경제학자인 피터 쉬프는 도널드 트럼프 전 대통령이 ‘미국 우선주의’를 강조하면서 아이러니하게도 미국 투자가 후순위로 밀려났다고 주장했다.
무슨 일 있었나: 쉬프는 무역 흑자 국가로부터의 대규모 해외 자금 유입이 부분적으로 미국 주식과 채권의 오랜 지배력을 강화했다고 했다. 이러한 흐름이 둔화되거나 역전되어 무역 역학이 변화하고 달러 약세가 예상되는 가운데 미국 수익률이 하락할 수 있다.
쉬프는 엑스(X) 게시물에서 이러한 추세가 이미 나타나고 있다고 주장하며 유럽 투자자들의 수익률 차이를 지적했다. 유로화로 측정한 S&P 500의 손실은 달러로 측정한 것보다 더 심각한 것으로 보인다.
“2025년 현재까지 S&P 500 지수는 8.6% 하락했다. 하지만 유럽 투자자들이 보는 방식인 유로화로 측정하면 S&P는 16.6% 하락했다.”
반대로 쉬프는 특히 달러 약세가 해외 수익률을 증폭시키면서 독일 DAX가 미국 포트폴리오에 훨씬 더 매력적으로 보인다고 지적했다.
By putting America first, Trump has put America last when it comes to investment returns. The reason U.S. stocks have done so well relative to the rest of the world is that our trading partners invested their trade surpluses in our stocks and bonds. Shrinking our trade imbalance…
— Peter Schiff (@PeterSchiff) April 12, 2025
쉬프는 외국인의 미국 채권 보유도 감소하여 미국 차입자의 금리가 상승하고 해외 투자자에게는 더 큰 마이너스 수익이 발생할 수 있다고 생각한다.
쉬프는 주식과 채권 시장 외에도 미국 경제 전반에 걸쳐 문제가 발생할 것으로 보고 있다. 그는 자산 가격 하락과 소비자 비용 상승으로 촉발된 심각한 경기침체, 특히 외국인 투자자들이 국채를 매각하여 연준이 시장과 정부의 급증하는 부채를 모두 지원해야 할 경우 심각한 경기침체가 발생할 수 있다고 경고한다. 세수가 감소하고 예산 적자가 확대되면 본격적인 재정 위기가 발생할 수 있다.
궁극적으로 쉬프는 미국인들이 “소비에서 저축으로, 소비에서 생산으로” 전환해야 할 것이라고 주장한다. 그는 이러한 전환이 장기적인 이익을 가져올 수 있다고 믿지만, 외국인 투자 사이클이 끝나면서 향후 몇 년간 미국 금융 자산 보유자들이 상당한 고통을 겪을 것으로 예상한다.
왜 중요한가: 미국은 4월 2일 트럼프가 ‘해방의 날’을 선포하면서 수입 관세를 최소 10%로 인상하고, 수십 개 국가에 더 높은 ‘상호’ 관세를 부과해 오랜 자유무역 기조를 뒤집었다. 시장은 폭락했고, 중국은 무역 전쟁이 격화되는 가운데 보복에 나섰다. 트럼프가 90일 동안 관세를 부분적으로 유예했지만, 중국에 대한 가파른 관세는 여전히 남아 있어 소비자 물가가 상승하고 더 깊은 경기침체의 위험이 있다.
이러한 변화를 뒷받침하는 것은 역사적으로 달러 우위로 인해 완충 역할을 해온 미국의 무역 적자다. 그러나 수출 의존도를 낮추고 주요 부문을 혁신하는 중국의 준비는 길고 격렬한 무역 전쟁의 가능성을 강조한다.
경제에 경종을 울리는 사람은 쉬프뿐만이 아닙니다. 브릿지워터 어소시에이츠의 창립자이자 금융 위기를 정확히 예측한 것으로 유명한 레이 달리오(Ray Dalio)는 일요일 인터뷰에서 경제 위기 가능성에 대한 우려를 표명했다.
현재 점점 더 많은 시장 전문가들이 다가오는 관세의 영향, 소비 심리 위축, 새 행정부의 지출 삭감으로 인해 미국 경제에 경기침체가 닥칠 가능성이 커지고 있다고 보고 있다.
하지만 골드만삭스는 지난주 트럼프 대통령이 미국의 무역 조치에 보복하지 않은 국가에 대해 90일간 관세 유예를 발표하기 직전에 미국의 전면적인 경기침체를 예상했다가 철회했다.
사진 출처: Shutterstock.com
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