“별을 향해 쏴라”···스페이스X, 엔비디아·브로드컴 및 M7 종목보다 높은 ‘역대급 멀티플’

스페이스X의 다가오는 기업공개(IPO)로 인해 기업가치에 관심이 쏠리고 있다. 일부 투자자들은 스페이스X의 매출이 시장에서 가장 높은 배수(멀티플) 중 하나를 뒷받침할 수 있을지 의문을 제기한다.

‘매그니피센트 세븐’보다 더 비싼 기업

6월 12일 예정된 세계 최대 규모의 기업공개(IPO)를 둘러싼 열기에도 불구하고, 스페이스X는 여전히 흑자를 내지 못한 기업이다. 2025년 49억 달러의 적자를 기록한 이후, 투자자들은 매출 규모를 기준으로 기업가치를 평가할 수밖에 없는 상황이다.

모틀리 풀(The Motley Fool)의 보고서에 따르면, 2025년 187억 달러의 매출을 기준으로 할 때 투자자들은 스페이스X가 창출한 매출 1달러당 거의 93.6달러를 지불하게 되며, 이는 엔비디아(NASDAQ:NVDA), 브로드컴(NASDAQ:AVGO) 및 ‘매그니피센트 세븐’의 모든 구성원보다 더 높은 매출 배수를 기록하는 것이다.

이러한 기업가치는 엔비디아의 것을 훨씬 능가하는데, 투자자들은 월스트리트에서 가장 높은 평가를 받는 주식이자 AI 시대의 프리미엄 가치 평가의 대표주자인 엔비디아의 매출 1달러당 지불하는 금액보다 스페이스X의 매출 1달러당 4.7배 더 많은 금액을 지불하고 있는 셈이다.

또한 목요일 기준 시가총액을 바탕으로 볼 때, 이는 아마존(NASDAQ:AMZN) 매출 배수의 26배 이상이며, 해당 그룹 내 다른 기업들의 배수보다 약 6.5배에서 9.9배 높은 수준이다.

투자자들이 기꺼이 높은 가격을 지불하는 이유

기업가치에 대한 우려에도 불구하고, 투자자들의 이번 공모에 대한 관심은 높은 것으로 보인다. 로이터는 화요일 스페이스X의 IPO가 2,500억 달러 이상의 청약 주문을 유치했다고 보도했다.

이러한 수요는 공모가 약 3.5배 초과 청약되었음을 의미하며, 이는 많은 투자자들이 세계에서 가장 주목받는 비상장 기업 중 하나에 투자할 기회를 얻기 위해 단기적인 수익성 우려를 감수할 의향이 있음을 시사한다.

이러한 낙관론은 억만장자 투자자 론 바론도 공유했다. 그는 이번 주 초 스페이스X가 궁극적으로 역사상 가장 가치 있는 기업이 될 수 있다고 말하며, 기업가치가 IPO 당시 2조 달러 미만에서 시간이 지남에 따라 최대 30조 달러까지 성장할 수 있을 것으로 전망했다.

모틀리 풀의 애널리스트 스테폰 월터스는 “거의 피할 수 없는 변동성과 위험 때문에 스페이스X의 IPO 시점에는 투자를 피할 것”이라며, “그렇다고 해서 결국 좋은 투자가 되지 않을 것이라는 뜻은 아니지만, 당분간은 시간을 두고 지켜볼 것”이라고 말했다.

모닝스타도 월요일 비슷한 신중한 입장을 보이며, 회사의 미래 성장 전망에 대한 야심 찬 가정을 반영했음에도 불구하고 7,800억 달러로 추산한 적정가치가 스페이스X의 보고된 IPO 기업가치보다 여전히 약 55% 낮은 수준이라고 밝혔다.

완벽한 가격 책정?

월터스는 훌륭한 기업이 항상 훌륭한 투자가 되는 것은 아니며, 특히 높은 기대감이 이미 기업가치에 반영된 경우에는 더욱 그렇다고 주장했다. 이 애널리스트에 따르면, 스페이스X의 기업가치는 실망할 여지를 거의 남기지 않으며, 주식이 공개 거래를 시작하면 변동성 위험이 커질 수 있다.

월터스는 “기업이 아무리 유망하더라도, 높은 프리미엄을 적용받고 완벽을 전제로 한 가격(스페이스X의 경우)에 거래될 때 투자한다면, 상승 여력을 제한하고 IPO 후 급등에 따른 매도 물량 증가 위험을 높일 수 있다”고 말했다.

그는 스페이스X가 성공적인 장기 투자가 될 가능성을 배제하지는 않았지만, 투자자들은 IPO에 참여하기 전에 주가가 거래 이력을 쌓을 때까지 기다리는 것이 좋겠다고 제안했다.

벤징가 엣지 랭킹에 따르면 NVDA는 모멘텀 점수에서 79점, 성장 점수 98점을 받았다.

사진: Wirestock Creators on Shutterstock.com

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