블루아울 캐피털(NYSE:OWL)이 오라클((NYSE:ORCL) 지원 AI 데이터센터 자금조달에서 손을 뗀 결정은 AI 인프라 붐의 재정적 구조에 이미 불안해하던 투자자들에게 새로운 불씨가 되고 있다.
사모펀드사 블루아울 캐피털은 오라클 및 대출 기관들과 미시간주 살린 타운십에 계획된 100억 달러 규모의 1기가와트 데이터센터 투자에 대해 논의해 왔으며, 이 센터는 오픈AI를 지원하기 위해 설계되었다.
그러나 수요일 파이낸셜타임스(FT) 보도에 따르면 협상이 결국 교착 상태에 빠지면서 오라클은 해당 부지에 대한 확정된 지분 파트너를 확보하지 못한 상태다. 오라클은 다른 투자자와 최종 단계 협상을 진행 중이라고 밝혔다.
이번 차질은 AI 관련 주식에 취약한 시기에 발생했다. 오라클, 브로드컴(NASDAQ:AVGO), 코어위브(NASDAQ:CRWV), 그리고 기타 핵심 주식들은 모두 최근 거래에서 급락했다. 투자자들이 막대한 AI 인프라 지출이 투입된 자본과 함께 수익을 창출할지 재평가하고 있기 때문이다.
이 거래가 중요한 이유
블루아울은 오라클의 주요 데이터센터 금융 파트너로, 시설을 소유한 특수목적회사(SPV)를 통해 수십억 달러 규모의 프로젝트를 지원하고 장기 계약으로 오라클에 재임대해왔다. 해당 사이트들은 차례로 오픈AI 같은 AI 개발사들에 컴퓨팅 파워를 공급한다.
민간 투자자로부터 조달된 자본, 임대, 장기 AI 계약으로 뒷받침되는 모델은 AI 역량의 급속한 확장에 핵심적 역할을 해왔다. 동시에 동일한 소수 플레이어 그룹이 생태계 전반에서 고객, 금융사, 성장 후원자 역할을 동시에 수행함에 따라 이 모델에 대한 감시도 강화되고 있다.
일본 대기업 소프트뱅크가 오픈AI 및 AI 인프라의 주요 후원자로서 역할을 수행하면서 이러한 연결 고리는 더욱 강화되었으며, 투자자들 사이에서는 현금 흐름과 약속이 표면적으로 보이는 것보다 더 순환적일 수 있다는 우려가 커지고 있다.
오라클의 AI 추진은 주로 부채와 장기 임대차 계약을 통해 자금이 조달되었다. 회사는 올해 자본 지출이 500억 달러로 증가할 것이라고 밝혔으며, 11월까지 3개월간 총 임대차 약정액은 2,480억 달러로 급증했다. 의무 이행 기간은 최대 20년에 달한다. 회사는 메타(NASDAQ:META)와 엔비디아(NASDAQ:NVDA) 같은 기술 대기업들과 잇달아 계약을 체결해왔다.
파이낸셜타임스(FT)에 따르면, 미시간 협상 관계자들은 대규모 AI 지출에 대한 시장 심리가 변하면서 이전 프로젝트보다 경제성이 떨어지자 대출 기관들이 더 엄격한 리스 및 부채 조건을 요구했다고 전했다. 블루 아울은 해당 부지의 잠재적 공사 지연 가능성도 우려했다.
이러한 재평가 움직임은 오라클에만 국한되지 않는다. 오픈AI에 대한 노출도가 높은 급성장 중인 AI 컴퓨팅 공급업체 코어위브 역시 시장 참여자들로부터 레버리지, 막대한 자본 지출, 고객 집중도와 관련된 유사한 위험에 직면했다는 지적을 반복적으로 받아왔다. 해당사 주가는 6월 고점 대비 현재 60% 이상 하락한 상태다.
재평가일 뿐, 붕괴 신호는 아니다
그럼에도 오픈AI나 하이퍼스케일러들의 AI 수요가 둔화되고 있다는 징후는 없다.
하지만 블루아울의 철수는 시장에서 진행 중인 광범위한 재평가를 더욱 부각시켰을 것이다. 한때 속도와 규모를 높이 평가했던 투자자들은 이제 자금조달의 지속 가능성, 현금 흐름 가시성, 그리고 AI 성장이 기대에 미치지 못할 경우 궁극적으로 누가 위험을 부담할지에 대해 더 까다로운 질문을 던지고 있다.
이미지 출처: 셔터스톡
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