처음 보기에는 그렇지 않은 것처럼 보이지만 아처 에비에이션(NYSE:ACHR)은 지난 두 달 동안 약세 투자자들로부터 상당한 압박을 받아왔다. 실제로 들쭉날쭉함은 ACHR 주식의 주요 특징이었다. 지난 52주 동안 ACHR 주가는 무려 219%나 상승했다. 그러나 올해 들어 기준으로 보면 그 폭은 5%도 채 안 된다. 그럼에도 아처의 시가총액이 가파르게 상승할 수 있다는 새로운 징후가 나타나고 있다.
기본적으로, 근본적인 항공 모빌리티 산업에 대한 흥분이 일고 있다. 구체적으로, 아처는 전기 수직 이착륙(eVTOL) 항공기 분야 최고의 경쟁업체 중 하나를 나타낸다. 우선, 이항 홀딩스(NASDAQ:EH) 및 블레이드 어반 에어 모빌리티(NASDAQ:SRTAW)와 같은 투기적인 회사들을 포함하여 아처의 여러 동료 회사들이 오늘 주가가 급등했다. 둘째, 이 부문에는 기관 투자자들이 유입된 것으로 보인다.
지난 달 말 벤징가는 ACHR 주식에 대한 대형 투자자 경보를 발표했다. 9월 23일, 한 투자자(또는 여러 투자자)가 2026년 4월 17일 만기인 9달러 콜 옵션 100계약을 매수했다. ACHR의 경우, 이 옵션 매수는 선불 거래이기 때문에, 이 거래가 수익성이 있으려면 주가가 행사가격과 거래에 지불된 프리미엄을 합한 금액을 넘어야 한다. 이러한 상황이 반드시 상승을 보장하는 것은 아니지만, 현명한 투자자들이 eVTOL 전문기업에 투자한다는 신호를 보낸 셈이다.
명심해야 할 또 다른 요소는 쇼트(공매도) 포지션 수다. 현재 ACHR 주식 중 숏 포지션에 지정된 주식의 비율은 18.6%에 달한다. 10%가 일반적인 경고 수치라는 점을 고려하면 이는 매우 높은 수치다. 또한, 근본적인 비율은 공매도 투자자들이 쇼트 포지션을 모두 청산하는 데 영업일 기준 약 1주일이 걸린다는 의미의 4.46일이다.
꼬리 위험 때문(인수된 리스크가 극단적으로 실현되면서 의무 지급이 점점 더 가중되는 위협) 뜻밖의 주가 상승은 쇼트 스퀴즈(공매도 압박)라 불리는 현상을 불러일으킬 수 있다. ACHR 주식은 이러한 발전을 경험할 수 있기 때문에, 이는 강세 투자자들에게 매우 매력적이다.
ACHR 주식에 대한 수치 조정
단순히 타이밍을 고려하지 않고 ACHR 주식에 투기하고 싶은 사람들에게 공개 시장에서 주식을 매입하는 것이 가장 간단한 해결책이다. 반면 레버리지를 원하는 사람들은 옵션 계약 하나가 기초 자산 100주를 통제하기 때문에 옵션 시장으로 눈을 돌린다. 하지만 옵션은 만기가 있기 때문에 투자자들은 전략을 더욱 신중하게 세워야 한다.
단순화된 수준에서 옵션 시장 내비게이션에 대한 기본적인 접근법은 2가지가 있는데, 나는 이를 그리스식 또는 러시아식이라고 부른다. 그리스식 방법론은 블랙-숄즈-머튼(BSM) 프레임워크에 “그리스 문자”를 적용해 로그정규분포를 가정했을 때 옵션 가격이 얼마여야 하는지 측정하는 것이다. 러시아식 방법론에서는 대상 자산의 고유한 분포 특성을 분석하여 다음 움직임이 어떻게 실현될지 확률적으로 판단한다.
미지의 미래를 다루는 만큼 옳고 그른 방법론은 없다. 하지만 나는 경험에 근거하며 내 생각에 가장 가정이 적다는 점에서 러시아식 방법론(러시아 수학자 안드레이 마르코프의 연구를 바탕으로 함)을 선호한다.
학문적으로, 나는 고차 상태에 정의된 1차 마르코프 연쇄를 활용한다. 쉬운 말로 내 가설은 지난 10주 동안의 뚜렷한 속성이 다음 10주가 어떻게 진행될지 확률적으로 결정하는 데 도움이 될 수 있다는 것이다.
마르코프 분석이 효과적이려면 측정 지표가 스칼라 값이 아니라 이산형 값이어야 한다. 이 변환 과정을 적용했을 때, 지난 10주 동안 ACHR 주식이 3-7-D 시퀀스를 기록했다는 것을 알 수 있었다. 즉, 주가가 3주 동안 상승하고 7주 동안 하락해 전체적으로 하락하는 추세다.
올해 1월 이후, 이 이산 분포 중심 상태가 현재까지 11번 반복됐다. 내가 ACHR 주식에 기대를 거는 이유는 향후 몇 주 동안 시작점(기준 가격)과 관련된 초과 비율이 63.6% 이상으로 예상되기 때문이다(11번 중 7번). 또, 3-7-D 시퀀스에 연결된 결과의 중간 가격이 5주차에 급등할 것으로 보인다.
더 흥미로운 점은, 기본 조건 하에서(또는 2023년 1월로 거슬러 올라가는 모든 가격 데이터를 집계했을 때) ACHR 주식의 예상 성과가 횡보라는 점이다. 그 말은 ACHR이 캔들스틱 차트에서 적색 바를 더 많이 찍을수록 투자자들이 반등을 매수하는 경향이 있다는 뜻이다.
대규모 상승 예상
eVTOL 분야에 대한 기대와 ACHR의 높은 쇼트 포지션 수를 고려할 때, 가장 공격적인(하지만 여전히 다소 합리적인) 거래는 11월 21일에 만료되는 10/13 달러의 불 콜 스프레드다. 이 거래에는 10달러 콜 옵션을 사고 13달러 콜 옵션을 동시에 파는 것이 포함되며, 순차입금 85달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)를 지불해야 한다.
만약 만기 시점에 ACHR 주가가 두 번째 행사가격(13달러)을 넘는다면 최대 수익은 85달러, 즉 253%에 달할 수 있다. 손익분기점은 10.85달러다.
고려해볼 만한 또 다른 아이디어는 10월 31일에 만료되는 10.50/11.00 달러의 불 스프레드다. 이 거래는 ACHR 주가가 일찍이 상승할 것이라고 예상하지만 그 정도는 훨씬 덜 가파르다. 만약 ACHR 주가가 두 번째 행사가격을 넘는다면 최대 수익률은 163% 이상이다.
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