퓨처 펀드(Future Fund LLC)의 매니징 디렉터이자 저명한 시장 분석가인 게리 블랙은 테슬라(NASDAQ:TSLA)의 높은 선행 주가수익비율(P/E)에 대한 우려를 표명하며, 현재의 밸류에이션이 지속 가능한지 의문을 제기했다.
무슨 일 있었나: 블랙은 토요일 소셜미디어 엑스(X)에서 자세한 글을 통해 테슬라의 선행 P/E 비율이 놀랍게도 180배에 달한다고 지적했다. 그는 주식 시장 역사상 1조 달러 시가총액을 가진 회사가 이렇게 높은 선행 P/E 비율로 거래된 적이 없다고 언급했다.
블랙은 이러한 P/E를 정당화하기 위한 장기 성장률이 테슬라의 시가총액을 애플(NASDAQ:AAPL)과 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)보다 더 크게 만들 것이라고 주장하며, 이는 “미친 짓”이라고 평가했다.
$TSLA now trades at a forward P/E of 180x. In the history of the stock market, we can’t find a single $1T market cap company that traded at a forward P/E of 180x (we even asked Grok with no success). Why not? The long-term growth rate needed to justify a 180x P/E would cause…
— Gary Black (@garyblack00) May 31, 2025
“180배 P/E를 정당화하기 위해 필요한 장기 성장률은 TSLA의 시가총액을 $AAPL과 $MSFT보다 더 높게 만들 것 같다. 하지만 애플과 마이크로소프트 두 회사 모두 거대한 총시장(TAM), 흔들림 없는 브랜드, 그리고 매우 예측 가능한 미래 현금 흐름을 가지고 있기 때문에 이는 미친 생각처럼 보인다.”
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블랙은 2025년 P/E가 무관하다고 주장하며 그의 주장을 일축하는 테슬라 강세론자들을 비판했다. 그는 주식의 가치는 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치이며, 위험 조정 자본 비용으로 할인된 값에 순 현금을 더한 것이라고 강조했다. 블랙에 따르면 P/E를 무시하는 것은 투자 결정을 할 때 밸류에이션을 무시하는 것과 같다.
“재무를 이해하는 척하는 TSLA 강세론자들이 TSLA의 밸류에이션이 과장되어 보인다는 내 주장을 무시하며 2025년 P/E가 무관하다고 말한다. 투자에서의 규칙 #1은 낮은 가격에 사서 높은 가격에 파는 것이다. 규칙 #2는 가격은 당신이 지불하는 것이고, 가치는 당신이 얻는 것이다. P/E가 투자 결정에 중요하지 않다고 주장하는 것은 그 주장을 하는 사람이 평가에 대한 규율이 없고 단순히 개념을 사고 있다는 것을 말해준다.”
왜 중요한가: 블랙의 발언은 테슬라 주식이 높은 밸류에이션으로 인해 주목받고 있는 시점에서 나왔다. 테슬라의 인상적인 성장에도 불구하고, 일부 투자자와 분석가들은 현재 주가가 미래 수익 잠재력을 정확하게 반영하는지에 대한 우려를 제기했다.
블랙의 주장은 이러한 지속적인 논쟁에 추가되어, 기업 가치를 평가할 때 P/E와 같은 전통적인 밸류에이션 지표의 중요성을 강조한다.
블랙은 자신이 테슬라를 공매도할 상황을 예상하지 않는다고 밝혔지만, 그의 발언은 투자자들이 투자 결정을 내리기 전에 주의를 기울이고 철저한 가치 평가를 수행해야 할 필요성을 강조한다.
이미지: Shutterstock/bluestork
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