유니버사 인베스트먼트(Universa Investments)의 공동 창립자인 마크 스피츠나겔(Mark Spitznagel)은 연방준비제도(연준)의 금리 인하와 중국의 경기 부양 조치에 따라 주식 시장이 ‘골디락스 단계’에 있다고 믿고 있다. 지난 달 폭락 이후 시장은 최고치를 경신했지만 스피츠나겔은 블룸버그와의 인터뷰에서 이러한 행복감이 지속되지 않을 것이라고 경고했다.
그는 다가오는 경기침체를 예측하고 현재의 랠리가 일시적일 뿐이라고 믿고 있다.
예상치 못한 극단적인 시장 사건으로부터 보호하는 ‘테일 리스크’ 헤징에 중점을 둔 것으로 알려진 스피츠나겔은 역사상 가장 큰 시장 거품이 곧 터질 것이라고 말했다. 그는 앞으로 스태그플레이션을 예상하며, 연준이 조치를 취해야겠지만 경제를 구하기에는 충분하지 않을 것이라고 믿고 있다.
그는 시장이 큰 하락을 경험할 때 아웃 오브 더 머니 풋 옵션을 사용하여 “보험을 사는” 방식으로 헤징에 성공한 경험이 있다. 전체 시장에 대한 풋 옵션을 구매하기 위해 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY) 또는 유사한 광범위한 노출 ETF를 구매하는 것이 시장 변동성에 대비하는 방법이 될 수 있다.
스피츠나겔은 시장이 단기적으로 계속 상승할 수 있지만 곧 골디락스 존을 탈출할 것이며, 이는 연말까지 발생할 수 있다고 말했다. 최근 수익률 곡선의 “재역전(uninversion)”으로 인해 스피츠나겔은 시장이 이제 “블랙 스완 영역”에 있다고 느끼고 있다.
블랙 스완 이벤트란 무엇인가: 블랙 스완 이벤트는 예측 불가능한 사건으로 시장 변동성을 초래한다. COVID-19 시장 붕괴는 최근의 블랙 스완 이벤트의 예이다.
그는 또한 분산 투자와 같은 전통적인 투자 전략을 비판하며 이를 “큰 거짓말”이라고 불렀다. 그는 현대 포트폴리오 이론이 투자자들을 방해하여 장기적으로 더 가난하게 만들었다고 주장한다. 대신 그는 투자자들이 좋은 시장과 나쁜 시장 모두에서 포트폴리오가 어떻게 작동할지를 고려해야 한다고 촉구한다.
스피츠나겔에 따르면, 핵심은 자신의 경향에 대비하는 것이지 단순히 시장 움직임에 대비하는 것이 아니다. 투자자들은 시장이 다음에 어떻게 될지를 고정하는 대신, 호황과 불황 시나리오에서 어떻게 반응할지를 생각하여 낮은 가격에 팔고 높은 가격에 사는 감정적 실수를 피해야 한다.
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