JP모건 전략가들은 투자자들이 기대해온 연방준비제도(Fed)의 금리인하가 주식시장에 예상보다 긍정적이지 않을 수 있다는 우려를 제기했다.
무슨 일 있었나: 미슬라브 마테이카(Mislav Matejka)를 비롯한 JP모건 전략가들은 연준 금리인하에 대한 기대감이 높아지고 있음을 관찰했다. 그러나 마켓워치 보도에 따르면, 이들은 이러한 금리인하의 배경이 주식시장에 긍정적 신호가 되지 않을 수 있다고 경고했다.
전략가들은 금리인하에 대해 3가지 가능한 시나리오를 제시했다. 첫 번째는 경제 활동이 명확하게 약화되어 연준이 금리를 인하하는 상황이다. 두 번째 시나리오는 “골디락스”로 불리는 것으로, 소비자의 구매력에 부담이 없는 온화한 인플레이션과 함께 견조한 성장이 지속되는 상황이다. 세 번째 시나리오는 인플레이션이 나타나고 있음에도 불구하고, 아마도 미국 행정부의 금리인하 압력으로 인해 금리가 인하되는 상황이다.
전략가들은 경제 활동이 둔화되지만 인플레이션이 상승하는 첫 번째와 세 번째 시나리오가 혼합된 상황을 예측한다. 이들은 이러한 전망이 현실화될 경우 투자자들이 실망할 수 있다고 경고했다. 또한 금리인하로 달러는 일반적으로 약세를 보이며 그 이후에도 하락세를 이어가고, 채권 수익률은 하락하는 경향이 있다고 지적했다.
JP모건 전략가들은 “역사적으로 연준이 금리인하를 중단한 후 완화 기조를 재개할 때마다 달러는 약세를 보이며 하락세를 이어갔고, 채권 수익률도 하락했다”고 지적했다. 이제 미국 달러가 “대부분의 시나리오에서 새로운 최저치를 기록할 것”으로 예상하고 있으며, 미국 채권 수익률도 하락할 것으로 전망하고 있다.
또한 연준이 금리를 인하하면 신흥 시장 주식이 좋은 성과를 거둘 것으로 예측하고 있으며, 이 지역에 대한 비중확대를 재차 강조하고 있다.
왜 중요한가: 연준의 금리인하 결정은 다양한 요인에 달려 있다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 인플레이션이 2022년 정점 대비 완화되었지만 여전히 ‘일부 높은 수준’에 머물고 있으며, 중앙은행은 아직 금리 조정 시점을 결정하지 않았다고 밝혔다. 그러나 위원회 구성원의 ‘대다수’는 올해 후반 금리인하를 예상하고 있다.
연준의 결정에 영향을 미치는 요소 중 하나는 인플레이션 데이터이다. 펀드스트랫(Funsdtrat)의 톰 리(Tom Lee)는 유럽 중앙은행의 금리인하 결정이 주택 비용을 제외한 핵심 인플레이션을 계산하는 방법과 관련이 있다고 설명했다. 이는 인플레이션 데이터에서 주택이 중요한 역할을 하는 미국과는 다르다. 미국이 유럽의 접근 방식을 사용한다면, 근원 CPI는 유럽보다 낮게 나타나 금리인하를 정당화할 수 있다.
또한 연준의 금리 결정은 다음 연방준비제도 의장의 인선에도 영향을 받을 수 있다. 도널드 트럼프 대통령의 다음 연준 의장 후보군에 대한 논의가 가열되면서, 금리인하 전망이 강화되고 달러 약세 압력이 증가하며, 한편으로는 연준 독립성에 대한 우려가 재점화되고 있다.
이미지 출처: Shutterstock
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