버크셔 해서웨이(NYSE:BRK)는 역대 최대 규모인 3,250억 달러라는 엄청난 현금 보유액을 축적했으며 전년도 잔액의 거의 두 배에 달했다. 이는 워런 버핏이 선호하는 가치 평가 지표인 미국 경제에 비해 주식 시장의 가치가 사상 최고치를 기록한 것과 일치한다. 이것이 버핏이 임박한 시장 침체를 예측하는 것처럼 보일 수도 있지만, 그의 전략은 더 미묘하고 통찰력이 있다.
무슨 일이 일어났나: 유니슨 어드바이저스(Unison Advisors)의 설립자인 닐 카이사르(Nir Kaissar)는 블룸버그에 보낸 의견서에서 버핏은 단기적인 시장 움직임이나 붕괴를 예측할 수 없다고 선뜻 인정했다고 말했다. 대신 그는 장기적인 수익에 중점을 두고 그에 따라 버크셔의 자산 배분을 조정한다.
카이사르는 이러한 접근 방식을 시장 타이밍을 추측하는 것이 아니라 예상 수익을 기반으로 자산을 배분하는 것이라고 설명한다. 이 원칙은 버핏의 결정을 일관되게 형성해 왔다.
버크셔의 현금 배분은 1994년 1%에서 오늘날 28%로 크게 변동했다. 카이사르는 “기록에 따르면 버핏은 호황기 주식 가치가 상승하고 결과적으로 예상 수익률이 하락함에 따라 버크셔의 현금 배분을 지속적으로 늘리고 기회가 생기면 현금을 인출하는 것으로 나타났다”고 말했다.
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그는 1990년대 인터넷 거품 기간 동안 버핏은 가치 평가가 급등하면서 현금 보유를 늘렸지만 기회가 생기면 자본을 배치했다고 덧붙였다. 마찬가지로, 2008년 금융 위기까지 버핏은 현금 보유고를 늘렸고 경기 침체 기간 동안 적절한 시기에 골드만삭스 지분을 포함하여 전략적으로 투자했다.
버핏의 접근 방식은 기본 원칙에 달려 있다. 즉, 가치 평가와 미래 수익은 반비례 관계에 있다. 자산이 과대평가되면 기대 수익률이 감소하여 더 많은 현금 보유액이 정당화된다.
오늘날 시장 시가총액 대비 GDP 비율은 전례 없는 수준으로, 향후 수익률이 낮아질 가능성이 있음을 시사한다. 과거 호황기에 버금가는 현금 수익률을 갖춘 버크셔의 상당한 현금 보유량은 불확실한 시장에서 기회를 준비하는 버핏의 전략을 반영한다.
중요한 이유: 버크셔의 현금 보유액이 급증하면서 버핏의 동기에 대한 추측이 촉발되었다. 일부 분석가들은 이것이 임박한 시장 침체의 신호일 수 있다고 믿는 반면, 다른 분석가들은 인수 계획이나 승계 시 환매 계획과 같은 더 큰 전략의 일부일 수 있다고 제안한다.
버크셔 투자자 더글러스 윈스롭(Douglas Winthrop)의 연구 분석가인 제프 무스카텔로(Jeff Muscatello)는 임박한 경영 전환이 버핏의 현금화 결정에 요인이 될 수 있다고 언급했다. 그는 “임박하고 불가피한 경영 전환으로 인해 지금이 다음 세대를 위해 자리를 정리할 절호의 기회가 됐다”고 말했다.
마이크로스트레티지지의 공동 창립자인 마이클 세일러(Michael Saylor)도 이에 동참했다. 세일러는 버핏이 비트코인(CRYPTO: BTC)에 투자하기 위해 엄청난 양의 현금을 활용하지 않음으로써 수십억 달러의 자본을 파괴하고 있다고 말했다. 그는 “조용한 환경에서 버핏과 단둘이 한 시간을 보낸다면 나가서 버핏이 비트코인이 꽤 좋은 아이디어라고 말할 것이라고 장담하고 싶다”고 말했다.
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이 콘텐츠는 Benzinga Neuro의 도움으로 부분적으로 제작되었으며 Benzinga 편집자가 검토하고 게시했습니다.
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