연준 의장 제롬 파월은 수요일(29일) 시장이 예상하는 12월 금리인하 가능성에 대해 단호히 반박하며, 가시성이 낮은 상황에서는 속도를 늦추는 것이 더 신중하다고 경고했다. 그러나 파월의 발언은 투자자들의 낙관론을 다소 약화시켰을 뿐이며, 트레이더들은 여전히 연말까지 추가 금리인하가 있을 것이라는 기대를 유지하고 있다.
연방기금 선물로 추적되는 시장이 암시하는 12월 금리인하 가능성은 파월 발언 후 하락했으나 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.
CME FedWatch에 따르면 목요일(30일) 오전 기준 트레이더들은 12월 10일 회의에서 25bp 인하 가능성을 69%로 평가했다. CFTC 규제 예측시장인 칼시(Kalshi)는 해당 가능성을 74%로 책정했다.
파월이 연준의 금리인하 중단을 주장하는 이유
연준이 기준금리를 25bp 인하해 3.75~4.00%로 조정한 후 열린 기자회견에서 파월 의장은 세 번째 금리인하가 임박했다는 추측을 이례적으로 직설적으로 일축했다.
그는 “12월 회의에서 추가 금리인하가 확정된 것은 아니다. 전혀 그렇지 않다”며 “정책은 미리 정해진 경로를 따르는 것이 아니다”라고 말했다.
그는 연방공개시장위원회(FOMC)가 향후 방향에 대해 여전히 “강력하게 의견이 분분하다”고 강조했다.
일부 위원들은 인플레이션 위험이 커지고 있다고 보는 반면, 다른 위원들은 노동시장에 대한 우려가 커지고 있다. 파월 의장은 이러한 의견 차이는 서로 다른 위험 허용도와 경제 전망을 반영한다고 설명했다.
파월 의장은 “적어도 한 주기는 기다려야 한다는 의견이 점점 더 커지고 있다”고 덧붙이며, 향후 지표가 경기 부진을 가리키더라도 금리인하 중단이 논의될 수 있음을 시사했다.
또한 정부 셧다운으로 인해 고용 및 인플레이션 보고서를 포함한 주요 거시경제 지표 발표가 지연되고 있다.
파월 의장은 완전한 데이터 없이도 행동할 가능성을 배제하지 않았으나, 불확실성 증대가 연준의 관망 태도를 부추길 수 있음을 분명히 했다. 안개 속에서 운전할 때 어떻게 하십니까? 속도를 줄이죠. 이는 12월 회의에 영향을 미칠 수도, 미치지 않을 수도 있다.
애널리스트들 엇갈린 반응
골드만삭스 경제학자 데이비드 메리클은 파월 의장의 어조를 “예상보다 매파적이었다”고 평가하며, 추가 인하 가능성을 시사했던 9월 점도표 언급을 의장이 피했다고 지적했다.
메리클은 “그는 오늘 기자회견을 매파적 놀라움으로 인식하게 만든 세 가지 발언을 했다”고 말했다.
그럼에도 골드만삭스는 노동시장 냉각 지속, 관세 제외 인플레이션이 2% 목표에 근접한 점, 그리고 연준의 최근 ‘리스크 관리’ 완화 사이클 역사를 근거로 12월 금리인하 가능성을 여전히 높게 보고 있다.
메리클은 “9월 점도표가 대다수 참가자들이 12월 금리인하를 기본 시나리오로 보고 있음을 시사했고, 12월 회의까지 노동시장 데이터가 확신할 만한 안도 신호를 보내기 어려우며, 파월 의장이 정책 기조가 노동시장 냉각에 기여한다고 판단하기 때문에 여전히 12월 금리인하 가능성이 매우 높다고 본다”고 말했다.
모든 애널리스트가 추가 금리인하를 예상하는 것은 아니다.
뱅크오브아메리카의 에디티야 바베는 파월 의장이 “강경하게 반박했다”며 데이터 부재가 향후 대체 지표에 대한 입증 책임을 전가할 수 있다고 지적했다.
바베는 “파월 의장 체제에서 연준이 추가 금리인하를 단행하지 않을 것이라는 기존 전망을 유지한다”고 밝혔다.
이 경제학자는 12월 정책 결정이 10월 회의보다 더 논란의 여지가 있을 수 있다고 설명했다.
연준이 추가 금리인하를 진행할 경우, 9월 당시 2025년 금리인하를 단 한 차례만 예상했던 마이클 바, 오스턴 굴스비, 알베르토 무살렘 등 매파 성향으로 알려진 위원들이 제프리 슈미드와 함께 반대 의견을 표명할 수 있다.
반면 금리 동결을 선택할 경우 미셸 보우먼, 존 윌리엄스, 크리스토퍼 월러 등 세 차례 인하를 지지했던 비둘기파 성향 위원들도 스티븐 미란의 기존 반대 의견에 합류할 수 있다.
에드 야데니 역시 일부 FOMC 참가자들이 추가 완화가 주식시장의 ‘동물적 본능’을 자극해 금융 불안정을 초래할까 우려할 수 있다고 지적하며 같은 우려를 표했다.
파월 발언 이후 10년물 국채 수익률이 4.00%를 다시 넘어선 것은 채권 거래자들 역시 이러한 회의론을 공유하고 있음을 시사한다.
파월 발언에 대한 부정적 반응에도 불구하고, Vanguard S&P 500 ETF(NYSE:VOO)로 추적되는 S&P 500 지수는 장중 사상 최고치를 기록한 후 하락 마감했다. 그럼에도 노스라이트 자산운용의 크리스 자카렐리는 낙관적 입장을 유지했다.
그는 “이번이 매수 기회가 될 것”이라며 “연준은 향후 12개월 동안 금리를 대폭 인하해 주식과 채권 시장을 계속 지원할 것”이라고 말했다. “12월에 금리를 동결하더라도 마찬가지”라고 덧붙였다.
이미지: 셔터스톡
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