오크트리 캐피털 매니지먼트의 공동 회장인 하워드 막스는 화요일(9일) 공개된 메모에서 인공지능(AI) 열풍을 공식적으로 “버블”로 규정했지만, 중요한 단서를 달았다. AI 분야를 완전히 회피하는 것은 모든 것을 걸고 투자하는 것만큼 위험할 수 있다는 것이다.
AI의 ‘비이성적 과열’
“버블인가?”라는 제목의 최신 메모에서 막스는 현재 시장 심리를 “비이성적 과열”로 규정했다. 그러나 그는 AI 열풍을 “평균 회귀”하는 금융 유행과 구분하며, 오히려 “변곡점 버블”로 분류했다.
철도 붐이나 인터넷 붐과 마찬가지로, 현재 소모되고 있는 자본이 미래에 필수적인 인프라를 “집속폭격”하고 있다고 주장했다.
하워드 막스는 생산적인 버블조차 과다 지불한 투자자들에게 필연적으로 고통을 안긴다고 경고한다. 그는 기술이 세상을 바꿀 가능성이 높지만 초기 투자의 대부분은 사라질 것이라고 지적한다.
그는 “과잉은 기술 채택을 가속화하며, 이는 과잉이 없었더라면 일어나지 않았을 방식이다”라고 썼다. “핵심은 진보를 가져오는 과정에서 부를 잃는 투자자가 되지 않는 것이다.”
승자독식 시장에서 부채
이 메모의 가장 강력한 경고는 주식 자금 조달 기반 혁신에서 공격적인 부채 금융으로의 전환에 관한 것이다. 막스는 과열의 신호로 “순환 거래”와 대차대조표 외 특수목적법인(SPV)의 증가를 강조한다.
그는 AI 분야에서 레버리지가 특히 위험하다고 주장한다. 이 분야는 “승자독식” 경쟁이 될 가능성이 높기 때문이다. 주식 투자자는 한 대형 승자가 패자를 상쇄하는 주식 바스켓을 보유할 수 있지만, 부채 투자자는 다른 수학적 현실에 직면한다.
막스는 “다양한 부채 노출 포트폴리오의 경우 정반대의 상황이 발생한다”고 설명한다. “승자 기업에서만 이자를 받을 수 있으며, 이는 패자 기업의 부채에서 발생하는 손실을 보상하기에 턱없이 부족할 것이다.”
절제된 접근 촉구
이러한 경고에도 불구하고, 막스는 AI의 변혁적 잠재력을 고려할 때 관망하는 태도를 취하지 말 것을 권고한다. 그는 ‘절제된 포지션’을 유지하는 것이 유일한 신중한 전략이라고 결론지으며, 기회를 놓칠까 봐 두려워하는 마음과 손실을 입을까 봐 두려워하는 마음을 균형 있게 조율해야 한다고 말한다.
막스는 “파멸의 위험에 직면한다는 사실을 인정하지 않고 올인하는 사람은 아무도 없어야 한다”고 경고한다. “하지만 마찬가지로, 누구도 완전히 물러나서 위대한 기술적 도약 중 하나를 놓칠 위험을 감수해서도 안 된다.”
면책 조항: 이 콘텐츠는 부분적으로 AI 도구의 도움을 받아 생성되었으며, Benzinga 편집진이 검토하고 게시했습니다.
이미지 출처: Shutterstock
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