3,500억 달러 이상이 인공지능(AI) 인프라에 투자되면서, 골드만삭스는 다음 단계의 반도체 투자에서 성능, 비용 효율성, 그리고 소프트웨어 폭이 중요하다고 말하며 새로운 시장 리더들과 신선한 낙오자들을 예고했다.
골드만삭스의 애널리스트 제임스 슈나이더(James Schneider)는 인공지능 투자 주기가 맹목적인 지출에서 초기 수익 창출로 전환되고 있으며, 이는 반도체 분야에서 기회와 정리를 이끌고 있다고 평가했다.
금요일에 공유된 새로운 노트에서 골드만은 7개의 주요 반도체 주식을 평가하고 “바벨(barbell)” 투자 전략을 도입했다: 두 가지 종류의 회사들을 구매하라는 것. 첫째, 강력한 소프트웨어 생태계를 가진 성능 리더들. 둘째, 기업이 대규모로 인공지능을 운영하는 데 도움을 주는 저비용 반도체 제조업체들.
“수익 창출이 여전히 쉽지 않지만, 우리는 초기 매출 증가의 징후와 이러한 투자를 정당화할 수 있는 비용 절감의 훨씬 더 명확한 증거를 보고 있다,”고 슈나이더가 말했다.
네 개의 주식이 매수 등급을 받았다: 엔비디아(NASDAQ:NVDA), 브로드컴(NASDAQ:AVGO), 케이던스 디자인 시스템즈(NASDAQ:CDNS) 및 시높시스(NASDAQ:SNPS). 골드만은 어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD), Arm 홀딩스(NASDAQ:ARM) 및 마벨 테크놀로지(NASDAQ:MRVL)에 대해서는 중립적이다.
엔비디아와 브로드컴은 여전히 큰 AI 베팅
골드만은 엔비디아를 진행 중인 인공지능 구축의 주요 수혜자로 보고 있다. “피크 AI”에 대한 이야기와 맞춤형 칩의 경쟁이 치열해지고 있음에도 불구하고, 엔비디아의 강력한 제품 라인업, 광범위한 고객 기반 및 초기 AI 수익의 징후는 그에게 유리한 점을 제공한다. 골드만은 이 주식의 목표가를 $185로 설정했으며, 이는 현재 시장 가격보다 12% 높은 것이다.
브로드컴 또한 주요 선택지다. 골드만은 AI 관련 매출이 2026년까지 전체 매출의 40% 이상을 차지할 것으로 예상한다. 클라우드 대기업들을 위한 맞춤형 실리콘에서의 강점과 견고한 소프트웨어 비즈니스는 이 분야에서 가장 신뢰할 수 있는 이름 중 하나로 만든다. 목표가는 $315로, 현재 수준에서 15% 상승을 의미한다.
“우리는 이 회사가 엔터프라이즈 네트워킹 실리콘에서의 리더십을 활용하여 하이퍼스케일러들을 위한 맞춤형 실리콘에서 비상한 점유율을 확보할 것이라고 믿는다,”고 슈나이더가 브로드컴에 대해 말했다.
케이던스와 시높시스의 조용한 힘
칩 설계가 점점 더 복잡해지고 있으며, 여기서 케이던스와 시높시스와 같은 소프트웨어 회사들이 중요해진다.
케이던스는 $380의 목표가를 가지고 있으며, 맞춤형 칩 개발의 증가로 수혜를 보고 있다. 더 많은 기업들이 자신만의 AI 칩을 설계하고 있으며, 케이던스는 그들이 필요한 도구를 제공한다.
시높시스는 $620의 목표가가 설정되어 있으며, 물리적 칩 설계의 주요 플레이어다. 고객 기반이 빠르게 성장하고 있으며, 골드만은 큰 상승 여력을 보고 있다—특히 앤시스(Ansys) 인수가 계획대로 진행된다면 더욱 그렇다.
AMD, Arm, 마벨: 현재 중립
골드만은 AMD, Arm 및 마벨에 대해 신중하다. 세 회사 모두 AI에 참여하고 있지만, 현재로서는 동일한 상승 잠재력을 제공하지 않는다.
“우리의 평가는 이 회사들의 주식이 현재 수준에서 보다 부정적인 위험/보상 비율을 반영하며, 또는 우리가 기본 요소에 대해 추가 하락 위험이 있다고 보는 영역이다,”고 슈나이더가 말했다.
AMD는 AI 경쟁에 참여하고 있지만, 엔비디아 및 기타 경쟁자들로부터 치열한 경쟁에 직면해 있다. Arm은 잠재력이 있지만, 그 성장 여부는 스마트폰 외부에서 얼마나 널리 그 칩 아키텍처가 퍼질지에 달려 있다. 마벨은 AI 노출이 있지만, 골드만은 현재로서는 구매를 추천할 만큼 충분한 상승 여력을 보지 않는다.
AI는 이미 비용을 절감하고 있으며, 이는 시작에 불과
골드만은 첫 번째 물결의 AI 도구들이 이미 기업들이 비용을 절감하는 데 도움을 주고 있다고 말한다—특히 인력 감소를 통해서. 이 회사는 이러한 도구들이 2030년까지 포춘 500 기업들로 하여금 약 9,350억 달러를 절감할 수 있을 것으로 추정하고 있다. 이러한 자금은 이후 실제 수익을 창출하는 AI에 대한 추가 투자를 촉진할 수 있다.
현재로서는 실제 수익 창출이 제한적이다. 대부분의 AI 도구는 여전히 심각한 수익을 내지 않고 있다. 하지만 소셜 미디어 플랫폼은 더 많은 참여와 더 나은 광고 전환을 보여주고 있다. 전자상거래는 더 스마트한 추천 엔진을 통해 개선되고 있다. 이는 주요 수익 순환의 시작일 수 있다.
주목해야 할 주요 AI 트렌드
골드만은 향후 12개월에서 24개월 동안 반도체 분야의 다섯 가지 주요 테마를 제시했다:
- AI 지출이 과대 광고에서 실질적인 수익으로 이동하고 있다
- 재고 주기와 수요 불일치가 더 중요해질 것이다
- 지정학적 위험이 공급망을 재편할 수 있다
- 칩 아키텍처 간의 경쟁—x86, ARM, RISC-V가 치열해지고 있다
- 기업들은 표준 칩과 맞춤형 칩 중에서 선택해야 한다
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사진: Shutterstock
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