인공지능과 그것의 파괴적인 능력이 여러 혁신가들을 도왔지만, 금융 기술(fintech) 전문가 업스타트 홀딩스(NASDAQ:UPST)에게는 그 영향이 매우 불규칙했다. 이 사업은 엄청난 상승 잠재력을 가지고 있지만 불확실한 거시적 환경이 UPST 주식에 혼란을 야기했고, 이는 곧 회의론자들을 낳았다. 그러나 근본적인 배경이 개선되면서 UPST는 위험이 높지만 보상도 높은 매력적인 전망이 될 수 있다.
대출 플랫폼인 업스타트의 AI 기반 인수 시스템은 승인률을 높이는 동시에 채무불이행률을 낮추는 것을 목표로 하고 있다. 이 점 때문에 은행과 투자자들로부터 관심을 받았다(특히 초반에). 바닥을 모를 정도로 낮은 금리와 경기부양책 수표 배포와 같은 독특한 촉매제들이 존재했던 COVID-19 위기 기간 동안, UPST 주식은 400달러 수준까지 치솟았다. 안타깝게도 광범위한 경제적 불안 속에서 통화 정책이 매파적으로 전환되면서 투자 심리가 사실상 사라졌다.
2022년 12월 하락세를 탔던 UPST 주식은 현재 가격대까지 꾸준히 상승해 왔다(변동성은 있었지만). 흥미로운 점은 이 과정에서 주식이 경제의 중추적인 시기에 쐐기형 패턴을 형성했다는 것이다.
물론 트럼프 행정부의 관세 정책과 최근의 정부 셧다운과 같은 심각한 우려들이 존재한다. 하지만 나이키(NYSE:NKE)가 강력한 실적을 통해 보여주었듯이, 관세가 반드시 재앙을 의미하는 것은 아니다. 게다가 셧다운은 대체로 단명하는 경향이 있다.
궁극적으로 업스타트에 가장 큰 영향을 미칠 수 있는 것은 통화 정책이다. 이 점에서, 연방준비제도이사회의 기준금리 인하와 추가 하향 조정의 의미 덕분에 UPST 주식은 매력적인 역발상 기회가 될 수 있다.
하락 베팅에 대한 회의론이 UPST 주식에 대한 역발상 투자 근거 강화
업스타트의 강세 이야기를 고려할 때 또 다른 핵심 요소는 UPST 주식에 대한 높은 공매도 수준이다. 현재 이 수치는 유통 주식의 26.7%에 달하며, 근본적인 비율은 커버하는 데 3.24일이 걸리는 것으로 나타났다. 다시 말해, 공개적으로 사용할 수 있는 주식 중 10개 중 거의 3개가 자동적으로 공매도로 지정된다는 뜻이다. 공매도 포지션을 완전히 해소하는 데에는 영업일 기준 한 주의 반 이상이 걸릴 수도 있다.
공정하게 말해서, 모든 공매도 거래가 모두 하락세 활동과 직접적으로 연결되어 있다고 단언할 수는 없다. 적어도 이 거래 중 일부는 헤징, 시장 조성 또는 다른 목적과 관련이 있을 수 있다. 하지만 흥미로운 점은 전반적으로 공매도 포지션이 줄어들고 있다는 사실인데, 연준의 매파적이지 않은 전망을 고려하면 당연한 결과라고 할 수 있다.
그럼에도 불구하고 이 정도로는 부족할 수도 있다. 공매도 상황에 관해 이야기할 때 10% 이상의 수치는 종종 경고로 간주된다. 그리고 UPST 주식의 경우 거의 30%에 육박하기 때문에 위험 신호를 띄우고 있죠. 일반적으로 이런 상황은 하락 신호로 간주된다. 하지만 이런 상황에도 또 다른 측면이 있는데, 바로 숏 스퀴즈/공매도 압박(short squeeze)이다.
본질적으로 모든 공매도 거래는 신용 기반이며, 이는 주식이 처음에 브로커로부터 빌려진 후 즉시 매도된다는 것을 의미한다. 목표 주식의 가치가 하락하면 공매도 투기꾼은 저렴한 가격에 주식을 사서 브로커에게 다시 돌려주고 차액을 이익으로 챙긴다. 그러나 주식이 반대 방향(즉, 상승 방향)으로 움직이면 투기꾼은 손실을 입을 위험이 있다.
더 심각한 문제는 주식이 얼마나 상승할 수 있는지에는 한계가 없기 때문에 공매도 투자자들은 이론적으로 무한대의 위험을 안고 있다는 점이다. 따라서 공매도 투자자들의 손실 노출을 막으려는 공포심 때문에 주식이 치솟게 되고, 공매도 포지션은 매수 포지션을 취함으로써만 청산될 수 있게 된다.
그게 바로 숏 스퀴즈의 힘이며, UPST 주식을 현 단계의 통합 주기에서 벗어나게 할 수도 있다.
고려해야 할 대담한 베팅
가능한 역발상 촉매제 덕분에 그리고 보다 유리한 통화 환경 덕분에 공격적인 트레이더들의 낙관론은 정당화될 수도 있다. 고려해볼 만한 유혹적인 아이디어 중 하나는 11월 21일 만료되는 57.50/60.00 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 57.50달러 콜을 매수하고 동시에 60달러 콜을 매도하는 것을 포함하며, 순차입금 85달러(거래에서 잃을 수 있는 최대 금액)를 지불해야 한다.
만약 만기 시점에 UPST 주식이 2차 행사가격을 넘어 상승하면 최대 이익은 165달러로, 194% 이상의 수익률을 나타낸다. 손익분기점은 현재 시장 가격보다 약 10.4% 높은 58.35달러이다. 이는 매우 야심 찬 수치이지만 현 환경에서 반등할 가능성이 있다는 점에서 이 목표치를 현실적인 것으로 볼 수 있다.
물론 위험이 큰 만큼 보상도 큰 아이디어이다. 일반적으로 실증 데이터는 장기간의 하락세가 하락 쪽으로 해소되는 경향이 있음을 보여준다. 하지만 기본적인 심리 체계가 변했을 수도 있으므로 이전의 가정이 유지되지 않을 수도 있다. 따라서 불 콜 스프레드는 잠재적인 상승분을 포착하는 효과적인 수단이 될 수 있다.
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