S&P 500 지수는 미국 경제 지배력에 힘입어 놀라운 연속 행진을 이어가며 거의 30년 만에 글로벌 주식에 대해 가장 강력한 우위를 차지하며 2024년 말을 마감할 예정이다.
하지만 뱅크 오브 아메리카(BofA)의 애널리스트들은 이 상승세가 오래가지 않을 것이라고 경고하며, 빠르면 2025년 2분기에는 반전이 시작될 것으로 예측했다.
SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)는 12월 27일 현재 연초 대비 25% 급등하여 iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF(NYSE:ACWX)에서 추적한 미국 노출을 제외한 글로벌 주식에 비해 21% 포인트 우위를 기록했다.
이 기록은 1997년 이후 미국 주식이 세계 주식보다 가장 큰 성과 차이를 보인 것이다.
또한, 이는 1997년 이후 가장 넓은 성과 격차로, 투자자들이 “트럼프 거래”에 대비해 미국 달러, 주식 및 채권 수익률의 상승을 예상한 결과라고 BofA의 수석 투자 전략가 마이클 하트넷(Michael Hartnett)이 말했다.
하트넷은 미국에서의 “인플레이션 붐”과 “글로벌 디플레이션 버스트”이 결합되어 미국 주식의 1분기 초과 성장을 이끌 것이라고 예측했다.
하트넷은 “우리는 미국 소형주(Russell 2000)가 초과 성장을 대비하기 위한 최선의 투자라고 믿고 있다”고 최근 보고서에서 말했다.
하트넷은 글로벌 주식 시장이 제조업을 중심으로 2025년으로 접어들면서 경제 모멘텀이 크게 약화되고 있다고 강조했으며, 이는 무역 전쟁의 잠재적 영향까지 고려하기 전의 상황이다.
그러나 이번 새해 전야에 샴페인이 터질 때, BofA의 분석은 2025년 2분기부터는 냉혹한 현실이 기다리고 있을 수 있음을 시사한다.
차트: S&P 500이 2024년 국제 주식보다 크게 초과 성과를 기록
국제 시장으로의 전환?
BofA는 2025년 봄에 매파적인 연방준비제도(연준)와 유럽 및 아시아에서의 “정책 패닉”이 발생하여 미국 시장의 “예외주의”가 정점을 찍을 것이라고 예측한다.
하트넷에 따르면, 이미 수년 만에 최고치에 근접한 강한 미국 달러가 미국 주식의 초과 성과에 기여했지만, S&P 500 매출의 30%가 해외 시장에서 발생하기 때문에 위험 요소가 될 수 있다.
하트넷은 중국의 공격적인 재정 완화, 새로운 유럽 부양책(독일 선거 결과에 따른 잠재적 영향 포함), 유럽 중앙은행(ECB)의 금리 인하가 글로벌 주식에 유리한 환경을 조성할 것이라고 전망한다.
이로 인해 국제 주식 및 통화로의 큰 자금 이동이 발생할 수 있다.
“2분기에는 금리가 낮아지고 통화가 저렴해지며 유럽과 중국에서 재정 완화가 이루어질 것으로 예상한다”라고 하트넷이 말했다.
강한 달러와 무역 불확실성으로 타격을 받은 신흥 시장은 달러가 약세를 보일 때 마침내 반등할 수 있다.
데이비드 하우너(David Hauner), BofA의 글로벌 신흥 시장 채권 전략 책임자는 단기적으로 신흥 시장에 대해 신중한 입장을 유지하지만, 미국의 무역 정책이 명확해지고 달러가 전환점을 맞이하게 되면 매수 기회가 생길 것으로 보고 있다.
2025년: 변동성과 기회
사비타 수브라마니안(Savita Subramanian), BofA의 미국 주식 전략 책임자는 잠재적인 트럼프 2.0 정책이 인플레이션과 적자 위험을 높일 수 있다고 언급했다.
“트럼프 2.0은 인플레이션과 적자 위험에 대한 불확실성을 높일 수 있다. 이민과 관세는 인플레이션을 유발할 수 있지만, 법인세 인하는 소비자에게 혜택이 전가되면서 디플레이션 효과를 가져온다”고 수브라마니안이 말했다.
그녀는 규제가 완화되고 에너지 생산이 증가하여 유가가 하락함으로써 강력한 GDP 상승 주기가 예상된다고 강조했다.
2025년 변동성이 돌아올 것이라는 예측에도 불구하고, BofA의 애널리스트들은 S&P 500에 대해 여전히 낙관적이다.
그들은 2025년 말 목표를 6,666으로 설정했으며, 이는 2009년 저점 대비 10배 상승한 수치이다.
“변동성은 2025년에 S&P 500을 더 낮은 가격으로 매수할 기회를 제공할 것이다”고 수브라마니안이 덧붙이며, 지수가 현재 수준보다 높은 가격으로 연말을 마감할 가능성이 높다고 말했다.
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사진: Shutterstock
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