과거에는 미국 달러와 국채 수익률이 같은 방향으로 움직였지만, 2025년 4월 이후 이 패턴은 상당한 차이(디커플링, 탈동조화)를 보이며 두 자산 클래스 간의 오랜 관계에 영향을 미치고 있다.
무슨 일 있었나: 데이터에 따르면 4월 2일 ‘해방의 날’ 관세 이후 10년 만기 국채 수익률은 4.43%로 +27bp 상승했다.
반면, 달러 지수는 4월 2일 103.81에서 현재 98.86으로 하락하여 같은 기간 4.77% 하락했다.
이러한 디커플링은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 인공지능(AI) 기반 재무 관리 애플리케이션인 알바(Alva)에 따르면 “국채 수익률 상승은 일반적으로 달러 강세를 의미하지만 지금은 적자 불안, 무디스 신용등급 강등, 무역전쟁 위험으로 인해 글로벌 자본이 금과 프랑 같은 안전한 피난처로 이동하고 있다.”
경제학자 피터 쉬프도 소셜미디어 엑스(X) 게시물에서 이러한 디커플링은 “국채가 이제 위험 자산으로 간주되고 있기 때문”이라고 했다. 그는 “인플레이션과 달러 약세가 위협이 되는 상황에서 국채는 안전하지 않다”고 덧붙였다.
The @CNBCFastMoney crew was wondering why Treasuries aren’t getting a safe haven bid. If they still had me as a guest they’d know. I’ve been warning that Treasuries are now considered a risk asset. When the threat is inflation and a weak dollar, there’s no safety in Treasuries.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) June 3, 2025
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왜 중요한가: 이 글이 게시된 시점을 기준으로 미국 달러 지수는 0.13% 상승한 98.86을 기록한 반면, 10년 만기 국채 수익률은 4.43%를 기록했다.
비앙코 리서치의 설립자이자 사장인 짐 비앙코는 지난 4월에 올린 글에서 국채 수익률 상승과 미국 달러화 약세의 괴리가 “시장 스트레스의 척도”라고 강조한 바 있다.
“현재 높은 금리는 달러를 지지하지 않는다. 이는 달러가 하락하는 것을 막으려면 금리가 훨씬 더 높아져야 한다는 것을 의미한다”고 덧붙였다.
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The breaking of this relationship is a measure of stress in markets … it continues to widen.(Higher rates are not supporting the dollar right now. This means they might have to go a lot higher to stop the dollar from falling.) pic.twitter.com/PRj6mYNu0J
— Jim Bianco (@biancoresearch) April 21, 2025
가격 동향: 각각 S&P 500 지수와 나스닥 100 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY)와 인베스코 QQQ 트러스트 ETF(NASDAQ:QQQ)는 월요일(2일)에 상승했다. SPY는 $592.71에서 0.56% 상승했으며, QQQ는 $523.21로 0.79% 상승했다.
S&P 500, 나스닥 100, 다우존스 선물은 화요일에 하락 중이다.
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