S&P 500 지수의 높은 밸류에이션과 동시에 미국 가계 주식 보유량이 사상 최고 수준을 기록한 부분은 재정 정책에 대한 불확실성이 지속되는 가운데 투자자들의 높은 낙관론을 반영하고 있다.
무슨 일 있었나: 관세 및 세금 관련 정책에 대한 불확실성, 채권 시장 혼란, 달러 약세, 무역 적자 확대 우려 등이 투자자들을 긴장 상태에 빠뜨리고 있다.
그러나 세인트루이스 연은이 발표한 연준 경제 데이터에 따르면, 2024년 4분기 기준 가계의 기업 주식 투자 비중은 사상 최고치인 43.47%를 기록했다.
이 같은 주식에 대한 높은 노출도는 S&P 500 지수의 주가수익비율(P/E ratio)이 5월 23일 기준 23.73배를 기록한 시점에 발생했다. 세계 주가수익비율(World PE Ratio) 데이터에 따르면 이는 지난 20년 평균인 15.99배보다 32.62% 높은 수치다.
주가수익비율은 투자자가 예상 이익 1달러당 지불하는 금액을 나타낸다. 따라서 데이터에 따르면 투자자는 내년 예상 이익 1달러당 23.73달러를 지불하고 있다.
S&P 500 쉴러 CAPE 비율(Cyclically Adjusted Price-Earnings ratio)은 미래 수익을 예측하기 위한 평가 지표로 사용되며, CAPE 비율이 높을수록 향후 20년 동안의 수익이 낮을 가능성이 높고, CAPE 비율이 낮을수록 향후 20년 동안의 수익이 높을 가능성이 높다.
와이차트(YCharts)에 따르면, CAPE 비율은 5월 8일 기준 34.82로, 평균인 16의 두 배 이상으로, 향후 수익률이 낮을 것을 나타낸다.
동시에, 미국 개인 저축률은 2025년 3월 현재 3.90%로, 지난달 4.10%와 작년 5.20%에 비해 하락했다. 와이차트에 따르면 이는 장기 평균인 8.41%보다 낮은 수치다.
왜 중요한가: 이러한 요인들이 합쳐지면 주가가 비싸고 주주가 매우 광범위하게 분산되어 있어, 약간의 하락도 전체 시장에 영향을 미칠 수 있음을 의미한다. 그러나 애널리스트들은 2025년 주식 시장 수익률에 대해 여전히 긍정적이다.
야데니 리서치(Yardeni Research)의 에드 야데니는 미국과 중국의 90일 휴전 이후 S&P 500의 연말 목표를 6,000포인트에서 6,500포인트로 다시 상향 조정했다.
골드만삭스는 2025년 3월부터 시작되는 12개월 목표치를 6,500포인트로 제시하며, 더 강한 실적, 관세 완화, 3월 경기 침체 위험 감소 등을 이유로 들었다.
카슨 그룹은 2025년 S&P 500 지수가 12%에서 15% 상승할 것으로 예측했으며, 이는 연말 종가 범위가 6,717(12% 수익률 기준)에서 7,443(15% 수익률 기준) 사이가 될 것으로 예상된다.
반면, JP모건은 S&P 500의 목표 주가를 6,500포인트로 추정했다. 또한 “이 예측에는 큰 오차가 있으며, S&P 500이 2026년까지 이 수준에 도달하지 못할 가능성도 있다”고 인정했다.
S&P 500 지수를 추종하는 SPDR S&P 500 ETF 신탁(NYSE:SPY)과 나스닥 100 지수를 추종하는 인베스코 QQQ 신탁 ETF(NASDAQ:QQQ)는 화요일 각각 2.08% 상승, 2.35% 상승했다.
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