S&P 500 지수, 흔치 않은 랠리로 예상 뒤집었지만 ‘정점’ 분위기 서서히 확산

미국 주식 시장은 역사상 가장 강력한 3개월 상승세를 기록했다. S&P 500 지수는 4월 9일부터 7월 10일까지 26% 급등했고, 이처럼 빠른 상승 속도는 매우 드문 현상이다. 역사적 사례는 추가 상승 가능성을 시사하지만, 과열된 투자자 심리의 신호가 시장 관찰자들의 우려를 불러일으키고 있다.

과거의 유사한 상승세가 말해 주는 것은?

1950년 이후 S&P 500 지수가 3개월 동안 25% 이상 상승한 것은 이번이 여섯 번째다. 이전 모든 사례에서 지수는 다음 1년간 강한 수익률을 기록했다.

카슨 인베스트먼트 리서치(Carson Investment Research)의 데이터에 따르면, 이러한 급등 이후 12개월 예상 수익률의 중간값은 18.5%이며, 과거 5건의 사례 모두 다음 12개월 동안 긍정적인 수익률을 기록했다.

3개월과 6개월 예상 수익률도 100% 성공률을 기록했으며, 중간 수익률은 각각 9.7%와 15.1%였다.

그러나 단기 조정 현상이 자주 발생했다는 점은 주목할 만하다. 이전 5차례 급등 중 4번은 1개월 간의 경미한 하락 또는 일시적 정체기를 겪었다.

참고로, 1950년 이후 모든 연도의 평균 12개월 수익률은 9.2%로, 이 급등 이후 기간의 평균 수익률은 이보다 두 배 이상 높았다.

S&P 500 3개월간 25% 이상 상승 이후의 수익률 (1950~2025년)

펀드 매니저들, 공격적으로 낙관적 전망 강화

7월 15일에 발표된 뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 펀드 매니저 조사 결과, 투자 심리가 극적으로 전환된 것이 확인되었다.

펀드 매니저들은 2025년 2월 이후 가장 낙관적인 전망을 밝혔으며, 이는 “위험 선호도의 기록적 급증”과 이익에 대한 낙관론에 힘입었다.

조사 결과는 다음과 같다.

• 현금 보유율이 3.9%로 하락하며 BofA의 역발상적 “매도 신호”가 발동되었다.
• 매니저의 59%가 경기 침체가 발생할 가능성이 낮다고 답했으며, 이는 4월에 42%가 가능하다고 답한 것과 대비된다.
• 86%는 연착륙 또는 무착륙을 예상했으며, 단 9%만이 경착륙을 전망했다.

이 지표들은 낙관적이지만 일부 경고 신호를 보이고 있다.

BofA는 이 분위기를 “정점”이라고 묘사하며, 가장 취약한 포지션은 단기 달러 매도, 미국 기술주 매수, 유럽 은행주 매수라고 경고했다. 이는 모두 매크로 환경이 변할 경우 역전될 수 있는 컨센서스 거래이다.

BofA 최고 투자 전략가 마이클 하트넷은 “탐욕은 공포보다 역전시키기 더 어렵다”고 말했다.

랠리를 방해할 수 있는 요인은?

인플레이션의 예상치 못한 상승, 2분기 실적 부진, 또는 채권 수익률의 급격한 상승은 특히 기술주와 유럽 은행에 집중된 과도한 롱 포지션을 압박할 수 있다고 조사 결과 나타났다.

S&P 500 지수의 3개월간 26% 급등은 역사상 드문 기록에 해당하며, 데이터는 추가 상승 가능성이 있음을 시사한다.

1950년 이후 유사한 급등세는 모두 다음 해에 긍정적인 수익률을 기록했으며, 12개월 평균 상승률은 18.5%로 역사적 평균의 두 배를 넘어섰다.

랠리는 강력했으며 모멘텀은 여전히 강세 쪽에 있다. 그러나 인플레이션이 급등하거나 실적 부진, 채권 금리 상승이 발생하면 BofA가 경고한 ‘고점’ 분위기가 급속히 역풍으로 전환될 수 있다.

사진: Phongphan On Shutterstock.com

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