대만 반도체 제조(TSMC)(NYSE:TSM)와 관련된 인기 있는 차익 거래(arbitrage trade)는 자사의 대만 주식 대비 미국 주식 프리미엄이 15년 최고치에 도달하면서 예상치 못한 어려움을 야기하고 있다.
사건의 전말 (What Happened): 대만 주식에 대한 TSMC의 미국 증권예탁증서(ADR)의 프리미엄은 이번 분기에 22%로 급등했는데, 이는 2009년 이후 가장 높은 평균치이라고 블룸버그가 월요일에 보도했다. 이러한 급등은 인공 지능(AI)에 대한 미국의 지속적인 열광에 기인한다.
미국 주식 프리미엄이 15년 최고치를 기록하면서 TSMC 차익 거래가 어려움에 직면: ‘AI 붐은 아직 끝나지 않았습니다’
올해 ADR이 66% 증가하고 타이베이 주가가 53% 상승했음에도 불구하고 둘 다 여전히 2021년 평가 최고치보다 낮은 수준으로 거래되고 있다. 외국인 투자자들에 대한 ADR의 접근성과 다양한 지수 및 상장지수 상품(ETP)에 대한 포함이 ADR의 뛰어난 성과에 기여했다.
차익거래는 사소한 가격 차이로 이익을 얻기 위해 서로 다른 시장에서 동일하거나 유사한 자산을 동시에 사고 파는 것을 의미한다. 이는 서로 다른 시장이나 형태에 걸쳐 동일하거나 유사한 금융 상품의 단기 가격 변동을 활용한다.
리서치 회사인 페리스코프 애널리틱스(Periscope Analytics)의 설립자인 브라이언 프레이타스(Brian Freitas)는 “이는 수요/공급 역학이다”라고 말했다. “모든 외국인 투자자들이 대만 주식을 보유할 수 있는 것은 아니기 때문에 ADR 보유를 선호한다. 게다가 ADR만 참조하는 지수들도 있으므로 ETF(상장지수펀드)가 결국은 미국 주식을 사게 되는 것이다.”
ADR은 역사적으로 미국 주식으로 전환하기 위해 특별 규제 승인이 필요한 대만 주식과 달리 대체성으로 인해 프리미엄으로 거래되었다. ADR은 또한 펀드매니저들이 많이 소유하고 있기 때문에 포지션을 더 늘리기가 어렵다.
픽텟 에셋 매니지먼트(Pictet Asset Management)의 아시아 특별 상황 책임자인 존 위타르(Jon Withaar)는 AI 부문이 여전히 강세를 유지하고 있으며 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 가치만 3조 달러가 넘는다고 언급했다. 대만 주식에 대한 ADR의 프리미엄은 이번 분기에 평균 거의 17%까지 상승하여 AI 붐이 계속되고 있음을 나타낸다.
위타르는 “AI 붐은 끝나지 않았다”고 말했다. “나는 크레센도가 확대되고 아마도 패닉이 풀릴 때까지 기다릴 수 있어 기쁘다.”
중요성 (Why It Matters): TSMC의 ADR은 전 세계적인 AI 열풍으로 인해 수요가 높아졌다. 애플(NASDAQ:AAPL), 퀄컴(NASDAQ:QCOM), 엔비디아 및 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)와 같은 회사들은 AI 기술의 급속한 발전을 반영하여 2026년까지 TSMC의 3nm 칩 생산 공정을 거의 완전히 예약했다.
한편, TSMC의 유럽 자회사인 유럽 반도체 제조(ESMC)는 독일 및 기타 유럽 국가에서 약 2,000명의 직원을 고용할 계획이다. 이러한 움직임은 기업들이 AI 기술 발전에 대한 요구를 충족하기 위해 자원을 재분배함에 따라 기술 부문에서 일자리 감소 추세가 진행되는 가운데 나온 것이다.
지난 12개월 동안 TSMC의 주식은 64% 이상 상승했다. 투자자들은 First Trust Exchange-Traded Fund VIII First Trust Active Global Quality Income ETF(NYSE:AGQI) 및 First Trust S-Network Electric & Future Vehicle Ecosystem ETF(NASDAQ:CARZ)를 통해 반도체 부문에 노출될 수 있다.
가격 움직임: 금요일 미국 상장 TSMC의 주식은 0.23% 하락한 172.51달러에 마감했다. 올해 들어 지금까지 상승율은 69.91%로, 지난 1년 동안 증가율은 64.97%로 나타났다. 지난 5년 동안 이 주식은 355.89% 급등했다.
In comparison, TSMC’s Taipei-listed stock has increased by 55.31% year to date, 57.98% over the past year, and 270.22% over the past five years, according to the data from Benzinga Pro.
반면, Benzinga Pro의 데이터에 따르면 TSMC의 대만 주식은 올해 들어 55.31% 상승했고, 지난 1년 동안에는 57.98% 늘었으며, 지난 5년 동안 270.22% 상승했다.
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