도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책이 미국 자산의 매력을 약화시킬 것이라는 우려에도 불구하고, 외국 투자자들은 정반대의 행동을 보이고 있다. 이들은 미국 증권에 기록적인 속도로 투자하며 최근 역사상 가장 강력한 랠리 중 하나를 이끌고 있다.
5월 재무부 국제자본동향(TICS) 자료에 따르면, 2025년 5월을 기준으로 한 12개월 동안 미국으로 유입된 순자본은 사상 최대인 1조 7,600억 달러에 달했다. 이러한 수치는 국채, 기업 채권, 주식, 국채 단기채권 등 모든 자산을 포함한다.
또한 이 어마어마한 자금 유입은 트럼프의 4월 2일 관세 조치 이후 확산된 ‘미국 예외주의의 종말’이라는 종말론적 서사와는 완전히 다르다. 당시 관세는 일시적으로 주식, 채권, 달러가 동시에 급락하는 결과를 초래했다.
‘미국 예외주의’는 트럼프와 함께 끝날 것으로 예상됐지만, 오히려 새로운 기록 경신 중
월요일 공유된 보고서에서 베테랑 월가 전략가 에드 야데니는 “소란 속에서도 해외 투자자들이 미국 시장을 떠나지 않고 있다”고 밝혔다.
“재앙론자들은 해외 투자자들이 미국 국채와 달러에 대한 신뢰를 잃고 있다고 경고한다. 그러나 재무부의 최신 TICS 데이터는 그들이 여전히 미국 채권의 강력한 구매자임을 보여 준다.”
외국인 투자자들은 지난 1년간 미국 주식 시장에 597억 달러를 쏟아부어, 미국 주식 시장의 급격한 반등과 밀접하게 일치하는 기록적인 속도를 기록했다.
4월 8일 조정 저점 이후, S&P 500 지수는 26.4% 급등하며 사상 최고치를 경신했다.
5월 한 달 동안만 1,140억 달러가 미국 주식에 유입되었으며, 1,460억 달러는 국채와 채권에 배분되었다.
외국인 투자자, 미국 증시 붐 주도
데이터에서 드러난 핵심 포인트는 공식 정부 기관이 아닌 민간 외국인 투자자가 주도하고 있다는 점다.
총 1조 7,600억 달러 유입 중 335억 달러만 공식 외국 계좌에서 나왔고 나머지 1조 7,300억 달러는 장기적 수익과 안정성을 추구하는 연금 펀드, 자산 관리사, 기관 투자자 등 민간 투자자에게서 나왔다.
미국 채권 시장도 강력한 국제적 매수세를 보였다. 지난 1년간 외국인의 미국 채권 구매액은 9,410억 달러로, 그중 5,410억 달러는 국채, 2,670억 달러는 기업 채권, 1,330억 달러는 기관 채권에 투자되었다.
단기 시장에서는 같은 기간 단기 국채(Treasury bills)에 3,360억 달러가 유입되었고 그중 1,930억 달러는 민간 투자자가 차지했다.
이러한 수요 급증은 재정 압력과 금리 변동성에도 불구하고 장기 국채 금리가 예상외로 안정적으로 유지된 이유를 설명한다. 10년물 국채 금리는 올해 대부분 기간 동안 4.25%와 4.75% 사이에서 등락을 거듭했으며, 야데니는 이 범위가 글로벌 금융 위기 이전에 마지막으로 관측된 국채 가격 정상화 수준을 반영한다고 설명했다.
달러는 왜 여전히 약세일까?
퍼즐의 한 조각은 여전히 혼란스럽다.
대규모 외국 자본 유입에도 불구하고 2025년 달러 지수(DXY)는 10% 급락했다. 야르데니는 달러의 하락을 ‘조정’으로 규정하며 장기적 추세 전환이 아니라고 강조했다.
그는 유입 흐름과 달러 성능의 괴리가 곧 역전될 수 있다고 지적하며, 특히 채권과 주식 수요가 견고하고 미국 성장률이 글로벌 경쟁국을 앞서는 상황이 지속될 경우를 언급했다.
미국 시장 지배력에 대한 신뢰는 여전히 굳건
미국으로의 대규모 자금 유입은 글로벌 투자자들이 트럼프의 무역 전쟁을 거래 파기 요인이 아닌 일시적인 장애물로 보고 있음을 시사한다.
“최신 재무부 데이터는 타인의 친절함에 대한 우리의 믿음이 검증되었다”고 야데니는 말했다.
최신 데이터는 의심의 여지를 남기지 않다. 무역 긴장, 재정 확대, 글로벌 환경의 변화에도 불구하고 미국 시장은 여전히 글로벌 자본이 선호하는 투자처로 남아 있다.
미국 자산이 계속해서 수익을 창출하고 상대적인 경제 성장이 지속되는 한, 외국 투자자들은 단순히 투자를 유지하는 것이 아니라 투자를 두 배로 늘릴 것이다.
현재로서는 “셀 아메리카” 주장은 1조 7,600억 달러에 달하는 외국 투자자들의 확고한 의지에 묻혀버린 상태로 보인다.
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