CBOE 변동성 지수(VIX)는 11월 18일 화요일 오전 중반 기준 이달 들어 45% 상승했다.
이례적인 11월 변동성 급등은 S&P 500 지수가 138거래일 만에 처음으로 50일 이동평균선을 하향 돌파한 시점에 미국 시장을 강타했다. 이로 인해 소매 투자자들이 이런 순간에 집착하는 질문이 제기된다.
이러한 하락세가 매수 기회일까, 아니면 더 깊은 조정의 시작일까?
S&P 500 상승 추세 붕괴…이제 어떻게 될까?
S&P 500 지수는 138거래일 동안 50일 이동평균선 위를 유지하다가 월요일 종가가 그 아래로 떨어졌다.
LPL 파이낸셜의 수석 기술 전략가 애덤 턴퀴스트는 월요일 50일 이동평균선 아래 마감으로 인해 2007년 이후 가장 긴 기간 동안 유지되던 상승 추세가 종료되었으며, 이는 75년 동안 여섯 번째로 긴 기간이었다고 말했다.
이러한 유형의 돌파는 1950년 이후 단 17번만 발생했다. 평균적으로 지수는 다음과 같은 수익률을 기록했다.
- 1개월 동안 0.8%
- 3개월 동안 3.0%
- 6개월: 5.4%
- 12개월: 6.2%
기간에 따라 65~77%의 확률로 지수는 상승 마감했다. 비교를 위해, 동일 기간 S&P 500의 일반적 수익률은 각각 0.8%, 2.3%, 4.6%, 9.5%이다.
간단히 말해, 이런 종류의 하락은 단기적으로는 고통스러울 수 있지만, 일반적으로 전체 강세장을 끝장내지는 않는다.
턴퀴스트는 이렇게 말했다. “역사적으로 이러한 하락이 본질적으로 약세 신호는 아니라고 시사하지만, 지수는 어제 상승 가격 채널의 하한선 아래로 떨어졌다. 주요 하락 지지선은 현재 11월 저점인 6,631과 10월 저점인 6,550 근처에 위치해 있다.”
VIX가 말하는 것
변동성이 최소 45% 급등한 달은 드물며, 주로 시장 교란 사건 주변에 집중된다.
- 2022년 4월: 62.4%
- 2021년 11월: 67.2%
- 2021년 1월: 45.5%
- 2020년 2월: 112.9%
- 2018년 10월: 75.2%
- 2018년 2월: 46.2%
- 2015년 8월: 134.2%
- 2011년 7월: 52.9%
- 2010년 5월: 45.4%
- 2008년 10월: 52%
- 2008년 9월: 90.75%
- 2007년 7월: 45%
- 2007년 2월: 48%
- 1998년 8월: 78.6%
- 1997년 10월: 53.2%
현재의 움직임은 인플레이션 우려와 금리 인상이 위험 감정을 무너뜨린 2022년 4월 이후 가장 큰 월간 상승폭을 기록할 것이다..
벤징가에서 집계한 과거 데이터는 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)가 이 정도 규모의 VIX 충격이 발생한 지난 14번의 사례에서 어떻게 반응했는지를 보여준다.
S&P 500 지수: 월간 VIX 45% 이상 급등 이후의 수익률
| SPY 진입일 | 1개월 후 % | 3개월 후 % | 6개월 후 % | 12개월 후 % |
|---|---|---|---|---|
| 1997-11-03 | 4.02 | 6.98 | 17.25 | 18.15 |
| 1998-09-01 | -1.25 | 17.55 | 24.95 | 33.60 |
| 2007-03-01 | 1.06 | 9.12 | 4.29 | -4.76 |
| 2007-08-01 | -0.19 | 4.53 | -6.19 | -13.39 |
| 2008-10-01 | -17.03 | -22.25 | -28.11 | -11.25 |
| 2008-11-03 | -10.08 | -14.19 | -5.12 | 7.76 |
| 2010-06-01 | -4.01 | -2.06 | 10.82 | 25.45 |
| 2011-08-01 | -5.51 | -0.14 | 1.97 | 6.93 |
| 2015-09-01 | 0.19 | 9.86 | 4.17 | 13.35 |
| 2018-11-01 | 2.12 | -0.15 | 5.27 | 12.38 |
| 2020-03-02 | -16.61 | -1.15 | 13.42 | 25.06 |
| 2021-02-01 | 1.38 | 11.16 | 16.31 | 19.58 |
| 2021-12-01 | 5.43 | -3.28 | -7.35 | -9.57 |
| 2022-05-02 | -1.18 | -1.55 | -6.82 | -1.56 |
| 평균 | -2.98 | 1.03 | 3.21 | 8.70 |
그렇다면 매수해야 할까?
역사는 VIX의 월간 45% 급등이 결코 중립적 사건이 아니었음을 보여준다.
1997년 이후 지난 14차례 사례에서 S&P 500은 한 달 후 평균 2.98% 하락했으며, 절반의 사례에서 종가가 하락했다. 이는 변동성 충격 후 ‘첫 하락 매수’가 종종 고통스러웠음을 의미한다.
3개월 후에는 결과가 개선되지만 여전히 혼재된다. 14번의 사례 중 7번은 3개월 시점에서 마이너스 수익률을 기록했으며, 평균 상승률은 1.03%에 그쳤다. 기간이 길수록 확률은 높아진다.
6개월 수익률은 평균 3.21%였다. 12개월 수익률은 평균 8.7%로, 14번 중 10번에서 상승세를 보였다.
유일한 주요 실패 사례는 2008년과 2021년 말 약세장 전환기였다.
간단히 말하자면, VIX가 급등할 때 다음 움직임은 보통 폭락이 아닌 횡보다. 속도보다 인내가 더 중요했다. 첫 번째 하락을 쫓는 트레이더보다 두 번째 하락을 기다린 트레이더가 더 나은 진입점을 확보하는 경우가 많았다.
이미지는 Midjourney를 통해 인공지능을 사용하여 생성되었습니다.
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