시장은 불확실성을 싫어한다. 하지만 항상 그렇게 움직이는 것은 아니다.
투자자들은 정치적 뉴스가 언론을 지배할 때 변동성에 대비한다. 선거, 전쟁, 입법 마비, 지도부 교체 등은 금리, 세금, 정부 지출 등 미래 정책 결정에 대한 불확실성을 초래할 수 있다.
하지만 놀라운 점은 이러한 순간에 시장의 행동이 얼마나 불규칙적이고 때로는 직관과 반대되는지 여부일 것이다.
예를 들어, 예상치 못한 선거 결과나 지정학적 갈등에 대한 시장의 반응을 생각해 보자. 이론상으로는 불확실성이 급증하면 투자자들이 안전 자산으로 몰려들어야 한다. 때로는 그렇게 된다. 하지만 때로는 시장이 무덤덤하게 반응하거나, 상승세를 보이거나, 심지어 혼란 속에서도 꾸준히 상승하는 경우도 있다.
그렇다면 왜 그럴까?
투자자들은 두려움을 반영한 후 기회를 쫓는다
시장은 미래를 예측하는 기계다. 트레이더들은 명확성을 기다리지 않는다. 이들은 그보다 앞서 나가려고 한다. 이는 실제 사건(예: 선거나 부채 한도 시한)이 발생하기 전에 변동성이 대부분 발생한다는 것을 의미한다.
사건이 지나가면, 결과물이 논란의 여지가 있거나 불완전하더라도 불확실성의 제거만으로도 분위기가 개선될 수 있다.
뉴욕의 한 유명 헤지펀드 애널리스트는 “대부분의 경우, 사건 자체보다 그 사건을 극복하는 것이 더 중요하다”고 말핬다. “시장은 나쁜 소식을 감당할 수 있다. 감당할 수 없는 것은 뉴스가 없는 것이다.”
정책 기대와 정책 현실
정치적 혼란이 있을 때 시장이 이상하게 행동하는 또 다른 이유는 투자자들이 정치적인 쇼와 경제의 펀더멘털을 분리하기 시작하기 때문이다.
예를 들어, 새 정부가 공격적인 지출이나 규제 완화를 약속하면, 시장이 미래 성장 기대감으로 상승할 수 있다. 심지어 그런 정책이 수개월(또는 수년) 후에 실현되거나 아예 실현되지 않을지라도 그렇다.
반면, 정치적 교착 상태로 인해 주요 입법이 통과되기 어려울 경우, 시장은 “변화가 없다”는 아이디어에 따라 실제로 상승할 수 있다. 기업과 투자자들이 이미 반영한 현상 유지가 유지되기 때문이다.
변동성이 항상 나쁜 신호는 아니다
변동성의 급등은 종종 패닉으로 묘사되지만, 건강한 가격 발견을 신호할 수도 있다. 정치적 혼란 시기에는 잠재적 결과의 범위가 넓어지기 때문에 투자자들은 더 높은 위험 프리미엄을 요구한다. 이는 정부 정책과 직접적으로 연결된 산업, 예를 들어 방위, 의료, 에너지 분야에 특히 해당된다.
이것은 기회로 이어질 수도 있다. 투자자들이 최악의 시나리오에 과도하게 반응할 때, 급격한 하락은 장기 투자자에게 품질 좋은 자산을 할인된 가격에 매수할 기회를 제공할 수 있다.
시장은 정치에 신경 쓰지 않지만, 관심 가질 때도 있다
정치적 사건은 단기적으로 시장을 움직일 수 있지만, 기업 실적, 금리, 소비자 지출과 같은 기본적 요인이 최종적으로 결정권을 가진다. 이것이 분열된 정부나 대통령 스캔들 기간에 강력한 상승세가 나타난 이유이다. 경제 엔진이 건재할 경우에 한해서 그렇다.
그러나 정치적 불확실성은 잡음을 유발하며, 알고리즘 거래와 24시간 뉴스 사이클 시대에는 이 잡음이 몇 초 만에 수십억 달러를 움직일 수 있다.
투자자에게 중요한 것은 모든 변수를 예측하는 것이 아니라, 정치적 긴장 시기에는 시장이 비이성적이지 않다는 점을 이해하는 것이다. 그저 다음을 예측하기 위해 빠르게 의미를 찾고 있을 뿐이다.
사진: 셔터스톡
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