라운드힐 메모리 ETF(CBOE:DRAM)는 메모리 업계의 주요 위험 요인들이 현실화되기 시작하면서 이번 달 들어 사상 최고치 대비 25% 하락하는 등 큰 폭의 조정을 겪었다.
지난 4월에 출시된 DRAM ETF는 여전히 사상 최저치 대비 125% 상승한 상태다. 운용 자산(AUM)은 221억 6천만 달러에 달한다. 이 ETF는 200억 달러 고지를 돌파한 ETF 중 가장 빠른 성장세를 기록했다.
이러한 성장은 주로 메모리 제품 및 칩에 대한 강력한 수요에 힘입은 것으로, 구성 기업들은 기업 부문에서 가장 뛰어난 성장 지표를 기록하고 있다.
대표적인 예로 최근 견실한 실적을 발표한 마이크론(NASDAQ:MU)을 들 수 있다. 이 회사의 3분기 매출은 전년 동기 대비 303% 급증한 410억 달러를 기록했으며, 경영진은 4분기 매출이 500억 달러에 달할 것으로 전망하고 있다. 애널리스트들은 올해 연간 매출이 246% 증가한 1,290억 달러를 기록한 뒤, 내년에는 2,360억 달러로 추가 증가할 것으로 예상하고 있다.
샌디스크(NASDAQ:SNDK)는 메모리 장치 분야의 선도 기업으로, 올해 197억 5천만 달러, 내년에는 440억 달러의 매출을 올릴 것으로 전망된다. 한국의 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯한 다른 기업들에서도 동일한 추세가 나타나고 있다. 이들 기업 대부분은 올해 물량이 이미 매진된 상태이며, 이로 인해 주가가 상승세를 보이고 있다.
주요 DRAM ETF의 위험 요인 드러나기 시작해
라운드힐 메모리 ETF는 올해 좋은 성과를 거두었지만 이제 상당한 위험에 직면하기 시작했다. 주요 위험 요인은 집중도로, 상위 3개 구성 종목인 마이크론, 삼성, SK하이닉스가 펀드 자산의 75%를 차지하고 있다.
그 결과, 매출 부진과 같은 중대한 차질이 펀드에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 커지고 있다. 또 다른 잠재적 위험은 삼성전자와 SK하이닉스가 한국 시장의 상승을 주도해 왔는데, 한국에서는 신용거래가 급증했다는 점이다. 역사적으로 투자자들의 열광과 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)에 힘입어 상승한 주가는 초기 열기가 가라앉은 후 종종 하락해 왔다.
또한, 활발하게 진행되던 데이터 센터 확충이 탄력을 잃기 시작할 위험도 있다. 예를 들어, 데이터 센터 업계의 최대 기업 중 하나인 메타 플랫폼스(NASDAQ:META)는 잉여 컴퓨팅 파워를 판매하는 방안을 검토 중이다.
일부 메모리 제품 가격이 주춤하기 시작한다는 신호도 있다. 최근 보고서에 따르면, 3분기 D램 계약 가격은 전분기 대비 13%에서 18% 상승할 것이며, 낸드(NAND)는 10%에서 15% 상승할 것으로 나타났다. 이는 견조한 성장세이지만, 2분기의 60% 성장률에 비하면 둔화된 수치다.
이와 관련해, 역사적으로 메모리 장치와 칩은 항상 주기적인 특성을 보여왔으며, 수요가 급증하고 가격이 치솟는 시기가 지나면 공급 과잉, 재고 급증, 가격 하락이 뒤따르는 패턴을 반복해 왔다. 샌디스크 같은 일부 기업들은 고객사와 다년 계약을 체결하여 이러한 현상을 완화하려 했지만, 가격이 하락할 경우 이들도 영향을 받을 수밖에 없다.
기술적 관점에서 볼 때, DRAM은 5월부터 약세 다이버전스 패턴을 형성해 오면서 한동안 하락 신호를 보내고 있다. 차트에서 볼 수 있듯이, 이 패턴은 상대강도지수(RSI)와 같은 오실레이터가 하락하는 동안 자산 가격이 상승할 때 형성된다.
이미지: 셔터스톡
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