현재 인공지능(AI) 중심의 시장 호황은 1990년대 후반 닷컴 시대의 급등과 상당히 흡사하다고 피델리티 인베스트먼트의 글로벌 매크로 이사 주리엔 팀머(Jurrien Timmer)가 밝혔다.
AI 호황의 추세는 닷컴 버블과 유사
최근 X 게시물에서 팀머는 폭락을 앞두고 1999년 스타일의 시장 급등에 대비할 것을 투자자들에게 권고하며 오늘날의 시장 역학과 2000년 기술 붕괴에 이르는 시기 사이의 직접적인 유사점을 그렸다.
팀머의 분석은 AI 호황의 궤적이 1994~2000년 소프트 랜딩 강세장과 밀접하게 일치함을 강조하며 특히 지난 6개월(2025년 4~10월)이 롱텀 캐피털 매니지먼트(LTCM) 이후 1998-2000년의 급등과 닮았다는 점에 주목한다.
그는 이전의 급등이 당시 연방준비제도 의장 앨런 그린스펀의 3차례 금리 인하에 의해 뒷받침되었다는 점을 지적하며 현재 및 향후 통화 정책에 유사한 시나리오가 펼쳐질 수 있음을 시사했다.
또한 읽기: 워런 버핏 지표 216% 돌파, 1999년 주가 붕괴 재연되나
밸류에이션 지표, 1999년 붕괴 다시 떠오르게 해
팀의 관측은 시장이 역사적으로 과대평가된 영역에 진입하고 있음을 시사하는 기타 금융 전문가 및 주요 지표들의 우려가 커지고 있는 가운데 나왔다. 연방준비제도이사회(Fed)의 제롬 파월 의장은 최근 “여러 지표에 의해… 주식 가격이 상당히 고평가됐다”고 인정했다.
실제로 여러 장기 밸류에이션 지표들이 경고음을 울리고 있다:
- 전체 시가총액 대비 국내총생산(GDP)을 측정하는 버핏 지표는 사상 최고치인 216.6%까지 급등했다.
- 쉴러(Shiller) 경기순환 조정 주가수익비율(CAPE) 지표는 2000년 이후 처음으로 40을 넘어섰으며, 1999년 12월 최고치인 44.19에 육박했다.
- S&P 500의 선행 주가수익비율(P/E)은 22.8로 장기 평균보다 약 40% 높으며, 반면 중형주와 소형주는 역사적 표준에 근접해 있어 적은 종목으로 시장이 과대평가됐음을 시사한다.
GQG 파트너스, 웰스 파고 의견: ‘스테로이드를 사용한 닷컴 버블’
다른 주요 금융 기관들도 유사한 비교를 하고 있으나 잠재적 하방 위험 수준에 대한 우려는 다르다.
GQG 파트너스는 더 신중한 입장을 취하고 있는데, 이는 오늘날의 기술 거인들이 닷컴 시대 이전 기업보다 더 강한 재무 상태를 보유할 수는 있겠지만 “현 AI 호황의 결과는 경제 및 시장에 미치는 영향 면에서 닷컴 시대보다 더 심각할 수도 있다”는 경고를 내놓았다. GQG의 연구에 따르면 현재의 기술 호황은 잠재적으로 과대평가된 실적과 지속 불가능한 자본 지출에 힘입은 “스테로이드를 사용한 닷컴 버블(Dotcom on Steroids)”일 수 있다고 한다.
웰스 파고 어드바이저는 시장 집중 현상에 대한 의견을 되풀이하며 닷컴 시대와 오늘날 모두 “소수의 주식과 소수의 섹터가 S&P 500을 사상 최고치로 이끌었다”고 관측했다. 2000년에는 정보기술과 통신이 S&P 500 지수의 거의 절반을 차지했는데, 오늘날의 경우 기술, 통신 및 경기소비재가 전체의 55% 이상을 차지하며 여전히 대형 기술주의 영향력이 지배적이다.
파월 “고평가 인정, 그러나 아직 경보 울릴 단계 아냐”
역사적 유사점과 전문가들의 경고에도 불구하고, 연준 의장 파월은 당장의 공포를 누그러뜨리고자 했다. 파월 의장은 높은 밸류에이션을 인정하면서도 “금융 안정성 위험이 고조되는 시기라고 생각하지 않는다”고 밝혀, 중앙은행이 아직 자산 가격 상승에 따른 체계적 위협에 대해 경계하지 않고 있음을 시사했다.
궁극적으로 AI 중심의 낙관론이 1990년대와 유사한 시장 “급등”을 이끌고 있는 가운데, 근본적인 지표들과 전문가들의 분석은 투자자들이 극적으로 끝난 과거 한 시기와 “상당히” 비슷하다는 점을 인지하고 있어야 함을 시사한다.
가격 움직임
투자자들이 고려할 수 있는 AI 관련 상장지수펀드(ETF) 목록은 다음과 같다.
| ETF 이름 | 올해 수익률 | 1년 수익률 |
| iShares US Technology ETF (NYSE:IYW) | 24.41% | 32.58% |
| Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (NYSE:FTEC) | 22.00% | 31.31% |
| First Trust Dow Jones Internet Index Fund (NYSE:FDN) | 14.87% | 32.68% |
| iShares Expanded Tech Sector ETF (NYSE:IGM) | 24.83% | 34.16% |
| iShares Global Tech ETF (NYSE:IXN) | 24.17% | 29.19% |
| Defiance Quantum ETF (NASDAQ:QTUM) | 32.39% | 76.57% |
| Roundhill Magnificent Seven ETF(BATS:MAGS) | 20.00% | 39.19% |
S&P 500 지수와 나스닥 100 지수를 각각 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 신탁(NYSE:SPY)과 Invesco QQQ Trust ETF(NASDAQ:QQQ)가 10월 3일(목) 상승세를 보였다. SPY는 0.12% 상승한 669.22달러를 기록했으며, QQQ는 0.41% 상승한 605.73달러에 거래됐다. (벤징가 프로 데이터 기준)
10월 4일(금) 현재 S&P 500, 다우존스, 나스닥 100 지수 선물 가격은 모두 상승했다.
다음 읽을거리:
면책 조항: 이 콘텐츠는 AI 도구의 도움으로 부분적으로 제작되었으며 벤징가에서 검토 및 게시했습니다.
사진 제공: 셔터스톡
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 더 많은 승리를 거두세요
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요.
여기를 클릭하여 14일 무료 체험을 시작하세요.
