다.
샌디스크는 49.3% 급등했고, 웨스턴 디지털은 26.4% 상승, 씨게이트는 25.8% 올랐고 마이크론은 8.5% 상승했다.
한편 엔비디아는 제자리걸음을 보였다.
메시지는 분명하다. AI 관련 투자 열풍은 끝나지 않았으마 단지 컴퓨팅에서 메모리로 투자 흐름이 이동했을 뿐이다.
왜 지금 메모리가 주도하고 있는가
메모리 주식에 대한 구조적 근거는 2025년 말부터 형성되어 왔으며, 이는 업계가 이전에 경험하지 못한 규모의 수급 불균형에 기반을 두고 있다.
AI 인프라가 그 원동력이다. 모든 대규모 언어 모델, 모든 추론 워크로드, 모든 하이퍼스케일러 데이터 센터 확장은 그래픽 처리 장치뿐만 아니라 막대한 양의 DRAM, 고대역폭 메모리, NAND 스토리지를 필요로 한다.
수요가 업계의 신규 생산 능력 확충 속도를 앞질렀다. 이는 구조적인 공급 부족으로, 대부분의 애널리스트들은 이 문제가 빠르면 2027년 이전에는 해결되지 않을 것으로 전망한다.
이러한 부족 현상은 곧바로 가격 결정력으로 이어졌다. 마이크론은 2026년 한 해 동안 메모리 공급이 모두 매진되었다고 공개적으로 밝혔다.
웨스턴디지털의 대용량 하드 드라이브는 회계연도 말까지 하이퍼스케일러 고객들에게 전량 공급이 확정되었다.
2025년 초 웨스턴디지털로부터 분사해 새롭게 독립한 샌디스크는 키옥시아와의 제조 합작 투자 계약을 2034년까지 연장함으로써 NAND 공급을 확보했다. 이는 나머지 업계가 웨이퍼 생산 능력을 확보하기 위해 분주히 움직이는 시점에 구조적인 비용 안정성을 확보해 주는 조치다.
이란 전쟁은 이러한 구조적 요인에 두 번째 촉매제를 더했다.
4월 초 미국과 이란이 임시 휴전에 합의하고 호르무즈 해협이 부분적으로 재개방되자, 메모리 관련주들이 반도체 업종의 상승을 주도했다. 위험 선호 심리가 돌아오고 성장주로의 자금 이동이 가속화되면서, 메모리 관련주들은 장전 거래에서 단 하루 만에 약 9% 급등했다.
이러한 자금 이동의 근본적인 논리는 하나의 관찰에서 비롯된다. 메모리는 항상 반도체 산업 내의 원자재 부문이었다. 즉, 낮은 마진, 혹독한 재고 주기, 가격 결정력 부재를 특징으로 했다.
하지만 AI가 이런 상황을 뒤집어버렸다.
애널리스트 전망
월가는 메모리 업종에 대해 공격적으로 재평가했다.
번스타인은 샌디스크의 목표주가를 300달러에서 580달러로 상향 조정하며 ‘시장수익률 상회(Outperform)’ 등급을 유지했다. 다른 여러 애널리스트들은 750달러에서 1,000달러에 이르는 목표주가를 제시했다.
뱅크오브아메리카는 마이크론 테크놀로지의 목표주가를 400달러로 상향했다.
노무라는 공급 부족이 심화됨에 따라 샌디스크가 2026년 1분기에 데이터센터용 스토리지 칩 가격을 두 배로 인상할 수 있을 것으로 전망했다. 이 예측이 현실화된다면, 메모리 산업 역사상 유례없는 가격 체제가 구축되는 셈이다.
사진: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.