표면적으로 보면, 위성 및 발사 서비스 전문 기업인 로켓랩 USA(NASDAQ:RKLB)는 훌륭한 투자 기회로 보인다. 첫째, 이는 급성장하는 우주 경제의 주요 플레이어 중 하나로 자리잡고 있다. 둘째로, 이 회사는 강력한 1분기 매출 실적을 기록한 후의 상황이다. 그럼에도 불구하고 최근 세션에서 RKLB 주가는 고전하고 있으며, 그 고통은 악화될 수 있다.
단독으로 보면 RKLB 주식은 명백한 섹터 리더로 부각되어야 한다. 목요일 시장 마감 후, 로켓랩은 4분기 매출이 1억 3,239만 달러로 컨센서스 추정치인 1억 3,058만 달러를 초과했다고 보고했다. 또한, 이 우주 전문 기업은 주당 10센트의 손실을 기록했으며, 이는 예상과 일치했다.
또한, 로켓랩의 창립자이자 CEO인 피터 벡(Peter Beck)은 회사가 대규모 위성 군집을 위해 개발한 저비용, 대량 생산 가능한 위성인 ‘플래텔라이트'(Flatellite)를 소개했다. 이 기술은 우주 경제에 참여하는 기업들이 위성 그룹 간의 통신을 용이하게 하여 전문화된 작업을 수행할 수 있도록 한다. 또한, 이 혁신은 국가 안보, 방위 및 상업 산업에 강력한 영향을 미친다.
그렇다면 문제는: 왜 시장의 반응이 실적 발표에 대해 미미한가? 그 답은 다음과 같은 가이던스에 있다.
로켓랩은 1분기 매출이 1억 1,700만 달러에서 1억 2,300만 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있다. 이 가이던스는 애널리스트들의 컨센서스 전망인 1억 3,567만 달러에 비해 눈에 띄게 부족했다. 결과적으로, 이 문제는 RKLB의 높은 매출 배수에 대한 원치 않는 관심을 끌었다. 이는 12개월 후행(TTM) 수익의 거의 27배에 해당한다.
안타깝게도, 이 문제는 매출이 2025 회계연도 예상 최고치인 6억 4,978만 달러로 증가한다고 가정하더라도, RKLB 주식은 15배 이상의 매출 배수를 기록하게 된다. 작년 첫 분기 동안 RKLB는 단지 매출 대비 8.1배에 거래되었다. 따라서 로켓랩의 4분기 실적과 주식에 대한 시장 정서 간의 괴리가 발생한다.
기술적 및 통계적 위험이 RKLB 주식에 영향을 미다
로켓랩이 할인된 투자처럼 보일 수 있지만, 문제는 전문 트레이더들이 저평가된 기업과 단순히 저렴한 기업을 구분해야 한다는 점이다. 이러한 평가가 쉽지 않기 때문에 RKLB 주식에 기술적 위험이 도입된다. 마치 이를 강조하듯이, RKLB는 극심한 변동성에 대응할 때 통계적으로 강력한 프레임워크를 가지고 있지 않다.
확실히, 우주 경제는 거대한 산업이며, 모건 스탠리는 2040년까지 1조 달러에 이를 수 있다고 예측하고 있다. 하지만 맥킨리 & 컴퍼니(McKinley & Company)는 과도한 투기에 대한 현실 검증을 제공했다. “우주 제품의 자본 집약적 특성 때문에 [벤처 자본가들은] 회사들이 명확한 차별화와 강력한 ‘경쟁 우위’를 확보하고 있어야 한다고 본다”라고 이 컨설팅 회사가 말했다.
논리적으로 보면, RKLB 주식에 대한 상당한 기술적 위험이 있으며, 특히 주가가 20달러의 심리적 저항선을 빠르게 넘지 못할 경우 더욱 그렇다. 주식이 50일 및 200일 이동 평균(각각 26.53달러 및 13.52달러) 사이에서 머무는 시간이 길어질수록, 높은 매출 배수는 주주들 사이에 불안감을 유발할 수 있다. 특히 현재로서는 이미 깊은 이익을 보고 있는 주주들에게 더욱 그렇다.
이 위험을 강조하기 위해 RKLB 주식은 본질적으로 동전 던지기와 같다. 상장 이후 데이터를 사용하면, 주초에 매수를 한 포지션이 주말까지 상승할 확률은 48.1%이다. 8주 동안의 기간에서는 이 기본 확률이 50/50이다.
확률을 동적으로 계산하면 — 이 경우 심각한 변동성을 고려할 때 — 가격 행동이 불리하게 바뀐다. 지난주 동안 10%에서 20% 사이의 손실이 발생한 후, RKLB는 역사적으로 첫 번째 후속 주에 25% 상승할 확률을 보였다. 8주 보유 기간 동안의 수익성 가능성은 단 40%에 불과하다.
이번 주에 RKLB 주식은 약 17% 하락할 것으로 예상되고 있다. 유사한 상황에서 우세한 바람이 현실화된다고 가정하면 전망은 긍정적이기보다는 부정적이다.
로켓랩의 변동성은 중립적 트레이더들을 기쁘게 한다
로켓랩은 변동성이 큰 특성으로 인해 가장 편안한 투자는 아닐 수 있지만, 이 프레임워크는 방향과 상관없이 수익을 추출하려는 중립적 트레이더들에게 기쁨을 주는 것 같다.
이 경우, 확률이 RKLB 주식에 대해 순 부정적 결과를 의미할 수 있지만, 경로는 완벽하게 선형적이지 않을 것이다. RKLB의 확률 역학을 반영하는 가이드 몬테카를로(Monte Carlo) 시뮬레이션을 실행하면, 결국 200일 이동 평균 현재 위치로 다시 하락하기 전에 다음 2주 내에 반등이 발생할 가능성을 보여준다.
이 시장 정보를 바탕으로 트레이더는 두 가지 옵션 전략을 활용할 수 있다. 첫째, 3월 14일 만기일의 옵션 체인에서 19/20 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 19달러 콜 옵션을 매수(182달러 데빗)하고 동시에 20달러 콜 옵션을 매도(125달러 크레딧)하는 것이다. 이 아이디어는 잠재적인 반등을 미리 선취하는 것이다.
트레이더는 숏 콜을 통해 롱 콜의 데빗 일부를 상쇄하여 57달러의 순 데빗을 만들어 낸다. RKLB 주식이 만기 시 20달러에 도달하면 최대 보상은 43달러 또는 75.4%의 수익률이다.
하지만, 가장 공격적인 거래는 3월 28일 만기일의 18/17 베어 풋 스프레드이다. 이 만기 기간은 RKLB 주식이 기준점에서 상승 성공 확률이 가장 낮을 것으로 예상되는 시점과 일치한다.
특히, 위 거래는 18달러 풋 옵션을 매수(116달러 데빗)하고 동시에 17달러 풋 옵션을 매도(73달러 크레딧)하여 43달러의 순 디빗을 지불하게 된다. RKLB 주식이 17달러로 하락할 경우 최대 보상은 57달러 또는 132.6%의 수익률이다.
3월 28일 만기일의 경우, 투기자들은 19/18 베어 풋 스프레드로 덜 공격적으로 접근할 수 있지만, 수익률은 성공 확률이 높아짐에 따라 72.4%로 상당히 감소한다.
주가 움직임: 로켓랩의 주식은 금요일 3.30% 상승한 20.48달러에 마감되었다. 하지만 이번 주 주가는 13.57% 하락했다.
사진: Shutterstock
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