소비자물가지수 상승과 해고 급증이 불안하게 뒤섞이면서 3분기 막바지에 스태그플레이션 우려가 증폭되고 있다. 이로 인해 다음 주 금리인하를 검토 중인 연방준비제도(Fed)의 입장이 점점 더 어려워지고 있다.
8월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.9% 상승해 1월 이후 최고치를 기록했으며 예상치와 정확히 일치했다. 그러나 노동시장에서 나온 소식은 심각한 충격이었다.
9월 6일 종료 주간 신규 실업수당 청구건수는 26만 3,000건으로 급증했다. 이는 2021년 10월 이후 최고치이며 예상치 23만 5,000건을 크게 상회하는 수치다. 8월 일자리 증가가 정체된 점과 맞물려 이 데이터는 미국 노동시장이 현재 심각한 압박을 받고 있음을 보여준다.
연준의 진퇴양난
옥스포드 이코노믹스의 라이언 스위트 수석 미국 경제학자에 따르면, 목요일 발표된 데이터는 연준이 상반된 방향으로 끌려가고 있다는 인식을 강화시켰다.
인플레이션은 서서히 상승 중이며 노동시장 데이터는 균열을 보이고 있지만, 두 가지 상황 모두 다음 주 회의에서 25bp 금리인하를 저지할 가능성은 낮다. 스위트는 “연준은 어려운 상황에 처해 있다”며 헤드라인 인플레이션이 예상보다 크게 상승했고 실업수당 청구 건수도 예상치를 훨씬 넘어섰다고 말했다.
그는 “인플레이션은 연준의 향후 경로를 가늠하는 퍼즐의 한 조각에 불과하다”고 덧붙였다.
옥스퍼드 이코노믹스의 낸시 반덴 하우텐 이코노미스트는 최근 특히 텍사스에서 발생한 실업수당 청구 급증이 지역적 또는 계절적 왜곡을 반영할 수 있다고 지적했다. 그럼에도 그녀는 더 광범위한 추세를 인정했다: “최근 몇 주간 신규 실업수당 청구가 증가세를 보이며 해고 증가를 암시하고 있다.”
“오늘 아침 시장의 주요 변동 요인은 실업수당 청구건수”라고 이코노미스트 모하메드 엘 에리언이 소셜미디어 엑스(X)에 게시했다. “인플레이션은 여전히 연준 목표치를 상회할 수 있지만, 더 큰 위험은 노동시장 약화의 속도와 심각성에 있다.”
에블린 파트너스의 투자 전략가 네이서니얼 케이시는 “관세가 데이터에 서서히 반영되고 있다”고 말했다. 그는 의류 가격이 월간 0.5% 급등한 점(2월 이후 최대 상승폭)을 수입품 가격이 상승하고 있다는 증거로 지적했다.
짐 비앙코 비앙코 리서치 사장은 노동절 연휴로 인해 실업수당 청구 건수가 평소보다 급증하는 경향이 있어 데이터가 왜곡되었을 수 있다고 경고했다. 그는 노동통계국이 연휴 주간의 계절적 조정 어려움을 인정했으며, 단축된 4일 근무 일정 역시 수치를 왜곡하는 경우가 많다고 덧붙였다.
연준의 결정: 9월 금리인하는 확정, 그 다음은?
물가 안정과 완전 고용이라는 이중책무를 가진 연준은 상반된 신호에 직면해 있다.
인플레이션은 여전히 높은 수준이지만, 약화되는 노동시장 지표는 완화 정책의 근거를 강화하고 있다. 시장에서는 다음 주 25bp 금리인하가 확실시되며, 이 경우 연방기금 금리는 4.00%~4.25%로 하락할 전망이다.
트레이더들은 또한 10월 29일 회의에서 추가 금리인하 가능성을 92%, 12월 세 번째 인하 가능성을 85%로 가격에 반영하고 있다.
미국 증시의 환호
금리인하 기대감 속에 주가는 사상 최고치를 경신하며 상승세를 보이고 있다. S&P 500 지수는 목요일 0.85% 상승한 6,587.47포인트에 마감했다.
다우존스 산업평균지수는 사상 처음으로 46,000선을 돌파했으며, 나스닥 100지수도 24,016.53포인트까지 급등하며 사상 최고치를 경신했다.
투자자들은 금리인하가 경기 둔화를 완화할 것이라는 기대를 걸고 있는 것으로 보이며, 경제지표가 스태그플레이션 신호를 보내고 있음에도 위험 자산에 대한 낙관론을 부채질하고 있다.
현재로서는 미국 증시가 환호하고 있지만, 이 상승세는 냉각되는 인플레이션과 연준이 예상했던 것보다 더 빠르게 약화될 수 있는 노동시장 사이의 불안정한 균형 위에 놓여 있다.
이미지: Shutterstock 제공, Canva를 통해 편집됨.
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