10년 넘게 글로벌 투자자들의 전략은 단순해서 지루할 정도였다. “미국 주식을 사라 그리고 뒤돌아보지 마라.”
2011년부터 2025년 초까지 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)는 iShares MSCI All-Country ex U.S. ETF(NYSE:ACWX)보다 300% 포인트 이상 초과 성과를 거두었다.
국제적인 분산 투자는 불필요할 뿐만 아니라 오히려 발목을 잡는 요인이었다.
그러나 2025년 초에 뭔가 변화가 일어났다. 거의 14년간 확고했던 이 거래는 단순히 사라진 것이 아니라, 균열이 생겼다.
2025년 초부터 미국 주식은 미국을 제외한 글로벌 주식보다 약 25%포인트 낮은 성과를 기록했다. ACWX는 약 40% 급등한 반면, SPY는 고작 15% 상승에 그쳤다.
Countryetftracker.com 데이터에 따르면, SPY ETF와 ACWX ETF 간의 비율은 이제 2년 이상 전에 마지막으로 관측된 수준까지 떨어졌다.
이는 단순한 순환이 아니다. 체제 전환의 시작일 수 있다. 그리고 기술적으로 이 움직임은 더욱 놀랍다.
미국 vs. 세계 나머지 주식: 드문 ‘데스 크로스’
2026년 초, SPY와 ACWX의 비율이 주요 기술적 사건을 촉발했다. 50주 이동평균이 100주 이동평균 아래로 떨어졌는데, 이는 ‘데스 크로스’로 불리는 움직임이다.
이러한 신호는 2018년 이후 지속적 형태로 나타나지 않았다. 당시 1월에 잠깐 교차 현상이 발생했으나 8월에 무효화되었다.
2018년의 이 짧은 중단을 제외하면, SPY의 50주 이동평균은 2011년 이후 전체 기간 동안 꾸준히 100주 이동평균을 상회했다. 이는 금융위기 이후 거의 끊임없이 지속된 미국 주식 시장의 우위를 기술적으로 반영한 것이다.
희귀한 기술적 패턴이 미국 주식의 주도권 상실을 시사한다.
미국 vs. 나머지 세계 주식: 드문 ‘데스 크로스’
2026년 초, SPY와 ACWX 간의 비율이 주요 기술적 이벤트를 촉발했다: 50주 이동 평균이 100주 이동 평균 아래로 떨어지는 ‘데스 크로스’로 불리는 움직임이다.
이러한 신호는 2018년 이후 지속적으로 나타나지 않았다. 그 당시, 1월에 잠깐의 교차가 나타났지만 8월에 무효화되었다.
2018년의 짧은 중단을 제외하고, SPY의 50주 이동 평균은 2011년 이후 전체 기간 동안 100주 이동 평균보다 지속적으로 위에 있었다. 이는 금융 위기 이후 시대에 거의 중단되지 않은 미국 주식의 지배를 기술적으로 반영한 것이다.
드문 기술적 패턴, 미국 주식이 통제력을 잃고 있음을 시사
이는 단순한 순환인가, 아니면 구조적 재조정인가?
그 해답의 일부는 포지셔닝에 있을 수 있다.
미국 주식은 MSCI 전 세계 국가 지수 시가총액의 약 65%를 차지할 정도로 성장했다. 이러한 집중도는 미국을 10년간 가장 과밀한 투자처로 만들었다.
이제 글로벌 투자자들은 재조정을 진행 중인 것으로 보인다.
베테랑 월가 투자자 에드 야르데니가 최근 지적했듯이, 이 새로운 글로벌 리더십 사이클에서 두각을 나타낸 국가들은 한국, 브라질, 멕시코, 대만, 일본이다.
일본을 제외한 모든 국가가 신흥 시장 벤치마크에 속한다.
흥미롭게도 미국 주식과 신흥 시장 간의 비율(현지 통화 기준 및 달러 기준 모두)에서 장기 상승 추세는 2025년 초 정점을 찍었다. 그 이후로 하락 추세를 보이고 있다.
수년 만에 처음으로 국제 시장이 추격하는 입장이 아니라 선도하고 있다.
이제 더 큰 질문은 이것이 극단적인 미국 주식의 초과수익 이후 일시적인 순환인지, 아니면 글로벌 주식 주도권에서 더 길고 구조적인 변화의 시작인지 여부다.
수십 년간 일방적인 우세를 보인 후, 차트는 무언가 변했음을 시사한다.
이미지: 셔터스톡
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