이론적으로 실적 시즌의 변동성은 옵션 트레이더에게 기회를 제공하지만, 이 내러티브에는 추한 면도 있다. 인기 음료 회사인 셀시우스 홀딩스(NASDAQ:CELH)는 최근 재무 공시에서 강력한 성장을 보여주었다. 불행히도 발생한 순손실이 이 실적을 가려 CELH 주가는 급락했다. 그럼에도 불구하고, 이번 하락은 공격적인 시장 참여자들에게 잠재적인 상승 기회를 제공할 수 있다.
3분기 동안 셀시우스는 7억 2,511만 달러의 매출을 기록하여 전년 동기 대비 173% 증가했다. 이 최신 수치는 월스트리트 애널리스트들의 컨센서스 목표인 7억 1,769만 달러도 초과했다. 경영진에 따르면, 알라니 우(Alani Nu) 및 락스타 에너지(Rockstar Energy) 거래와 함께 셀시우스 브랜드의 매출이 44% 증가하여 매출을 견인했다.
순이익 측면에서 셀시우스는 주당 42센트의 조정 이익을 기록하여 컨센서스 전망인 28센트를 초과했다. 표면적으로는 CELH 주식에 대해 다소 유리한 상황으로 보일 수 있다. 그러나 회사는 GAAP 기준으로 6,100만 달러의 순손실, 즉 주당 27센트의 손실을 기록했다. 회사는 이러한 손실의 대부분을 알라니 누의 유통을 펩시코(NASDAQ:PEP) 시스템으로 이전하는 것과 관련된 유통업체 해지 비용에 기인한다고 밝혔다.
CELH 주식에 영향을 미치는 심각한 반응에도 불구하고 골드만삭스는 매수 등급과 목표 주가 72달러를 재확인했다. 특히 셀시우스의 견고한 성장이 투자 은행에 깊은 인상을 남겼다. 미국 에너지 음료 시장 점유율은 현재 “인상적인” 20.8%에 달한다.
게다가 정량적 측면에서 대담한 옵션 트레이더들이 활용할 수 있는 비대칭적 우위가 있을 수 있다.
셀시우스 주식: 추한 면은 소화되고 불확실성은 제거
대부분의 시장 전문가들이 실적 시즌과 같은 변동성 이벤트를 싫어하는 주요 이유 중 하나는 불확실성이다. 거래가 정말 위험 관리에 관한 것이라면, 똑똑한 트레이더는 불확실성을 줄이려고 노력하지, 그것을 축하하지 않는다. 그러나 실적과 같은 시장 변동 이벤트에 대한 좋은 소식은 최신 정보를 주가에 반영한다는 것이다.
다르게 표현하면, CELH 주식에 대한 반응이 재앙적이었지만, 부정적인 변수는 셀시우스에 대한 미래 기대치로 굳어졌을 가능성이 높다. 따라서 이러한 장애물이 제거되면 앞으로의 확률적 경로를 해독하기가 더 쉽다.
2019년 1월까지의 데이터 세트에 러시아 공리(콜모고로프, 마르코프)를 적용하면 CELH 주식의 향후 10주간 중간 수익률은 분포 곡선으로 나타낼 수 있으며, 결과는 41달러에서 51달러 사이(기준 가격 43.30달러 가정)로 나타난다. 또한 가격 클러스터링은 약 45.80달러에서 우세할 것으로 예상된다.
그러나 정량적 주장은 CELH 주식이 기준 상태나 항상성 상태에 있지 않다는 것이다. 대신, 이 주식은 심각한 적자 때문에 분명히 매우 분포적인 상태에 있다. 따라서 앞서 언급한 확률적 분포가 완전히 관련이 없을 수 있다. 대신, 현재의 행동 상태에 대한 분포를 계산해야 한다.
이 정량적 관점에서 CELH 주식은 4-6-D 형성으로 구성된다: 지난 10주 동안 CELH는 4주 상승과 6주 하락을 기록했으며, 전체적으로 하락 추세를 보였다. 이 시퀀스에서 분포 곡선이 넓어지며, 위험 꼬리가 약 38달러로 떨어진다. 그러나 보상 꼬리는 약 58달러로 상승한다.
가장 중요한 것은 가격이 가장 많이 클러스터링될 가능성이 높은 두 개의 예측 영역이 있다는 것이다. 주요 가격 클러스터링은 약 45달러에서 발생할 가능성이 높으며, 두 번째 클러스터링은 50달러에서 발생할 수 있다. 게다가, CELH 주식이 기준 가격을 초과할 확률인 초과 비율은 4-6-D 조건에서 시간이 지남에 따라 증가하는 경향이 있다.
따라서 선택한 만료일에 따라 두 번째 가격 클러스터링은 강세 옵션 트레이더에게 더 관련성 있는 목표가 될 수 있다.
유혹적인 제안 식별하기
시장 혼란 속에서 파생 상품 분야는 유혹적인 아이디어를 제공한다. 아마도 가장 유혹적인 것은 12월 19일 만료되는 42.50/47.50 불 콜 스프레드일 것이다. 이 거래는 42.50달러 콜을 매수하고 동시에 47.50달러 콜을 매도하여 순차입금 178달러(최대 손실 가능 금액)를 지불하는 것을 포함한다.
만료 시 CELH 주식이 두 번째 행사가(47.50달러)를 초과하면 최대 이익은 322달러로, 최대 지급액은 거의 181%에 달한다. 이 거래를 매력적으로 만드는 것은 손익분기점 가격으로, 44.28달러에 도달한다. 앞서 언급했듯이, 이는 주요 또는 보조 클러스터링 영역의 관점에서 볼 때 맥락상 현실적인 목표이다.
더 보수적인 트레이더들은 12월 19일 만료되는 42.50/45 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 CELH 주식이 45달러를 초과해야 하므로 확률적으로 더 달성 가능하지만, 최대 지급액은 약 100%로 떨어진다.
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이미지: Shutterstock
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